这不昨天朋友圈就刷屏了《中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。
以后的中国公司，能上能下是常态，很多公司会上市，很多公司会退市，投资逻辑也会相应地发生一系列变化。
相比A股曾实行多年的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，股票发行条件更加精简优化、更具包容性。
总体而言，是将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。
全面注册制下，企业上市的门槛将会降低，这意味着中国资本市场将有望加速注入更多“新鲜血液”。
核准制在公司上市时需要证券监管机构审核，审核通过后才能上市；
注册制是成熟市场的一种股票发行制度，监管部门会设立一个标准，只要达到标准，都可以上市，更加的市场化。
但是呢，地方部门觉得你不行，推荐了他觉得厉害的企业去了。
所谓审批制，股票发行的指标和额度是由地方或者行业主管部门推荐企业来确定。
还是比如说企业觉得自己能够上市了，这个时候是向监管部门申请。
提交之后，监管部门会对发行人材料真实性、投资价值做出判断。
一家公司想上市，首先必须达到上市条件，再向证监会提出申请，证监会则按照条件的条条框框来审核企业的上市资格，再给于批准上市的“入场券”，公司才能完成上市。
在注册制下，监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务，不管公司质量如何，不禁止证券发行。
速度也会快很多，首先监管部门会有要求说明书，企业根据自己的实际情况弄份符合要求的申请材料给监管机构，监管瞄一眼。
注册制呢，不再由证监会来审核上市资质，统统交给市场。
大家各司其职，上市公司依法如实披露自己的信息，证券交易所来审核能否上市，券商机构来给股票发行进行定价，证监会只需受理上述材料后发一张“注册批文”即可。
回顾注册制改革历程，2018年11月份设立科创板并试点注册制被官宣，注册制改革成为资本市场深化改革的“1号工程”。
在我国，注册制是分步实施，逐渐走过了探讨研究--小规模试点--多点试点--全面实行的路径。
2019年7月22日，上海证券交易所设立科创板并试点注册制，首批25家科创板公司上市。这是创建一个新市场作为“试验田”，实行新制度，让原来的市场继续实行核准制;
2020年8月，深圳证券交易所创业板改革并试点注册制，首批18家企业上市，这则是在创业板这个存量市场实行新制度，标志着改革试点从增量市场进入存量市场。
2021年11月，北京证券交易所开市，实行注册制。经过三个市场的试点，注册制稳步推进，从而具备了全面推行注册制的条件。
2021年12月，中央经济工作会议提出，“全面实施股票发行注册制”。
靴子在2023年2月1日落地，尚未实行注册制的沪深两市的主板、与北交所衔接的新三板基础层、创新层都实行注册制，全面注册制的新时代已来。
这次是全面注册制改革，而不是主板注册制改革，是整个中国股票市场的改革，包括了各板块，首发、再融资、并购重组、发行交易、持续信披等内容的全面改革；
股票发行审批制将会成为历史，所谓审批制，就是新股上市需要经过发审委的审核通过，才能够上市，而一旦实行注册制，所有新股上市将不再接受发审委的审核，只要满足条件就可以申请上市，这意味着未来会有越来越多的新股上市。
当然更多的新股上市，投资者可能会担心对于A股会不利，毕竟整个A股存量资金就那么大，更多的新股上市，无疑会对存量资金形成分流。
不过参照欧美成熟股市，全面实行股票发行注册制，退市也会常态化，就以美股为例，每年有几百家新股上市的同时，也会有几百家上市公司从美股退市。
因为为了促进经济嘛，希望实体经济变得好，所以像IPO就放松了要求，那么势必会让IPO的数量增加。
但是，终归是有但是的，增加是会增加的，并不会带来IPO数量暴增。
每年还是400-500家的新上市家数，市场稳定是更重要的事，市场承受力决定着注册数量。
公开资料显示，2019年科创板正式试点注册制；2020年创业板改革并试点注册制；2021年北交所揭牌开市同步试点注册制，在这四年期间，平均每年IPO数量为462家。
由此可以看出，近三年资本市场IPO家数并没有出现大幅变动。而在2017年（核准制时代），IPO家数也曾到400家以上。
而招商非银测算，2023年A股首发上市企业数有望在537家至739家之间。
中性预计，2023年上证主板IPO企业家数有望增至105家，深圳主板有望增至74家。
总的来说，IPO数量会维持市场稳定，暴增是不太可能的。
全面注册制并不会带来IPO数量爆增，保证市场稳定。
2022年，投行总收入高达715亿元，IPO承销收入占投行总收入的43%。
招商非银测算，乐观预计，2023年IPO承销总收入有望达到477亿元，投行总收入有望达到953亿元，投行收入增速为33%。
但问题是，其实现在很多属于头部效应，都知道中信建投过会的比例高，那慢慢的企业上市也就找那么几家头部的投行，哪怕多花钱呢，至少能让我趁着这个机会，赶快去上市。
而不是图便宜找小机构，最后就会导致，饱的撑死，饿的饿死。
因为你一级买方如果没有退出的话，就没法赚钱，那么企业上市更容易了，那么对于买方机构来说，就是意味着退出的企业多了，增加了PEVC的收入。
在核准制下，一个创投项目要实现IPO，核准到发行的平均等待时间短则2年，长则3-4年，许多企业因此错失企业发展的黄金时期。
而在注册制下，企业上市周期大为缩短，这样大大缩短了创投项目的退出周期。
注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。
长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。
进入全面注册制时代，VC/PE机构收获IPO数量增加，但投资机构通过IPO获益的难度增大，超额收益项目更加稀缺，考验投资真本领的时候到了。
一方面一级市场对热点行业、稀缺标的、优质资源的争夺将愈发激烈。
另一方面，一二级市场套利模式失效、退市常态化也将加速机构优胜劣汰。
投行从传统的“通道”回归到定价及销售的“本源”，这必将促进投行的全面转型。
首先，注册制对投行的定价能力和销售能力将是重大考验。
在此背景下，投行需要坚持专业化发展道路，不断培养和巩固自身的专业能力，尤其要提升行研能力、价值发掘能力和定价能力；
全面注册制下企业上市条件和标准包容性更强，众多新兴产业、新兴模式的企业进入资本市场，投行需对新兴产业、新兴模式深入了解，充分利用好行业团队深耕各行业的优势，发掘新兴产业中的优势企业，为市场推荐更多的优秀企业上市；
投行需要培养全产业链服务能力，对企业在不同生命周期的融资需求有更深入的理解，并储备更丰富的产品工具包，为企业提供全生命周期的金融业务服务。
未来投行的竞争将走向差异化，实力强的会继续走全能型大投行的道路，中小投行则会向精细发展的精品投行转变。
全面注册制改革给券商投行带来了机会和挑战。全面市场化下，券商投行在做好“把关人”角色上的压力更大，在做好一线监管、信息披露、相关数据审核等方面提出更高要求。
增量业务带来业绩，但不能排除有些机构可能不太适应注册制改革，或者业务做得比较平庸或者落后。所以未来券商投行差距拉大。
全面实行股票发行注册制，是对投行执业能力、责任和组织适应性的重大考验，也是对投行核心竞争力的深刻重塑。
随着全面注册制时代的到来，对于投行人才的素质要求也有所提高，因此在招聘人员结构上呈现出一定的变化。
注册制的来临不仅对券商投行人员的财务、法律等专业能力提出更高要求，而且强调项目承揽人员的可靠性和内控人员的专业性。在券商销售定价能力不断释放的过程中投行还需配备专业的销售人员。
其一业务承揽开拓型人才，他们有一定资源和社会关系，或者在个人性格、与人交往方面有“粘”人或招人喜欢的特长，会根据不同客户的特点采取灵活多样的开拓手段。
这类人员是客户资源拥有者、客户关系维护者、市场机会发现者，是重要的投行人员。
其二市场销售专才，是会“卖”产品的人，包括会组织整合销售资源，会根据不同客户类型设计买方认同的产品。
注册制以后，同样的企业发行，不同的人卖、不同的方法去卖，价格和结果就会不一样的。
其三是“制造”投行产品的专才，他们善于引导培育企业往“正”路上走，长于组织协调中介机构高效工作，精于发现问题、核查疑点、解决难题，并能轻松驾驭企业亮点挖掘和材料制作工作。
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