2016年4月底，蚂蚁金服完成B轮融资，融资额为45亿美元（约292亿元）。这是全球互联网行业迄今为止最大的单笔私募融资，而此轮融资完成后，蚂蚁金服的估值已达600亿美元，与估值约为625亿美元的全球最大未上市独角兽公司UBER仅一步之遥。
从“小微”入手的蚂蚁金服几乎创造了一条完备的金融产业链：通过阿里小贷提供贷款业务，通过支付宝提供支付结算业务，通过资产证券化实现融资，此外还涉及担保、保险、基金等；网商银行可使其更便利地从事贷款、支付结算等业务，主要的突破在于能通过存款、同业负债等方式加杠杆、增规模。基于数据和技术优势，蚂蚁金服已经基本完成了金控平台所需要的元素，具备了极强的金融产品交叉销售能力。
作者赵湘怀为安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师
成立于2014年底的蚂蚁金服，用短短一年之间实现了疯狂扩张，除了网商银行存款受限，已经涵盖了传统银行以及保险公司包括理财、融资、保险等各类业务，估值高达3000亿元。这完美诠释了其名称的由来：“从小微做起，像蚂蚁一样，虽然渺小，但它们齐心协力，焕发出惊人的力量”。
相对于传统的金融企业，蚂蚁金服的优势是资产轻、灵活性强、发展速度快；用户账户信息完备、数据庞大；数据处理能力极强。成立初期的蚂蚁金服，有流量，有数据，但是没有金融体系的资本，而资本正是金融公司的护城河。因此，从支付到融资、理财、风险管理，成立自己的银行、吸引大量的资金、计划上市，都是蚂蚁金服从平台到资金库，建立金融机构版图布局的不同阶段（图1）。除了基本的技术和数据部门之外，蚂蚁金服目前的业务涵盖征信、制度、理财以及融资四方面，形成了全方位发展、多线路合作的业务布局（表1）。
表1：蚂蚁金服的金融布局
数据来源：安信证券研究中心整理
“中神通”支付宝：持续“场景”建设，深入移动支付
2003年5月淘宝创立，不到一年时间支付宝面市。依托淘宝商城的高速扩张，作为其主要的支付手段，支付额突飞猛进。根据阿里巴巴上市招股说明书中仅有的公开信息，2009年12月7日，支付宝日交易额超过12亿元；2011年9月1日，日交易额达30.4亿元。三年后2014年的数字，支付宝日均支付金额已达106亿元。尽管目前市场上有财付通，快钱，环迅支付等多家第三方支付平台与其竞争，但以市场占有率论，支付宝依然可以说在PC时代赢得了全面胜利（表2）。
除了市场占有率之外，支付宝在合作金融机构和合作商家上继续领先一筹。各支付平台的最大区别就是入口——商户和流量渠道。支付宝的合作金融机构远超竞争者，充值渠道上也领先于其他支付平台。无论是从合作商户、功能、充值渠道而言，支付宝都有较大比较优势，但其余第三方支付平台的发展速度以及涉及领域也不能不说对支付宝构成了威胁，尤其是财付通（表3）。财付通作为腾讯旗下的业务，本质还是社交，支付反而是社交的场景，发展金融产业的可能性不大。因此对蚂蚁金服来说，财付通最大的威胁来自支付业务。
表2：支付平台对比
表3：支付平台功能
区别于传统金融，互联网金融并不依赖于用户直接的理财需求，而是嵌入生活消费中，生活场景带来用户源。余额宝的出生是支付宝账户余额的积累，而这两者都来源于“淘宝网购”的场景。财付通迅速走进大众视野则来源于嫁接在社交群上的“微信红包”场景。京东白条，是典型的借贷交易，但是没有“京东商城网购”的场景，也不会有这类赊账交易的发生。
互联网金融的入口不来源于理财和借贷、而是消费、交易和支付，这也给了互联网金融相比较传统银行的灵活性和监管层面上的活动空间。因此，场景建设就是互联网金融的源泉，只有保证这个入口，才能让进一步的理财、金融交易变为有源之水。
互联网行业，尤其是互联网金融行业，单纯的技术门槛并不高，尤其是在目前整个中国互联网行业兴起的情况下，很难形成技术壁垒。那么，平台夯实用户群的不二关键就是培养忠实的客户群，增加平台粘性。举例而言，滴滴/快的已经与“打车”这个场景挂钩，Uber对中国市场的冲击远远比不上进军欧洲的时候。大众点评和美团合并，与糯米网形成分庭抗礼之势，虽然团购的网络技术早已不是独家秘密，但已经形成的客户消费习惯也很难再改变，这对市场潜在进入者的打压并不小于任何壁垒。场景建设就是在新技术形成初期迅速抢占市场，甚至是迫使消费者行为习惯的生成。由此而言，金融不仅渗透到了生活中，更是反哺消费者，加速了消费结构的形成。平台积累的消费数据会成为其定位、分类、服务客户的核心技术，这也是互联网金融企业在大数据领域的应用之一。
PC时代的支付宝，因为拥有了最大的线上支付场景——淘宝，轻松占据了线上支付的领头地位，在第三方移动支付市场市占率超过80%。但是数据显示，支付已经由PC时代走向了移动互联网时代，开发PC支付的新市场和奠定移动支付的龙头地位，将会是支付宝下一阶段甚至是本阶段的重点开发方向。
首先，拓宽三四线城市以及农村市场。据蚂蚁金服披露，支付宝过去一年的新增用户当中，一二线城市占48%，三四线占52%；同期，支付宝钱包的新增用户，一二线城市占49%，三四线城市占51%。保持三四线城市和农村市场线上客户粘性，加速线下商铺网络的建设，将会是蚂蚁金服接下来的重点工作之一。需要从两个方面铺设基础。第一，通过菜鸟网络、天猫超市等建设区域性仓库，完善物流系统，提高快递服务速度和质量，从网上购物端口扩大流量。第二，深入三四线城市，从大型购物、饮食中心开始，铺设O2O网络。
其次，走入国际市场。自从阿里巴巴2014年在美国上市后，全球化也成了阿里集团的下一个目标。据阿里巴巴发布的统计数据，“双十一”开始1小时左右，就有来自全世界170多个国家和地区的消费者参与购物，其中，通过移动平台购物的消费者数量占到了一半。支付宝实际上已经成为仅次于Visa和万事达（MasterCard）的世界第三大卡组织。蚂蚁金服与网商体系相连，支付平台走向国际化是必然趋势。现阶段的支付宝，已经覆盖了全中国第三方支付的半壁江山，如果继续在国内市场与同行业竞争，最后只能像滴滴快的一样，伤敌一千自损八百，最终两败俱伤。
再次，铺设线下合作商铺和机构。一方面，补贴口碑网和淘点点，与更广范围内更多的团购、外卖商家建立合作关系。由于现在的团购网被美团、大众点评以及百度糯米占领，外卖市场也被饿了么、美团外卖和百度外卖建立了稳定格局，蚂蚁金服想要让淘点点和口碑网挤进几乎已经满员的团购和外卖市场，必须花大价钱让线下商铺参与进来。另一方面，寻求更广泛地移动支付场景。蚂蚁金服有了社保基金和中国邮政的注资，就等于有了国有企业站台，甚至可以大胆地与国家公立民生机构协商建立合作关系，大到医院、火车站，小到停车场、地铁站。再进一步，其甚至可以深入国家公共设施支付系统，合作构建智慧城市。有了支付系统的铺设作为基础，蚂蚁金服甚至可以从某些城市入手，作为建设智慧城市的开端。例如，支付宝扫码认证，公共交通支付、停车场付费，甚至银行、工作单位的身份识别都可以由扫码来实现。
理财“三板斧”：余额宝+招财宝+网金社
余额宝锁定支付余额
随着淘宝用户的高速增长，支付宝业务不断增加，支付宝的备付金规模也日渐庞大。这时候支付宝面临巨大挑战，庞大的资金量留驻在支付宝账户中，监管机构对支付宝的警惕度越来越高，支付宝方面希望有其它方式控制住备付金的规模，让个人账户的余额既能分流，又有收益。那么在第三方支付的平台上搭建支付宝的资金管理机构就成为了一个选择。可是，央行规定，第三方支付公司业务不能够计息。恰巧在这个端口，天弘提出货币基金的想法，既有很好的增值效果，同时因为T+0的流动性保证，不影响用户正常购物和支付。
2013年6月诞生的余额宝的规模增速远远超过各方预期，2013年6月30日，刚刚上线18天的余额宝规模达到66.01亿元，平均每天增长3.66亿元；到2013年9月30日，余额宝规模达到556.53亿元，3个月规模增长了490多亿元，期间平均每天增长约5.5亿元；2013年12月31日余额宝规模达到1853亿元（图2）。
有了这笔庞大的资金，天弘基金在货币市场就有足够的信心与银行议价，可以根据供需关系的高低开出相应的利率借给拆借的银行，然后拿着拆借市场远远高于银行活期存款利率的钱回报给身后无数个余额宝的用户们。有支付宝大量余额沉淀作为前提，又有2013年短期市场拆借供给不足作为补充，余额宝2013年的收益率一路逼近8%。这为余额宝吸引了一大批新客户。
从2013年6月底到2013年12月底，余额宝用户数增长了1600%，平均存入金额翻了一番。支付宝的第三方支付平台为蚂蚁金服提供了用户入口，而余额宝一方面完善了支付宝的后端理财业务，另一方面减轻了监控压力。
目前的余额宝，收益率徘徊在3.3%左右，规模也控制在5000亿元左右，从收益率和市占率来讲，已经不能重塑2013年的辉煌，但目前的短期同业拆借市场看来，反而是货币基金比较正常的收益水平。
互联网的特点是边际成本递减，用户越多，成本越低，甚至趋近零。这让余额宝能按一块钱的最低门槛服务那些小客户。不仅如此，海量客户、频繁交易、小客单价组成在一起，通过大数据技术，还形成了相对稳定的趋势。余额宝高层表示，通过大数据技术，余额宝的基金经理可以准确预测第二天的流动性需求，偏离度不超过5%。那么，在此基础上，基金经理就可以更精准地投资，从而为用户提供更稳定的收益。
招财宝满足“平民理财”
自从余额宝势如破竹揽下千亿元资金，各家银行、金融机构都推出了类似的产品。加之2013年之后，银行间短期拆解市场的需求量下滑，货币基金的收益率跌至3-5%，余额宝的增速开始放缓。为了防止资金进一步流失，蚂蚁金服开始布局招财宝。
招财宝是在理财用户的本金有保障的基础上，联合国内资质优良、信誉良好的40余家银行、保险公司、基金公司定制的投资理财开放平台，其策略在眼下问题频出的P2P网贷市场上是相对合理的。招财宝平台上的产品主要包括三大类：中小企业贷、基金产品、保险产品，目前在售的有两款万能险产品，一款期限为2年，预期收益率6.7%；另一款期限为3年，预期收益率为6.9%。
招财宝的首要策略，是挑选资产谨慎、开放。其所挑选的资产，都是大型国有担保机构、银行、保险及资产管理公司的产品，相对来说信誉较好，风险极低。机构一旦得到认可，额度不是问题。招财宝筛选的资产，外加保险公司担保，也有了规范的风险管理和处置规则。其次，招财宝是所有P2P公司里，通道费用最低的，包含保险公司成本，在0.2%到0.3%。资金成本加通道成本，使之成为市场上总成本最低的资金。最后，招财宝的变现策略是让投资者无需将资产持有到期，可随时变现，从而解决了长期资产的销售问题。而实际上，一些稳定的大额资产，很多都是长期的，这也是招财宝的优势之一。
上线仅一年有余的招财宝，目前交易额超过1600亿元，已经成为了国内最大的网络理财平台。招财宝把小微企业碎片化的融资需求和广大用户小额大量的理财需求结合起来，加上大数据信贷分析和蚂蚁金服担保，成功率高、定价合理，减少了社会总融资成本，更满足了海量用户小额理财的诉求。
网金社定位高端理财用户
2014年11月，恒生电子与中国投融资担保有限公司、浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司、宁波云汉投资管理合伙企业、北京盈丰时代投资管理中心，等四家投资方共同发起设立浙江三潭金融信息服务股份公司，初始注册资本为5000万元，中投保、蚂蚁金服、恒生电子、云汉投资、盈丰时代各认购股份占总股本的比例为31%、25%、21.75%、14.5%、7.75%（图4）。三潭金融经营范围为互联网金融产品的信息服务、金融资产交易服务及其他服务等。2015年6月，三潭金融改名网金社。网金社的设立，意味着蚂蚁金服服务完成了从余额宝、招财宝、网金社理财三步走的过程。
作为国内第一家获政府批准的互联网金融资产交易中心，网金社持浙江省金融办发放的牌照，允许网金社进行产品发行、转让、登记、交割、资金清结算等的业务。其职能和招财宝类似，比如在售产品都有可进行金融资产交易与变现的特点。二者形成合作互补，区别主要在服务对象上。
网金社主打白领和中产阶级，比招财宝的 “平民理财”定位高端一些，用户对风险的识别和承受能力也较招财宝要强。其次，网金社的产品类别更丰富。由于招财宝的客户数量巨大，产品会相对简单易懂，多为定期理财类产品。而网金社的产品会兼顾个性化需求，除了金融属性还会包括消费和娱乐属性。未来除了P2P，网金社还会有消费性金融资产、众筹、B2B资产交易等。
融资：发力小微金融
2013年，蚂蚁金服向央行提出了筹建网商银行的设想，并于2014年同期获批。2015年网商银行开始运营，它的成立进一步保证了支付宝内大量的余额有处可去，免受《新规》影响；同时也开启了新业务，在普惠金融市场空白、长尾客户需求高涨的情况下，轻而易举涉足消费金融的蓝海。配合余额宝和招财宝，蚂蚁金服的客户覆盖“平民”投资者、高端投资者和非城市投资者。
网商银行成立之初就是想解决小微企业以及融资碎片化的领域。目前，一、二线城市的投融资基本饱和，国有商业银行控制了大量的融资业务；而三、四线城市和广大农村还有很大的发展空间。
调查显示，中国农村及城市家庭贷款构成差距巨大。总体来说农村贷款比例较高，而且绝大多数的贷款都来源于民间借贷，而非正规借贷。农村有广袤的借贷市场和巨大的潜力。虽然普惠金融的概念已经出现了很多年，但由于地理位置、人口结构、经济状况等社会因素，发展缓慢，而网商银行借由其轻资产、灵活的特点，携手邮储银行，可以深入农村和边远地区。
北京中邮投资中心成为蚂蚁金股东，正是配合网商银行和普惠金融的一笔。到2014年，中国银行业金融机构网点总数达到21.71万个，其中邮政银行以超过4万个网点以上的数量高居第一，行业占比接近20%。2014年全国普查数据中显示的全国乡镇总数量为3万3千余个，因此基本可以判断邮政集团的线下网点已经深入到了中国几乎每一个乡镇级别的地区。
通过与中国邮政的合作，蚂蚁金服线下网络的铺设工作还没有开始，已经接近完工状态。唯一需要注意的是，蚂蚁金融在城市中推行的无网点网商银行，在农村可能反而要加强线下领导力和行动力。积极与邮政系统结合，关闭不必要的网点，削减运营成本，落实农村金融的专业化推广。
另一方面，招财宝最具使命意义的功能也是小微企业贷款。一方面相关的政策在逐渐放宽，另一方面，面向小微企业主的贷款和个人消费类贷款业务存在客户分散、成本高、周期长等问题，很多金融机构不愿接触此类风险高的业务，给互联网金融机构让出了空间。2013年小微企业的融资覆盖率（小微企业融资覆盖率=获得融资的小微企业/小微企业总和）是11%，2015年预计为16-20%，而2020年预计将达到30-40%。到2020年，小微企业的融资覆盖率将会较现在有高速的提升，其中尤其是P2P融资，发展速度最快，预计会比2013年翻三翻，市场有巨大的开发潜力。
数据：芝麻信用与互联网保险齐头并进
芝麻信用进入央行征信体系
2015年1月5日，央行宣布允许8家机构进行个人征信业务准备工作的通知，芝麻信用位列其中，这是中国个人征信体系有望向商业机构开闸的信号。芝麻信用在蚂蚁金服内部主要负责征信业务。与传统的银行征信相比，芝麻信用主要有应用场景、信用机制、修复手段三方面的不同。
芝麻信用用了大半年时间接入多个应用场景。信用达600分以上，租车和入住酒店，享受免押金特权；蚂蚁金融与赶集网达成战略合作，旨在解决陌生人之间二手交易最基本的身份可信问题；“借呗”和“好期贷”，最高可分别提供5万元和1万元的贷款额度；芝麻信用甚至已经与政府机关达成合作，信用分数到达一定级别的用户用芝麻分和芝麻信用报告就可申请新加坡和卢森堡签证，不用再提交资产证明、在职证明或者户口本等复杂资料。
未来，用信用分代替复杂材料进行签证的服务还会接入英国、韩国、日本、比利时、斯里兰卡等中国游客出境游的热门目的地。深圳市此前也宣布与芝麻信用合作搭建大数据交通管理征信系统，将交通违法纳入个人征信体系，交通罚款赖账今后或将影响房贷。
芝麻信用的主要职能是对海量信息数据进行综合处理和评估。这些信息包含了用户信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质和人脉关系五个维度。芝麻信用基于阿里巴巴的电商交易数据和蚂蚁金服的互联网金融数据，并与公安网等公共机构以及合作伙伴建立数据合作，与传统征信数据不同，芝麻信用数据涵盖了信用卡还款、网购、转账、理财、水电煤缴费、租房信息、住址搬迁历史、社交关系等。正是由于其数据的全面性、广泛性、持久性和动态特征，芝麻信用对用户信用的记录才能够更合理地反映用户的信用水平，从而在个人征信业务，尤其是消费信贷空间大开的时代是最好的参考数据。
国泰产险丰富风控业务
保险业务范畴内，目前大量小额、碎片化的大众保险需求还未被满足，财产险保额的大部分都集中在车险领域，而保险还可以更加深入到各类互联网消费、支付和其他金融场景中。据保险行业协会统计数据显示，2015年上半年互联网财产保险实现保费收入363.2亿元，同比增长148亿元，增幅达69%，占产险累计原保费收入8.5%。其中车险销售约为345.23亿元，占比95%；非车险销售约17.97亿元，占比5%，延续2014年持续性缓慢上升趋势。
蚂蚁金服曾于2013年联合腾讯、中国平安发起设立国内首家互联网保险公司——众安保险。而众安保险的业务大幅度依赖淘宝，其2014年的退运费险业务收入为6.13亿元，约占所有保险业务收入的77%。但众安保险只占19.9%，不收入其综合损益表。并且众安保险也由欧亚平、欧亚非兄弟控股，蚂蚁金服并没有控制权（表4）。
因此，入股国泰产险是蚂蚁金服完成自身互联网金融板块网络保险部分的重要一步。未来国泰产险与蚂蚁金服实现的合作可能反哺蚂蚁金服的消费信贷和融资业务。
表4：众安保险股权结构
股东公司 |
控股比例 |
人物 |
浙江阿里巴巴电子商务有限公司 |
19.90% |
马云 |
深圳市腾讯计算机系统有限公司 |
15% |
马化腾 |
中国平安保险（集团）股份有限公司 |
15% |
马明哲 |
优孚控股有限公司 |
15% |
张幼财 |
深圳市加德信投资有限公司 |
14% |
欧亚平 |
深圳日讯网络科技与股份有限公司 |
8.10% |
欧亚平 |
北京携程国际旅行社有限公司 |
5% |
梁建章 |
上海远强投资有限公司 |
5% |
汪耀元 |
数据来源：公司公告、安信证券研究中心
构建全产业生态圈
互联网企业生存的哲学是解决痛点，蚂蚁金服的成功主要源自其业务形式符合了共享经济、移动互联网时代的金融服务需求，解决了企业与个人的在新时代的痛点。与京东和腾讯碎片化的金融版图相比，蚂蚁金融的金融体系是从支付到资本，从低级到高级生态的全面铺设，虽然流量端和入口的起源依托了阿里，但已经形成了自己的社会和体系（图3）。
一个完善的互联网金融生态圈有必要的主体与核心要素，第三方支付、大数据、信用评级与征信；在主体平台的基础上，创造众多的生活与消费场景，构建互联网理财、网贷、众筹、互联网银行、互联网证券、互联网保险等各种经营业态，并连接资产端的个人借款者，企业借款者，银行、保险、基金等传统金融机构，小贷公司、保理公司、融资租赁公司、典当行等类金融机构，以及投资端的个人投资者、机构投资者等，从而形成一个完善而自循环的金融生态圈，在资源整合与共享中共同创造价值。
具体来看，支付宝PC端，依托淘宝、天猫等消费场景发展壮大，已是国内市场份额最大的第三方支付平台；支付宝移动端，目前已有近2亿用户，除了转账、还款等功能外，移动端支付也在各个场景不断拓展，用户体验持续提升；余额宝、招财宝、众安保险为嵌入支付宝的理财产品，分别瞄准活期理财、定期理财与保险理财市场；芝麻信用是阿里系布局个人征信领域的重量级产品，可为阿里系金融生态圈的构建提供坚实的征信基础；网金社则是蚂蚁金服参股成立的互联网金融平台，标志着阿里系正式进军网贷领域；网商银行以小微企业、个人消费者和农村用户为三大目标客户群体，主攻不超过500万元的贷款。
从业务上来讲，现阶段的蚂蚁金服几乎创造了一条完备的金融产业链——通过阿里小贷提供贷款业务，通过支付宝提供支付结算业务，通过资产证券化实现融资，此外还涉及担保、保险、基金等；随着浙江网商银行的获批，可使其更便利地从事贷款、支付结算等业务，主要的突破在于能通过存款、同业负债等方式加杠杆、增规模。经营主体与业态丰富，辐射力十分强大。全面的业务版图，让蚂蚁金服的资金能够在公司内部各业务间流动，是一个成熟的自循环系统。
但同时，蚂蚁金服的平台依然保持开放，它的目的不是把互联网金融的每个细分领域都亲自做起来，而是要打造一个全新的模式，开放自己的金融云平台，让更多金融机构和业态进驻到生态圈中。
蚂蚁金服的开放性主要体现在数据、资金、云平台三个方面。新的数据资金不断流入蚂蚁金服，通过专业的分析和预测，数据又重新输出给其母公司、子公司，从而实现数据的开放式交流和相互巩固，反哺基础业务。云平台的开放，则能够极大程度减轻蚂蚁金服自身的业务压力。只要继续发挥自己搭建平台的长处，在社会消费习惯、居民生活发生不断变动的时代，将新的业务、公司不断引流到自己的平台上，实现业务的完善，促进传统业务和新兴业务的交流，让竞争转化为合作，让冲突转化为弥补，蚂蚁金服就能够实现全方位、全产业链的业务建设。
与此同时，蚂蚁金服不断更改业务结构、投资新领域、入股新公司，所有的业务都是在支付流量之上转化的全新领域。这些业务看似蚂蚁金服除第三方支付之外的衍生业务，其实更可能变成它今后的主营业务，是蚂蚁金服在为自身业务的完整性和IPO做准备(表5)。
表5：蚂蚁金服涉及股权企业
数据来源：公司公告、安信证券研究中心整理
根据阿里巴巴上市之前的一份协议，阿里巴巴将可能在蚂蚁金服IPO时一次性获得其股权价值的37.5%（但不低于93.75亿美元），或享受后者37.5%的永久税前利润权益。业界普遍预期其可能在明年上半年IPO。而这样一来，蚂蚁金服必须向投资者证明，自己作为一家独立的、与阿里巴巴没有任何所有权或权益分享关系、从而必须与阿里“公事公办”的公司，仍然能够维持其过去的地位。
蚂蚁金服上市前A轮融资于2014年底开始，代号“启航项目”。在A轮融资中，蚂蚁金服拟采取非公开增发新股的形式来增资扩股，其增发的新股占增发后总股本的10％。此轮融资中，仅按人保资本9亿元，5%股份的投资额估算，蚂蚁金服的估值接近1800亿元人民币。按照中金给出的估值测算，蚂蚁金服2015-2017财年净利润复合增长率将达63.5%，并且，本次引资10％对应的投资对价大体在170亿元－200亿元左右。
此轮融资，中金为蚂蚁金服挑选的投资人均是有国家背景的机构，无论从对政策风险的控制、对市场地位的把握、对社会公信力的建立，都是明智的选择。目前蚂蚁金服的15家股东中，国字号投资机构占比超过一半。但仅从投资额上讲，蚂蚁金服在“国家队”入资的时候，势必要给一定的折扣，也就暗示着，1700-2000亿元，仅仅是蚂蚁金服67%股权的底价。如果算上可能预留给阿里巴巴集团的33％股权的话，整体估值至少3000亿元，约合500亿美元，PE约为50倍。蚂蚁金服2015-17财年将带来10亿、16亿和26亿美元的收益。
从蚂蚁金服的业务版图布局上来看，除了财富管理和网络证券之外，布局完成度已经超过80%。蚂蚁金服的支柱产业中，支付业务已经发展成熟；理财业务布局全面，虽都处于发展初期，但分别针对不同的需求群体，规划布局合理，发展遥遥领先于同行业；融资业务，有了邮储银行的助力，网商银行在普惠金融领域的优势已经非常明显。
未来的蚂蚁金服，在支付业务和理财业务的稳定运营下，如能不断发展其余分业务和分产品，不但能够保障营收，更可在发展过程中完成重要的步骤——数据的积累，以此充当杀手锏，用数据结论反哺各业务前端，提高业务效率，减少失误。虽然蚂蚁金服的各个业务领域都有不同的竞争者，但蚂蚁金服仍能保持各领域的领头地位，并且整合各业务，加强业务间合作和分享，综合多方位信息数据，成为一个全产业的庞然大物。■
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