【一周市场】轻松掌握

降息75天再降准：房产或加速去库存迎来小阳春

在央行降息75天后，2月4日晚间，中国人民银行宣布，将从2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

与此同时，央行决定对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

此次降准释放的资金将达到6000亿-7000亿元。“从过往历史看，降准与降息是房地产发展的推进剂，只要降准，基本就代表了房价将出现一波上涨。” 北京中原地产市场研究部总监张大伟说。

1月汇丰服务业PMI降至六个月新低 经济下行压力不减

汇丰4日公布数据显示，1月汇丰服务业采购经理人指数(PMI)降至51.8%，较上月53.4%大幅回落，创下六个月以来新低。

汇丰服务业PMI的表现与稍早公布的官方非制造业PMI类似，后者处于平稳扩张区间，但也创出一年新低。于此同时，受到节假日因素影响，官方制造业PMI和汇丰制造业PMI在1月份双双回落，前者28个月以来首次跌破荣枯线，而后者则是连续第二个月低于荣枯线。

先行指标PMI的低迷表明今年伊始中国经济下行压力不减。正如高层多次提醒的，今年经济形势仍较为严峻，面临下行压力。

中国去年出口铁路设备267.7亿元 同比增22.6%

据海关总署网站消息，海关总署近日公布的数据显示，2014年，中国共出口铁路设备267.7亿元人民币(6.2515, 0.0000, 0.00%)，比上年(下同)增长22.6%。

2014年中国铁路设备出口呈现五个特点：

一是出口呈现快速增长态势。

二是主要出口东盟、阿根廷、澳大利亚和美国。

三是主要出口品种为铁道及电车道机车、车辆。

四是加工贸易方式出口占比过半，一般贸易方式出口大幅增长。

五是以国有企业出口为主，外商投资企业出口大幅增长。

中国9大城市GDP破万亿元 总量相当于1个印度

根据最新数据，2014年成都和武汉GDP已突破1万亿元大关，正式跻身"万亿俱乐部"，加上之前的上海、北京、广州、深圳、天津、苏州和重庆7个城市，中国现有9个城市GDP超过1万亿元。据中国经济网记者统计，这9大城市GDP之和占到全国GDP总量1/5多，相当于印度2014年全国的经济总量。

国家拟为个人编税号 或为开征房产税铺路

3日，《税收征收管理法修订草案(征求意见稿)》在国务院法制办征求意见截止。这份内容丰富的意见稿一个突出特点就是明确了纳税人识别号制度的法律地位。“国家施行统一的纳税人识别号制度”。意见稿中明确，今后，税务部门将按照国家标准为企业、公民等纳税人编制唯一且终身不变的确认其身份的数字代码标识。

记者了解到，最快今年6月份法律草案将提请全国人大审议。全国人大常委会一般要审议三次，如果顺利，2016年新《税收征管法》有望通过实施

人民币贬值或显危机：16年来最大规模资本外流

外汇局3日公布，去年四季度资本和金融项目逆差912亿美元，其中，直接投资净流入610亿美元。外汇局网站《国家外汇储备规模(月度数据)》显示，我国外汇储备已连续4个月下降，截至2014年12月末，外汇储备余额为38430.18亿美元。

数据显示，2月3日人民币对美元中间价为6.1369，较前一日微涨16个基点。而人民币对美元即期汇率开盘立马走跌，最低至6.2553，跌幅为1.93%，再度逼近2%的跌停板。这是人民币即期汇率自上周以来7个交易日中第6次、且是连续第5个交易日逼近跌停板。

福建自贸区建设座谈会召开 听取台湾专家意见

2月3日，福建省台办、省商务厅在福州联合召开中国(福建)自由贸易试验区建设座谈会，广泛听取台湾业者及专家对福建自贸试验区建设制度创新、政策措施的需求和建议，更好地推进福建自贸试验区建设。来自台湾经济金融、工商贸易、航空旅游、文化教育出版等各界代表人士和专家学者40多位出席并提出了他们的意见建议。

中国2014年FDI流入量增3% 首成全球最大接收国

联合国贸发组织的初步数据表明，2014年发达国家FDI流入量下降了14%，约为5110亿美元，主要是受美国上述特大股权回购交易的影响。欧盟FDI流入量继续复苏，达到2670亿美元，较上年增长了13%，但仅相当于2007年峰值的三分之一。转型经济体FDI流入量腰斩了一半以上，为450亿美元。发展中经济体的FDI创下新高，超过7000亿美元，比2013年增长4%，占世界份额的56%。2014年中国FDI流入量实现3%的温和增长，历史上首次成为全球最大的FDI接收国。

房价跌了8个月后开始上涨 房企去库存压力仍大

中国指数研究院发布最新数据显示，2015年1月份，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米10564元，环比微涨0.21%。这是百城房价连续8个月下跌之后的首次“回正”。100个城市中，44个城市房价环比上涨，56个城市环比下跌。

公募启新一轮跑马圈地 捕捉各类主题成主旋律

年初押宝国企改革、大健康、油气、物联网基金等。多家基金在2014年底、2015年初的时间里加大了新基金产品的发行的力度。而所有产品中，偏股型基金产品正成为发行最多的种类。

根据IFIND数据显示，自从市场迈入本轮“牛市”行情，股票型基金发行规模也逐步攀升。

2014年10月以前的9个月里，新成立股票型基金的份额均不到百亿，最差是甚至跌至30亿以下。10月开始，2014年11月、12月，2015年1月新成立股票型基金的规模均超过140亿。与此同时，新成立股基占全部新发行基金的份额也进一步提升。

随着2015年基金公司新一轮“跑马圈地”战略发轫，捕捉各类主题机会成为一种最简单粗暴的逻辑。

主题基金发行潮

统计数据显示，新年前后，基金公司发行产品的热情相比2014年要高涨许多，而这其中健康医疗主题与国企改革主题受机构推崇，多家基金公司发布了相关主题的基金产品。仅11月以来发行的偏股型基金产品中，涉及医疗健康的一共有7只。

华泰证券一位证券基金行业研究员认为，近年人口老龄化的问题逐渐显现，养老和医疗产业有着巨大的发展空间。与此同时，医疗、医药股有无周期抗跌的特性。与此同时，2015年1月19日，国务院讨论通过《全国医疗卫生服务体系规划纲要》，大力鼓励社会资本进入医院领域。受政策利好驱动，医疗有望成未来3-5年的持续性主题，重回投资者视野。

另一个受热捧主题便是近两年来各方都十分关注的国企改革主线。同样11月份以来，涉及国企改革的主题基金有6只。

“央企的混改以及地方国资改革都涉及到国企改革，这个概念在这一两年来说，对于资本市场毫无疑问是最热的，也是非常重要的。2014年中A股中涉及各地或是央企国企改革的股票都有不错的热度。”前述券商基金行业研究员说道。

泰达宏利改革动力基金的基金经理刘欣表示，国企改革的投资机会分为两个阶段，第一个阶段就是公告期，比如一些国企实行股权激励，对国有股做一些处理，这个时候股价会迅速拉升，甚至会持续涨停，这个阶段投资进去是会带来确定性收益的。第二个阶段，在经历一个时期的经营之后，企业的赢利预期兑现之后，会迎来股价的第二波上涨。

尽管机构看好大医疗大健康以及国企改革，但投资者是否买账呢？

1月，新成立偏股型基金当中最大的正是工银瑞信[微博]国企改革主题基金，该基金发行12天，募集规模达到了35.62亿元。值得注意的是，该基金的拟任经理王君正为2014年冠军股基工银瑞信金融地产的基金经理。

从统计数据来看，近几个月，募集最快和募集规模最大的偏股型新产品均不是健康医疗主题或是国企改革的主题。

募集规模最大的偏股型基金是工银创新动力股票，其募集规模最终为69.49亿份。不过，工银瑞信基金规模大，申购火爆的原因也与其旗下基金业绩在2014年的良好表现不无关系。

摸底特色基金底牌

从申购速度来看，申购最快的偏股型基金是汇添富外延增长主题，该基金12月3日开始募集，募集当日认购申请户数与规模已远远超过基金本身设定的规模，因此将原本计划的申购截止日12月19日提前到了12月4日，实际仅仅募集了一天时间。

实际上，汇添富这只主题基金的规模是继工银创新动力之后的第二大，总规模为54.26亿份。

据了解，汇添富外延增长基金是以外延增长主题的上市公司为主要投资对象，即主要投资受益于并购重组活动而具有外延增长投资价值的上市公司。

通过主题投资基金拉动规模效应，一直是近年来弱市格局下，基金公司做大规模频繁使用的策略。目前火爆的各类主题基金中，多数在前些年均有同类产品已经有先例。比如，近期颇受关注的嘉实旗下一款逆向策略基金，最早泰达宏利已经发行类似的产品。

嘉实基金对外发布的策略强调，逆向策略并非逆市而为，而是逆向思维， 基于对行业和企业基本面的深入认识，提前布局未被市场主流认同的价值被低估的股票。

在目前的市场格局下，不少基金公司发行策略押宝一些国际汇率、大宗商品价格的变动，颇值得关注。比如近期上海某基金公司热推旗下油气主题基金(QDII)，不过业内人士对未来的油价走势显然态度分化严重。

与此同时，近期，华夏基金旗下的国内首只以MSCI中国A股指数为跟踪标的的基金MSCIA股便值得注意。MSCI是国际最知名的提供全球指数和衍生品相关标的的公司，而MSCI中国A股指数是其因看好中国市场而编制的中国A股旗舰指数。

分析人士认为，MSCI中国A股指数ETF，共有518只成分股，相当于“沪深500”，比沪深300多了新兴产业和消费行业，行业配置更加均衡，市值覆盖率也更高。

另外，华安基金旗下的物联网主题基金，前海开源中证大农业指数基金也属于目前较为稀少的主题特色产品。

基金重仓中小板创业板股1月来浮盈298亿

2015年以来，大盘演绎深强沪弱的结构性行情，上证指数跌幅3.03%，创业板与中小板指数涨幅分别达到20.56%和12.65%。受分化走势影响，基金重仓的中小板与创业板股累计浮盈297.57亿元，重仓的主板股浮亏192.74亿元。四季度基金增配的金融股市值缩水明显，1月以来浮亏277.47亿元。受益于计算机、传媒板块的强势上涨，基金重仓股浮盈金额高达141.76亿元和65.38亿元。

据STCN资金流向快报数据显示，2月5日，沪深两市共流出资金86.62亿元，连续第2个交易日净流出。其中，沪市净流出81.70亿元，深市净流出4.92亿元。主力资金合计流入20.67亿元。

指数方面，上证180指数成份股合计资金流出34.80亿元，深证成指成份股资金流入7.83亿元，沪深300指数成份股资金流出39.75亿元。以股本规模计，流通盘中大盘股资金流出37.34亿元，中盘股资金流出24.66亿元，小盘股资金流出24.62亿元。

行业方面，按照衍生申万一级行业分类计，有7个行业资金净流入，18个行业资金净流出。其中，信息服务流入资金54.81亿，成为资金最关注的行业；机械设备流出资金24.88亿，有较明显的资金出逃现象。

综合业已持续4个交易日净流入资金，共流入资金5.03亿，居行业连续流入天数榜首位。食品饮料业已持续8个交易日净流出资金，共流出资金26.60亿，为行业连续流出天数榜第一。

九龙山已持续15个交易日净流入资金，累计流入资金10.83亿，居个股连续流入天数榜首位。益生股份已持续12个交易日净流出资金，累计流出资金1.65亿，为个股连续流出天数榜第一。

股指期货方面，IF1502合约收报3355.20点，下跌2.06%；成交151.38万手，持仓量减5168手，收报11.27万手。

私募牛市急扩编 抓80后公募壮丁校招童子军

随着2014年下半年股市行情的启动，良好的业绩带来的赚钱效应，令私募公司和私募产品数量迅速增长，私募基金的江湖地位不断提升，某私募基金经理更是充满豪情地说：未来是私募的天下。

在行业急速扩军的背景下，人才成了私募抢夺的“宝藏”，从公募挖人成为行业常态，且“奔私”的基金经理已呈年轻化趋势，一位在公募仅仅做了两年多的80后基金经理，也辞职去了一家比较有前景的私募。此外，某私募人士告诉记者，相对于从公募基金高成本挖人，不少私募已开启直接从高校招聘“童子军”的抢人模式。

私募基金管理人月增逾300家

刚过而立之年的小张，辞去了他已经任职两年有余的股票型公募基金经理职位，为了心目中“小而美”的未来，小张加盟了某私募公司。

小张是北京某大型基金公司的80后基金经理，几年前，他还是该公司某大牌基金经理的助理，小张尊称这位基金经理为“学长”、“老师”。两年前，这位大牌基金经理离开公募行业创办了某著名私募基金管理公司，两年之后，小张也追随着这位学长的脚步加入其创办的私募公司，并选择了对冲基金领域。

近两年，公募行业的金牌基金经理离职率攀升，刚进入2015年，便有基金公司老牌基金经理甚至总经理离职“奔私”。除此之外，一些年轻的“后生”在公募行业历经了几年的磨炼也纷纷投奔私募，小张便是其中一员。

相较于公募基金，私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化，对投资管理人有更大的发展空间。此外，私募基金的管理方式和运作组织结构相对简单，经营机制更加灵活，日常管理和投资决策的自由度也较高。

“收入和机制的巨大差别，使得如何提升业绩并留住人才成了公募基金迫在眉睫的问题。”一位公募基金人士表示。

随着私募被纳入监管，私募的江湖地位正稳步提升。“以前是以信托券商的名义干活，现在自己可以直接成立产品了，也纳入基金业协会的监管，更加名正言顺。”据一位“公转私”的老总称，这是公募人才流入私募的重要原因。此外，牛市的到来，对于那些有着“盼牛市盼了那么多年，终于可以辞职大赚一笔”想法的基金经理来说，转去做私募正迎来非常好的机遇。

按惯例，老牌基金经理在离开公募成立私募管理公司后，往往会带走一批公募行业基金经理或者研究员。

上海博道投资的创始人原是上海交银施罗德的著名基金经理莫泰山，离开公募行业后辗转创立了私募管理公司。该公司的市场部人士称，公司的基金经理基本上来自公募。类似的公司在私募圈不在少数，例如从华夏离开的王亚伟和刘文动，亦有不少追随他们的基金经理和研究员。

于是，私募管理人数量急剧膨胀。银河基金研究中心数据显示，截至2015年1月末，私募基金管理人的数量已达到5359家，一个月的时间增加了300多家。其实，自2014年9月份以来，私募基金管理人以平均每月成立300～400家的速度在增加。银河证券基金研究中心总经理胡立峰预测，照这个速度，今年上半年突破10000家很有可能。

此外，私募基金产品的发行数量也水涨船高。银河基金研究中心数据显示，自2014年11月开始，私募基金发行数量开始突破1000只，2015年1月，私募行业单月发行基金数量已经增至2375只。私募基金从业人员也正以平均每月800人的数量增加。

牛市中私募基金经理更赚钱

在私募发展火热之际，某私募基金经理豪情万丈地告诉记者，现在大家都很积极，未来是私募的天下，有能力的都出来做私募了。该人士称，“从海外成熟证券市场私募基金的发展来看，私募基金的发展规模远大于公募基金，足以说明私募基金发展的前景和潜力。”

一般情况下，阳光私募主要收益在业绩提成上，通常是15%至20%的水平，最高达到30%。若所管理的基金规模较大且收益率不错，获得千万元以上业绩分成也很正常。

相比之下，公募基金经理的报酬主要是薪酬和年终奖。刚刚离开某公募的明星基金经理管理着上百亿规模的股票型基金，2014年末在股票型基金中排名第八。据业内人士透露，这位基金经理2014年的年终奖在300万～400万元，这已经算业内相当理想的年终奖收入水平了。

从业绩来看，私募基金中，2014年表现最好的创势翔1号，业绩增长三倍。此外，滚雪球、泽熙3期收益率均在200%以上。2014年公募业绩最好的基金收益率为101%。

不过，相对公募，私募基金业绩良莠不齐的现象更为明显。随着越来越多私募公司的出现，充斥着“狼性”的私募行业竞争会很惨烈，对于私募而言，基金经理是核心人，作为主帅的功能最明显，业绩决定成败。上述北京某私募基金经理表示，私募赔钱的话很难在这个市场生存。只有好的历史业绩，继续发产品才能募集到可观的资金。

规模膨胀致投研“捉襟见肘”

市场的火热迫使一些高净值客户选择投资股市，私募成了他们的首选。

上海博道投资的市场部人士告诉《每日经济新闻》记者，公司现在有近20只产品，未来计划再发行几只。现在市场火热起来，虽然最近震荡调整，但产品具备赚钱效应，一个月的时间，产品已经有超过10%的收益。

北京某私募经理告诉记者，准备再发两三只产品，每只的规模大概是几千万元。对于投资者而言，现在别的行业也不太敢投资。

乐瑞资产以低风险投资风格为主，该公司产品部人士接受记者采访时表示，公司目前有全债基金、强债基金(其中20%可投资股票市场)、宏观配置基金，现在也可做金融衍生品期货等，今年也会适时加大对权益类产品的配置比例。

另一方面，虽然市场热度不减，但最近市场不乏悲观论者。一位合伙人制私募管理人投资经理表示，最近市场上很多企业、贷款公司投资人热情很高，“我当时的要求是拿出30%做股指期货，股市单向不好做”，最后还是因为种种原因没达成协议。该投资经理称，去年收益赚了一倍，但是目前对市场的看法比较悲观，现在管理的基金也准备清盘了。

随着牛市的启程，越来越多的投资者都将资金投到有着优良历史业绩的私募基金，资金如潮水般涌入。对于不少私募而言，资金的过量流入或导致其投研“捉襟见肘”，很可能损害原持有人的利益，不得不选择封闭。

一般而言，公募是一个团队，明星基金经理的业绩是一个优秀的投研团队的功劳，不是个人的功劳，而私募基金公司由于规模不大，配备不了好的团队，投研相对弱势。

例如北京某著名私募，目前管理规模约50亿元，该公司人士称，当规模达到200亿元时，便会不再接受资金的进入，因为规模越大，公司投研各方面等会跟不上，管理起来不容易。

相对于那些非公募血统的私募公司，博道投资市场部人士告诉记者，公司的基金经理大多从公募而来，原来一个人都可以管理上百亿的规模，公司投研实力不弱，不会存在承受不了规模压力而封闭的情况。目前公司仍然在招聘公募行业人才。

除了从公募挖人，某私募人士告诉记者，不少私募多是直接从高校进行招聘，从公募基金直接招人成本相对较高。

中国首只商贸物业私募REITs诞生

本周五上午九点的深圳证券交易所，首只交易所场内交易的商贸物业私募REITs——苏宁云创私募REITs正式挂牌上市。

这是由苏宁联合中信金石创设的房地产信托投资基金（REITs）产品，也是证监会颁布资产证券化新规后，首只以商业物业租金为支持的资产证券化产品。对于苏宁REITs成为深交所中小板上市公司首次通过资产证券化业务成功融资的产品，备受行业关注。

苏宁云商集团董事长张近东在挂牌现场表示，苏宁转型O2O零售后，本次REITs产品上市为传统零售阶段积累的丰富实体资源插上了互联网的翅膀，获得了资本市场积极认可，并通过创新模式证券化的结果。

中信证券董事长王东明则在现场表示，这是中国启动REITs市场建设八年来的一件大事，苏宁REITs的成功挂牌，是在REITs产品服务实体经济方面的首次展示。

关于苏宁REITs产品的上市，其实最早从2014年10月时便已开始酝酿，紧接着行业政策刺激进一步增强。11月银监会、证监会双双推出资产证券化备案制，同时苏宁全面推进REITs产品。苏宁将旗下11家门店物业的相关资产权益，全部转让给“中信华夏苏宁云创资产支持专项”计划，转让价最终确定为43.42亿元。作为政策制度下房地产投资基金（REITs）发展的一次创新尝试，苏宁与中信金石、华夏资本、中信证券协力合作，通过此计划、私募基金等载体和交易结构设计，首次将商贸物业纳入证券化标的，使投资者获得物业租金和资产增值收益。

不过苏宁REITs上市，并非广义上公司上市的概念，该产品仅面向私募投资者交易，单笔认购金额不低于100万元，且投资者总数不超过二百人，投资者最终收益将来源于投资产品综合收益的比例分配。

“老鼠仓”案本周密集过堂

2014年年末至今，“老鼠仓”案集中过堂，本周又将迎来一个开庭高峰期。

据上海市第一中级人民法院网站披露，今日（2月4日）两起涉嫌利用未公开信息交易案开庭审理，被告人除了原平安资管投资管理人员张敦勇外，还有前上投摩根基金经理欧宝林。此外，原平安资管投资管理人员张治民“老鼠仓”案也将在本周五开庭审理。

记者注意到，近期监管层惩治“老鼠仓”力度不断加大。上周五（1月30日），华夏、海富通等11家基金公司被开罚单，暂停3~6个月新业务；此外，基金业协会也对6家基金公司及4家基金子公司做了通报处分，其中7家拟被暂停备案3个月，2家被书面警告责令整改，5家被谈话提醒责令自查。

今日两“老鼠仓”案开庭

上海市第一中级人民法院网站披露，原平安资管投资管理人员张敦勇涉嫌利用未公开信息交易案今日开庭。

2014年5月，证监会通报称，平安资管张敦勇存在涉嫌利用未公开信息交易股票行为，涉及交易金额4.87亿元，获利金额1500余万元。

这已不是平安资管首次涉入利用未公开信息交易股票案，早在2011年11月，证监会就曾对平安资管原投资经理夏侯文浩涉嫌利用未公开信息交易股票行为立案调查。2012年6月，证监会将该案移送公安机关，随后公安机关移送检察院审查起诉。这也是证监会查处的首例保险从业人员利用未公开信息交易股票案。

巧合的是，原上投摩根基金经理欧宝林案也将于今日开庭审理。欧宝林案原定于本周一开庭，但由于庭审时间冲突延期至本周三。公开信息显示，欧宝林具有6年证券基金从业经历，2010年12月7日~2012年7月17日担任嘉实主题新动力基金经理，2012年11月26日~2014年1月10日担任上投摩根阿尔法股票基金经理。

据此前证监会通报，证监会自2013年下半年开发启用大数据分析系统以来，已立案调查利用未公开信息交易案件41起。目前，已将涉嫌利用华夏基金公司、海富通基金公司、平安资管、中国人寿资管等20家金融机构的未公开信息，从事非法交易活动的罗泽萍、刘振华、蒋征、陈绍胜、牟永宁、程岽、黄春丽、张敦勇、张治民、陈全伟、邓瑞祥、张颢等39名涉案人员依法移送公安机关。其中，钱钧、苏竞已受到刑事处罚。

监管力度加码

在密集查处“老鼠仓”案的同时，监管层也加大了对资产管理机构内控漏洞的监管力度。

上周五，证监会首次批量处罚基金公司内控失职。华夏、海富通等5家基金公司被责令限期整改（三至六个月不等），且整改期间暂停受理公募基金产品注册；同时对5家基金公司相关责任高管人员依法采取出具警示函的行政监管措施；中邮等6家基金公司被同步采取责令改正的行政监管措施。

无独有偶，过去两年高歌猛进的基金公司非公募业务也被监管层拉响“警报”。同样是在上周五，基金业协会发布《对14家证券公司、基金管理公司及其子公司采取自律管理措施》的通报，通报显示，东海证券、兴业全球、兴全睿众、首誉光控等4家公司的相关资管产品涉嫌违法违规被移送证监会进行调查；上银基金、瑞元资本等两家公司在郑州会议后设立杠杆超过十倍的资管产品；九泰基金在资管产品备案成立前开展投资运作；另有7家基金公司被暂停受理备案三个月。