毕业10年内，如何成为顶级债券人？

[编者按]说起投行这个业务线，大家的第一反应总是光鲜的一面，所谓“飞机往返，高级宾馆”。而同样坐飞机的债券投行人员，却常常是“做债狗满地走”。

为什么同样是做投行业务，却总被叫成“固收”呢？感觉就像干了“假投行”；为什么做股权业务的拜见的都是上市公司老板和董秘，而做债券业务的总是围绕城投平台转转，格调差这么多？

在《中国投行：实务入门与职业指南》这本书中，作者对此进行了解答。他作为一线投行债券业务从业人员，结合自身经验围绕当初如何入行、入行的工作感受、未来的职业发展等方面，向读者介绍了投行中债券从业人员的心路历程。

《中国投行：实务入门与职业指南》

金融小伙伴  著

以下摘自本书部分章节

 1 

入行：昨夜西风凋碧树

独上高楼，望尽天涯路

其实，笔者最初和投行结缘还挺早，本科时就在一家拟IPO企业董事会办公室实习。每天的日常工作就是帮忙对接保代和签字会计师，并与公司各部门建立联系，包括准备调查清单、联系问题回复、联系采访访谈、准备协调会议材料等内容。

当时仍然属于“打酱油”的角色，毕业后才知道原来这是属于证代的工作。现在回想起来，这是笔者投行人生的启蒙阶段。

就是在这个阶段，笔者了解到，一个IPO项目组的基本结构是由投行这边的保代牵头，联合会计师、律师、评估师一起加入。而从甲乙双方的关系来看，包括发行人（甲方）以及其他全体中介机构（乙方），当然投行又属于乙方中的甲方，属于整个项目工程的包工头，是总包角色，而各个中介机构属于分包角色。

也是在这个阶段，笔者了解到投行的基本工作状态：保代西装笔挺、谈吐不凡、温文尔雅，开会时推一推金丝边框眼镜，道一句“目前我们按照前期的工作表已经延迟了多少天，必须在某月某日之前报进去，否则很可能被抽到”（当年IPO审核一度停摆，各大投行和每个发行人都忙于财务核查）让大家觉得他们很专业；会计师则满口穿行测试、不该确认收入、延迟确认成本等专业术语。

最终，笔者所在的IPO项目还是没有逃脱财务核查的命运，在证监会有史以来最严厉的IPO核查洗礼下，曾经光鲜的投行人从未如此狼狈，项目组一度每天整理核査底稿，几乎接近“连熬五通宵整理30箱核查底稿”之状态。

通过刚入行的初期接触，笔者利用空闲时间向项目组保代学习，自已也查阅了很多上市的法规材料。

当然和很多读者一样，每天看见各种“上市必备材料”“上市指引材料”，就粗略过一眼，然后下载到电脑中，可能再也没翻开过……在这个过程中，自己逐渐知道了投行是做什么的，每天的工作状态又是怎样的。

投行工作需要“非常人”的付出，甚至“白加黒、5＋2、7×16小日时”工作；但在投行能得到的，不仅有光鲜亮丽的“范”、各项专业技能的直线提升，还有未来跳槽的康庄大道。

这些坚定了笔者入行的决心和想法。读研之初，笔者便在“博士OR投行”之间选择了后者。为此，笔者全面规划了自己的课程和实习，尽量把全部的课程都安排在晚上或者周六日，工作日则在实习的状态中不断强化学习。

经常是每天下班后拖着疲惫的身躯回到学校上课，已经记不清出现多少次尴尬的局面。某次周二晚上刚到教室，被老师叫住：“这位同学是旁听的吧？好像第一次来上课……”；

还有一次，笔者出差回来赶着老师周六的经济思想史最后一节课，进到教室发现人去楼空，正在诧异之时索性想是不是可以问问助教呢，斗胆给助教发了一个邮件询问是不是上课换了教室，半小时后助教回邮件：“半月前已经结课，这周请按时交论文作为课程考核…”

经历过这些入行的故事之后，才知道学业与自己奔赴投行的路渐行渐远，几乎分道扬镳。笔者在学校也曾是志在四方的少年，如今只能羡慕各路学霸……

追逐投行的道路，如同昨夜西风凋碧树，有着难熬的孤独和寂寞。经历了在校期间的青涩岁月，笔者一路把各种金融机构都试了个遍，最终拿到了某大型券商债券承销部的工作机会。

 2 

在行：衣带渐宽终不悔

为伊消得人憔悴

入行后，笔者每天的工作状态是同时进行着很多项目，不同的项目往往还处于不同的状态。白天辅助区域负责人拜访部分客户，晚上跟进所负责项目的最新进度，协调需要解决的问题，并且为明天的客户拜访准备材料。整个过程下来，日常工作节奏和状态都大抵如此，只是各自的角色侧重略有差异。第一年刚入职，全部的精力都花在承做方面，每天负责在项目现场与客户沟通、与各个中介机构沟通。

公司债项目的现场执行周期一般是1－2个月，而企业债可能需要半年之久。在这个阶段，笔者发现每周出差的地方都相对固定，住宿发票和打车发票相对比较有规律。

到了第二年，开始需要兼顾更多的项目，有时候一周需要去2－3个项目的现场。比如公司债项目反馈下来了，企业债需要准备发行前的工作，中票项目需要召开协调会，等等。

到了第三年，开始承担部分区域开发、客户维护的工作，需要抽出时间来拜访客户，文案类工作或者项目现场执行类工作更多由低职级员工去完成。但是同样也需要承担更大的压力和责任，转向项目负责人和区域开发人的角色。

工作5年左右时，如果升到了更高职级，对项目只需要总体负责，不再去关注具体细节，只需要对重要节点和重大问题予以把关，这个时候角色重点变为沟通监管审批、主导发行簿记以及项目承揽开发。

整体来看，债券项目成长晋升的速度会快于做IPO和并购重组业务，个人的角色变化会更快。

对于投行债券这个工作，笔者也是充满了爱恨情仇，可谓“债券，想说爱你不容易”。

首先，投行对于自身专业能力的提升是毋庸置疑的。这里重点和大家分享一下专业之外的内容。以债券项目为例，投行的工作需要常年出差，这种出差的状态对很多人来说可能是个麻烦，但其实这种出差的生活无形之中提升了你的阅历。阅历这个东西，说起来很空洞，说得具体一点，“阅历就是为了就算最终跌入烦琐，洗净铅华，同样的工作，却有不一样的心境；同样的家庭，却有不一样的情调；同样的后代，却有不一样的素养”。

引用的这段话说明了笔者对阅历的理解和坚持，这也是很多大佬经常讲的“增加历练，拓宽视野”。比如，你和发行人董事长拉家常，肯定比几个宿舍哥们喝酒撸串更有营养。又如，你听董秘和财务总监讲述创业公司是如何一步步壮大的，是如何在行业里干掉竞争对手的，惊心动魄，套路满满。再如，你有机会主持一个项目协调会，看着几乎满头白发的会计师事务所的合伙人也在听你安排工作，无形之中你的气场也瞬间爆棚。

投行中的债券项目根据债券品种分类，在此不再赘述。这里跟大家分享一下按照发行人分类的情况。按发行人划分大致分为金融类客户、城投类（平台类）客户、上市公司客户、房地产客户等几大类别。由于房地产发行人在2015－2017年公司债大爆发的年份得到了长足发展而且融资规模居高不下，这里单独列出来。

大部分投行将城投类客户作为主要方向，这类的客户特点就是政府机关作风浓厚，讲究行政级别。当然，“八项规定”出来之前，吃吃喝喝也是家常便饭。笔者有朋友在中小券商，去内蒙古承揽项目，无论事情能否做成，客户总是殷勤地请吃牛羊肉，喝酒是“三中全会”早中晚，大有曹操宴请关羽之风，“三日一小宴，五日一大宴”。而金融类客户的特点是非常专业，房地产客户则显得相对土豪。

同时，投行的工作会接触大量的比你年龄大、层次高的客户群体、中介机构群体。在商业银行私行部，这类都叫高净值群体。和高净值群体接触的特点就是，晚上基本是灯红酒绿，出人高档会所，偶尔还会和董秘证代吹牛喝酒。这种充分“勾兑”的工作状态会让你飘飘然，觉得好像真的能一打电话就是某某总，一谈金额就是几亿几十亿，一说小弟就是呼之即来挥之即去。但是如果你喜欢这种生活，而且乐此不疲，而忽略了专业知识，那基本上就成了“废柴”。

其次，它有很多“金融民工”无法忍受的缺点，比如长期的出差、高强度的工作、极大的精神压力等，这些都会让你青春折旧。对于男性而言可能更加明显，伴随项目的增长，发际线越来越后移，开始出现“地中海”，身材越来越胖，血压血脂血糖越来越高。笔者有部分同事也时常自我调侃，人生最最伤心的事情就是“科级干部的身份，却有了副厅级的肚子”。记得有一次在人大讲课分享投行工作，一位师弟向笔者提问如何平衡生活和工作，笔者的回答是：这个不需要平衡，因为没有生活……

谈起在投行做债券工作的感受，如果只讲工作状态、成长性等，还是在隔靴搔痒，很多人最关心的还是待遇。

首先，笔者需要澄清，关于投行年终奖百万的传闻不实。其次，年终奖这个事情很多时候与年成挂钩，正所谓“大河有水小河满，大河没水小河干”。遇到债券的牛市，比如2015-2016年，整个行业无论一级还是二级都赚得盆满钵满；遇到2017年的熊市，也只能辛苦搬砖。再者，年终奖与公司的激励政策、团队的分配模式、人力与业务部门的谈判等均有关系，很难解释，即便在同一家投行，不同的部门，甚至同一部门的不同员工，年终奖的分配结果都有差异。

外资投行与中资投行整体差异也较大，外资投行更加侧重BASE（基本工资）而激励相对固定，中资投行则大部分都是激励很夸张而基础收入不高，但是这种夸张的激励能否兑现、能否平滑行业周期， Who Knows？

最后，笔者想说的是，前面都是不可控因素。唯一可控的是，选择一家工资奖金政策相对公开和透明、可预期的平台后，剩下的就靠自己了。总体来说，某种程度上，整个投行行业对于个人财富实现快速积累而言，应该是行业翘楚，对比券商的其他岗位及非证券金融机构的各岗岗位，投行具有较为明显的优势。可以看到，毕业三年内在帝都买房者，非金融街民工即西二旗码农。

这个阶段，在投行中做债券的感受更像是为了一个小目标去不断奋斗，衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。虽然不知道这个小目标是不是先赚上一个亿，但是无论如何，学习一下贾老板，“让我们一起，为梦想室息吧……”

 3 

远行：众里寻他千百度，

蓦然回首，那人却在灯火阑珊处

在投行做债券的出路，其实是一个比如何看待这份工作更加复杂的问题。正常情况下，很多人选择了内部晋升与发展，但是也有部分人在思考如何退出的问题。实话说，债券本身的技术性比起IPO或者并购重组还是要弱一点。从这一点来看，整体的出路相对其他投行条线确实偏窄。

对于这个标题中的“远行”，笔者建议从这两个方面去理解：远离这个行业和继续在行业中远行。

远离这个行业的主要考虑是，任何行业都有周期性，从这一点来看，去哪个行业都无法回避，那么问题的核心在于，周期性行业里有没有能够让自己坚持下去的勇气和留恋。

如果考虑收入因素、技术成长，那么投行中的债券业务整体弱于并购重组和IPO业务。

如果考虑出差、加班、熬夜因素，那么转为债券销售或者债券资本市场可能更加适合平衡家庭。

如果考虑债券交易或者债券类私募的规律性生活，那么投行中债券工作作为一级要远比二级交易和投资辛苦。

继续在行业远行的主要考虑是，做债券本身的职业晋升和成长速度很快，在同样的职级条件下花的时间可能远少于做IPO或并购重组业务。到了高职级，可能成就感更加强烈，会负责不同的业务区域、负责不同的产品条线、管理更多的业务团队，这一切都是你的！当然，你要祈祷遇到牛市，一路扶摇直上九万里，秒杀IPO以及并购重组。类似手机游戏中的“开局一把刀，三秒成土豪”。

众人皆说，不忘初心方得始终。

投行的债券工作到头来还是需要再次反思，灯火阑珊处，蓦然回首还是不是那个他？也有很多同行在这个行业中曾经叱咤风云，最后却进去了，再次印证了“如今车道今犹在，不见当年老司机”这句话。

之前也经常看见大家在不同的论坛或者平台上互黑，比如做并购的看不起做IPO的，做IPO的看不起做三板的，而做三板的看不起做债的。

正本清源，金融的本质是资金的融通，将资源配置到效率最高的地方。而投行做的事情也是如此，将项目端与资金端通过标准产品予以匹配，从这个意义上来说，不管黑猫白猫，能为客户找到钱就是好猫。天下投行本一家，无论股还是债，抑或财务顾问，均是如此。

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本文节选自书籍

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