【把握前沿】史上花样最多的套利交易品种—上证50

3月23日，上交所首只分级基金易方达上证50指数分级基金开始募集，上证50再 度成为市场的焦点。当前上证50指数已有对应的ETF以及ETF期权产品，再加上未来即将推出的50指数期货，届时成份股组合、50分级基金、 50ETF、50ETF期权五大品种齐聚一堂，多种投资工具将带来海量套利机会。

图表1 上证50相关投资工具一览

易方达上证50指数分级基金简介

易 方达上证50指数分级基金是上交所上市交易的分级基金，通过场内、场外两种方式公开发售。场外认购份额全部确认为场外基础份额；场内认购份额将按照 2:4:4的比例分别确认为场内基础份额、A类份额和B类份额。投资者可选择将每2份场内基础份额按1:1的比例申请分拆成1份A类份额和1份B类份额； 或按1:1的配比将其持有的每1份A类份额和每1份B类份额申请合并为2份场内基础份额。

易方达上证50指数分级基金有以下特点：

1、此基金是第一只在上交所交易的分级基金。

2、此分级基金的基础份额、A类份额、B类份额均可上市交易。在新的上交所LOF业务指引发布后，上交所三类份额交易、申购赎回以及拆分合并等业务效率大大提高，除T日买入T+1日方可卖出、T日申购T+2日方可确认、T日分拆（合并）T+1日方可再合并（分拆）等少数情况外，其余操作均可实现“T+0”。

3、此基金可实现“T+0”高效套利。即可买入上证50基础份额，当日拆分为A类份额和B类份额且在二级市场分别卖出套利；也可以在二级市场分别买入A类份额和B类份额，当日合并为场内上证50基础份额并且卖出套利。

4、此基金的两类子份额可实现变相“T+0”交易。若我们看涨A类份额，可低价买入，待其价格上涨时立即买入B类份额并合并卖出，实现套利。看涨B类份额时亦可执行类似操作。

图表2 易方达上证50分级各类份额之间的套利

在实际交易中，若投资者认为上市的基金产品价值被低估，则可以通过做空其他投资品种进行对冲套利，获取价值回复的收益。

图表3 上证50分级价值低估时同其他投资品种之间的套利

更一般地，未来上证50指数相关投资品种之间均存在相对价值套利的可能（除了分级基金暂时不能做空），投资者可做多被低估的品种，做空被高估的品种，获取套利收益。

图表4 上证50相关工具间的套利机会

注：以上费用中未包含交易佣金。

来源：量化零距离