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去年券商资管的日子不太好过。
在去通道、降杠杆的严监管之下，2018年资管规模下降3.63万亿，降幅达到了22%。
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资管缩水，ABS“逆流而上”
中基协日前发布的“资产证券化业务备案运行情况简报”(2018年)显示，截至12月末，私募、基金子公司、券商资管规模均有下降。
其中，券商资管的规模下降最明显，2018年12月底规模仅剩12.91万亿元，比2017年底降幅高达22%。
从前20家券商资管规模来看，整体上通道业务和主动业务都在下降，月均规模同比下滑的有10家，其中，海通资管、华福证券和广发资管规模下降超过1000亿元。
然而，值得关注的是，资产证券化（即ABS）却持续走高，累计发行规模已达2.6万亿元，18年增幅高达62.5%。
在资管新规的鼓励下和“去通道”压力的释放，包括券商资管、银行、基金子公司、信托在内的各家机构等都瞄准了ABS这片业务蓝海。以ABS这块新兴业务为突破口，实现业务转型和业绩增长。
为什么ABS会受到如此青睐？
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如何理解“资产证券化”？
我们先来回顾一下，各金融机构虎视眈眈的ABS到底是什么。
资产证券化(Asset Backed Securitization，简称ABS)是“以特定资产所产生的未来稳定的、可预期现金流为支持，借以发行证券的一种融资方式”。它需要一个特设目的载体发行证券，使特定资产与资产原始权益人实现破产隔离。
破产隔离是资产证券化的核心。在股票债券等融资方式中，由于基础资产与企业经营状况息息相关，企业经营效益差或破产的风险，将会直接影响到股票债券持有人的收益，甚至是血本无归。
而资产证券化不同，它的基础资产已经从企业“剥离”，并真实出售给一家具有破产隔离功能的SPV，凭证持有人的风险和收益将不与某个企业的风险运作关联。因此资产证券化实现的风险隔离，则是以“真实销售”之名，行担保之实。
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为什么要选择ABS方式融资？
由于ABS的破产隔离特性，它的安全性好，风险小，基础资产产生的现金流大于还本付息支付的现金流。其主要的竞争对手是传统的债券融资。债券融资的流动性比ABS更好，但发行规模受资产规模限制较大，募集资金使用限制严格，例如证监会经常会现场检查公司债募集资金的用途。
除此之外，ABS还有以下几个明显优势
容易获得更优的发行条件
由于资产证券化是以基础资产的现金流收益作为发行证券的基础，破产隔离后，证券产品的发行原则上只关注基础资产的信用，与原始权益人自身的企业信用关联不大。因此通过信用增级措施，基础资产可以获得比原始权益人更高的信用评级，具备更优更好的发行条件。
发行ABS有利于控制资产负债率
从原始权益人角度来看，企业通过ABS寻求“资产出表”的机会，证券化融资方式可不计入负债，以求将相关资产变现，同时实现切实有效的风险管理。企业以债权为基础资产通常可以实现资产出表，例如利用企业应收账款，则能够在不提高资产负债率情况下融资。
可通过结构化处理降低融资成本
资产证券化可利用结构化和分层处理的方式，设计出不同期限、评级、收益率的产品。
和传统信用债不同的是，ABS的评级可同时包含多个债项评级，一个产品可以由75%的AAA、20%的AA+和5%不评级的次级构成。如果基础资产的主体评级为AA，它可以通过结构化来提升信用等级，达到AA+或是AAA，降低融资成本。
基于这些有利条件，资产支持证券的生命力十分顽强，从而得以扩张到2万亿的庞大规模。
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国内ABS的发展趋势
我国的ABS可分为债权ABS、收益权ABS和不动产资产证券化三大类。
《2018年企业资产证券化市场年度报告》显示，前三大基础资产类型应收账款、消费金融及企业债权均为债权类ABS，占比最高。
2018企业ABS产品发行情况
此外，随着金融监管力度逐步加强，房地产的融资全面收紧，加上住房租赁市场建设的金融支持政策陆续推出，资产证券化市场地产类ABS产品发行尤其活跃，很多地产企业将资产证券化作为拓展融资渠道的主要方式之一。
不动产资产证券化主要代表为REITs（房地产信托投资基金）和CMBS（商业贷款抵押支持证券），分别以股权和不动产抵押/收益作为基础资产。
REITs可以说是ABS中的新晋小网红，它经历了由金融机构主导到房地产商主导的过程。习总书记在十九大报告强调，“房子是用来住的，不是用来炒的”。17年10月，国内发行了首单央企租赁住房REITs，住房租赁REITs逐渐成为了行业热点。
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吸纳人才，冲击百万年薪
ABS的发展必然带来了大量工作机会。从泛投行，乙方的角度，券商的资管、固收、债融、投行等部门，基金子公司，信托公司等机构部门，对ABS人才都有一定的需求；从发行人的角度，许多银行、租赁、保理、信托、地产等资产方，逐步设立内部ABS岗位，或者通过资金、融资部门开展ABS业务；从投资方的角度，各种银行、保险、公募等固定收益投资的金融机构，都十分关注ABS。
在如此受重视的市场环境下，ABS相关职位的薪酬水平一般高于行业平均之上。从招聘网站信息来看，有三年工作经验的资产证券化项目经理或团队负责人的年薪大约在30-60万之间。国内排名前列的券商或资管公司资产证券化业务总经理类职务，年薪百万收入可期。
资产证券化岗位招聘信息
我国的各类ABS品种以试点的形式陆续出现，相关政策法规也在相继完善中，目前我国资产证券化仅处于美国上世纪80年代水平，发展空间巨大，收入相当可观。建议打算向ABS方向发展的小伙伴可以多多涉猎，深入了解不同类型ABS的特质。
