【独家原创】解密妖王特力A

一、特力A是做什么的

特力A全名深圳市特力机电股份有限公司，是一家以汽车后市场服务和房地产物业经营管理为主营业务的大型集团，传统主业分为汽车销售、检测、维保与物业租赁、服务两大板块。其中汽车板块收入占比约为79%，毛利占比约为21%。

图1：特力A主营业务收入结构

图2：特力A主营业务毛利结构

公司是一家地方国有企业，实际控制人为深圳市国有资产监督管理局，第一大股东为深圳市特发集团有限公司，持股比例为51.09%。公司今年3月经历了一次定向增发，非公开发行了7700万股，募集资金6.3亿，其中深圳远致富海珠宝产业投资基金投资了超过90%。在公司目前的股本结构中，2.97亿股本中只有1.79亿流通股，而流通股中第一大股东又持有了1.31亿股，也就是说公司实际的流通股本只有不到5000万股，这也是公司被游资选中疯狂炒作的一个重要原因。

图3：各类股本占总股本的比例

传统业务方面，目前公司旗下仅控股、参股各一家汽车4S店，分别为控股子公司华日丰田4S店(持股60%)与仁孚特力奔驰4S店(参股30%)，公司传统业务盈利能力较低，事实上公司上市20多年来一共就没有几年实现正的营业利润。

从图1可以看出公司在93年上市后有一半的年份（11年）主营业务都是亏损的，其中99-02年更是连续四年主营业务亏损，众所周知，一家上市公司一旦连续两年亏损就要被戴帽（ST），连续三年亏损就要被暂停上市（PT），可是事实上特力A从没有被暂停上市过。

图4：特力A营业利润率变化（1993-2014）

从图2可以看出，公司一共只有五年出现了净利润亏损，其中只有99和00两年出现连续亏损（主营亏损太大），那么是什么保证了公司在主营业务如此惨淡的情况下还能够保持上市资格呢？

图5：特力A净利润率变化（1993-2014）

答案便是公司各类神奇的营业外收入，是它们的存在保证了公司持续稳定的上市资格（以及不被ST处理）。下面的图片就是最近几年公司各类名目繁多的营业外收入截图，其中只放置了比较有代表性的两张图片，里面的科目包括固定资产处置利得（卖地卖房子）、债务重组利得、罚款收入（罚款也能获得收入）、房改补差（这也可以）、违约金收入、无法支付款项利得（就是本来应该支付的应付款项耍赖不给了）、配件公司5套单身宿舍拆迁补偿款（这都是什么gui，好吧小编佩服公司的智慧）。此外尽管今年前三季度特力A实现了盈利，但让我们来看看特力A的盈利来自什么：本期因终止相关退休职工福利计划，冲回长期应付职工薪酬及期间费用972万元，致利润总额增加972万元、归属于上市公司股东的净利润增加849万元，原来是取消了公司员工的福利，从而实现了盈利啊（I真的服了U）。

图6：特力A营业外收入明细（2006年和2007年）

图7：特力A营业外收入明细（2010年和2011年）

总之，特力A这家奇葩的上市国企就这样活了22年而没有退市，这简直就是个奇迹。当然看到公司连年惨淡的业绩，作为大股东的国资委终于坐不住了，于是公司于14年年中发布转型规划，从原有汽车、物业两大业务板块向珠宝相关行业转型。

特力集团是水贝片区（深圳珠宝产业的核心聚集区）的主要业主与产业园项目最大投资方，拥有大量珠宝业客户资源，全资建设的特力水贝珠宝大厦项目预计2015年底建成。公司有望充分利用资源，依托特力-吉盟产业园项目，实现物业出租业务升级，进而逐步拓展珠宝运营业务。

以上是公司自己在14年年报中的说法（语言有所改编），那么现在的进展情况是怎么样的呢？让我们再看看公司最新发布的15年三季报，可以看到一年多过去了（从14年年中开始），公司在转型方面其实没有什么大的进展（这不是侮辱智商嘛）。好了，这就是对特力A这家神奇公司的基本描述，基于以上描述，我们基本可以得出判断，这是一家烂的不能更烂的公司了，而且也看不到什么好转的迹象。

图8：特力A 15年三季报对珠宝及珠宝电商业务进展的描述

二、特力A有什么看点

在公司基本面如此惨淡而且看不到任何好转迹象的情况下，特力A还能一跃成为妖王，那么它肯定是有一些看点后者说卖点的，那么特力A到底有些什么卖点呢。

第一点就是国企改革预期，特力A的实际控制人为深圳国资委，公司业绩如此差，市场一直预期公司可能会受益国企改革，而且在七八月份的时候国企改革被炒得很厉害，从央企重组到地方国企改革，国企改革概念成为市场中最热的主题，而作为国企改革中的“小票”，特力A从而受到追捧。

第二点就是公司的转型“蓝图”，先不管公司转型到底做没做，但是做珠宝行业的资源整合，打造覆盖产业园区的特力互联网云平台，在云平台大数据挖掘的基础上，构建电子商务、金融服务等多种配套服务，提升和挖掘珠宝文化，建立珠宝产业线上线下互动的生态圈，这样一个互联网+的故事还是很性感的（目前来看这可能真的就是个故事）。

第三点在于特力拥有超过20万平方米的房子和土地，根据官网信息，特力A拥有深圳特区内20万平方米的自有物业，平湖天鹅工业区9千平方米土地，同时公司还对近100万平方米的物业进行管理，而按深圳的房价和地价，这么多房子和地就会值50-70亿左右，每股净资产达到20-30元。

最后一点前面已经有所提及了，就是公司的流通盘实在太小，不到5000万股，而且公司此前的业绩表现实在太差了没有引起市场的关注（根本没有机构前去调研），这都给游资的炒作提供了方便。

三、特力A是怎么被炒起来的

特力A的上涨其实从今年2月份就开始了，不过在当时的市场大环境下，像特力A这样的股票实在太多，而且由于特力A在当时做完了定增，它讲的那个美好故事似乎得到了一丝验证，在一个大家都爱听故事以及买烂票的市场环境中，特力A的这一波上涨倒也在情理之中，而且这一波特力A花了五个月时间才翻了三倍（从10块到30块）。

接下来就是六七月份的股灾，特力A也没能幸免，跟随大盘大跌，最大跌幅超过六成（跌回到了13块钱左右）。但随后特力A就开始了波澜壮阔的行情，在大盘企稳后迅速反弹，在7~8月期间累计大涨接近3倍，股价也创出历史新高，事后来看这是游资的第一波炒作，这一波行情中炒作特力A的主要是来自齐鲁证券深圳吉祥路证券营业部、招商证券青岛高新区智力岛路证券营业部、华鑫证券厦门莲岳路证券营业部和五矿证券深圳金田路证券营业部的游资们。

随后特力A股价又再度深调，跌幅也超过六成；但跟上次类似，其股价又再次迅速拉升，很快又翻了3倍，再次创出历史新高。在特力A的第二轮三倍行情中，炒作主力出现了一些“新面孔”，包括光大证券宁波解放南路证券营业部、中投证券无锡清扬路证券营业部、齐鲁证券宁波江东北路证券营业部、国信证券深圳泰然九路证券营业部、银河证券绍兴证券营业部、中信证券上海世纪大道证券营业部等，而这些营业部多是活跃游资的聚集地。

第二轮行情的终结在于证监会的13亿罚单，10月23日，吴某乐和深圳市某基金管理有限公司由于涉嫌操纵特力A的股价遭到了巨额处罚，其中吴某乐被没收违法所得1.73亿，并处5.20亿罚款；深圳市某基金管理有限公司被没收违法所得1.47亿，并处4.42亿罚款，罚没款项共计达13亿元。在两大操纵者被重罚后，10月26日（星期一），特力A一字跌停，并进入了下行通道。

图9：特力A 的第二轮和最新一轮行情走势

但让人没想到的是特力A这一波的回调也不过是三成而已，从上周开始，特力A又开始了新的一轮上涨（涨停），而在上周开始的大涨中，主导特力A的力量再度出现变化，上周二第一个涨停时，买入金额最大的席位是中投证券南京太平南路证券营业部，买入超过6000万元。随后的第二、第三个涨停，则是中信证券上海溧阳路证券营业部大肆抢筹，连续两天均是买入金额最大的营业部；上周五第四个涨停时，买入金额最大的营业部变为华泰证券厦门厦禾路证券营业部，买入超过7000万元。可以说游资们对特力A这只妖王的炒作游戏还在继续中。

回头来看特力A之所以能成为A股妖王，还是有其独特的自身原因的:

首先，特力A在被炒作的前期隐蔽性十分强，没有太多散户跟盘，方便了庄家们的炒作，在特力A第一个涨停板的时候，散户即使注意到了，很可能也只是觉得，它只是超跌反弹。

其次，特力A的前期走势都是大阳线板，而不是加速板，到开始引起大家关注了，才开始加速，这样才给了游资们足够的时间来控制盘面。

最后，特力A能成为妖王最重要的原因还在于游资的接力，从前面的分析可以看出每一波炒作的主力游资并不相同，正是各路资金愿意高价做“接盘侠”，才有了今天的妖王特力A。

文/程昕

编辑/程昕

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