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最近，有一种声音比较大，就是下调公募基金交易佣金，虽然还没有正式的通知，但是很多人觉得肯定是会下调的。
因为根据当前个人投资者的股票交易佣金费率已经降至万3以下，甚至万1；保险资管佣金费率在万3至万5之间；私募则降至万2左右，相比之下，公募的万8费率显得那么“离谱”。
现在公募基金向券商支付的交易佣金或从当前万分之八降至万分之三至万分之四的水平，这可是腰斩的节奏。
公募开户主要是为了享受券商的定制化服务，比如研究所的专业研究服务、上市公司和专家资源、券商投行项目的优先认购权等等。
可以说，券商的研究所和机构销售部门正是依靠公募基金的佣金来维持运营。只有通过提供差异化服务，他们才能获得定价权。
那现在公募基金的佣金要下调了，公募基金是否将减少购买券商研究服务？毕竟要控制成本嘛，这是不是说明就不需要那么多的研究员了，那么对于券商卖方研究还值得卷进去嘛？
近几年该项收入增长显著，公募分仓佣金总规模连续突破100亿、200亿大关，这部分交易成本由基民承担，因此机构交易佣金下调符合普通投资人利益，日益成为降费的焦点关注。
公募基金高出市场整体水平的佣金费率，缘于公募基金和券商的合作模式。
机构佣金收入的构成较为复杂，研究佣金只是分仓佣金的一部分。
一般来说包含了交易成本、证券研究服务和销售渠道服务以及债券、ETF做市等等。涉及的部门也包括券商的机构部门、研究部门、财富管理部门、衍生品部门等。
券商拥有规模庞大的研究团队，能够进行深入的行业和公司研究，为公募基金提供决策支持和投资建议。
这些研究报告可以帮助基金经理了解市场趋势、挖掘投资机会，并为投资决策提供依据。
其二券商作为公募基金的销售渠道，能够帮助基金产品更好地推广和销售。
券商有庞大的客户群体，公募基金可以借助券商的渠道销售基金。这样，公募基金能够扩大市场份额，增加资金规模，为投资者提供更多选择。
尽管监管部门早就禁止基金公司在选取券商交易席位时和基金销售挂钩，但在现实运作中，以交易量换取基金销售依然是部分券商和基金公司合作的“潜规则”。
除了研究和销售服务，公募基金的佣金还涵盖了其他一些服务。
例如，券商可以提供债券和ETF的做市服务，为基金提供流动性支持。此外，券商的衍生品部门可以提供衍生品交易和风险管理的支持，帮助公募基金进行套期保值和风险对冲。
这些服务的提供，涉及到券商的机构部门、研究部门、财富管理部门、衍生品部门等，形成了一个庞大的生态系统。
公募基金通过支付佣金，获取了这些服务的支持，从而提升了投资绩效和投资者的满意度。
这也是业内普遍认为交易佣金已经形成一个生态的原因。
券商研究所还提供其他增值服务，比如举办路演活动、安排上市公司实地调研、寻找专家意见等等。他们尽力为基金经理提供全方位的支持，帮助他们做出更明智的投资决策。
公募基金的佣金并不仅仅是交易成本的体现，它包含了更多的服务内容。券商研究所在公募基金的生态中扮演着重要角色，他们提供的研究服务是公募基金的重要支持。
一直以来，券商研究所是“以研究换佣金”的商业模式，分仓佣金的金额也是体现各券商研究所综合研究实力的重要指标。
在买方产生的佣金，如何分配给卖方，形成了买卖方的现有生态。
我解释一下，在买方产生的佣金被分配给卖方，相当于买方对卖方的研究服务付费。而具体的分配方式是根据卖方研究员在买方功劳簿上的表现进行评分，评分越高，得到的佣金就越多。
这种后付费的模式就像是给投研人员的工资一样，底薪不高，但有机会通过提供优质研究服务获得高额奖金。
买方也不傻呀，他们肯定选择那些能够帮助他们赚钱的研究员，这样双方才能实现互利共赢。
券商研究所并不仅仅是提供研究报告，他们可以通过多种方式来为买方提供服务。
他们可以给买方推荐好股票，提供实地调研、专家支持等。
如果投资经理们对他们的判断有信心并重仓持有某只股票，券商研究所还会帮助跟踪该股票的动态并长期看好它。
所以说，卖方的报告并非仅仅是为买方量身定制的，它们有着更多的目的和用途。
当然，券商研究员也希望他们的报告能够传播开来，扩大其影响力。这也是为什么你可以在各处看到卖方的研究报告。
他们希望通过广泛传播报告来提高自己的知名度和认可度，从而吸引更多的买方选择他们的研究服务。
然而，随着交易佣金费率的下降，券商研究所的研究生态可能会受到一定的冲击。特别是一些以研究业务为特色的中小型券商，他们更依赖佣金来维持运营。
如果交易佣金减少，有的券商研究所可能会面临资金短缺和资源压力，这可能影响他们提供的研究服务质量和数量。
根据基金年报的综合数据，目前公募基金的券商交易佣金费率大致在万6至万9之间，以万8左右为主。
在过去的几年中，佣金费率一直稳定在万8左右，被戏称为"机构批发价"。
然而，随着A股市场逐渐向机构化发展，公募基金的交易量也大幅增加，券商之间的竞争也加剧，佣金费率逐渐下降至万8以下。
然而，降幅并不是很大，每年只是略微降低一点。根据数据显示，2018年至2022年的5年间，公募基金佣金费率稳步下降，但下降的趋势并不十分明显。
今年，有关公募基金佣金腰斩式下调的传闻令人瞩目，但是否真的会降低那么多，还需要等待官方的正式通知。
如果机构交易佣金下调甚至“腰斩”，将直接导致证券公司的分募佣金收入大幅缩水，这对于那些过度依赖研究服务获取佣金的中小券商来说，打击可就不轻了。
为了适应新的市场环境，一些券商可能会压缩研究所的人员规模和成本，这可能导致分析师们的收入下降。
目前中证协注册的分析师人数超过4000人，产能过剩的分析师或将面临洗牌。
众所周知，券商的报告有相当大一部分是为基金的投资提供支持的，并不向个人投资者提供，而基金经理的决策，则有赖于相应券商的研究，也就是所谓的“机构投研服务”。
过去，基金公司通过支付交易佣金来换取券商研究所的支持和券商财富条线的销售支持。但是，如果佣金下降，基金公司可能需要更多地依靠自身的能力来做出投资决策。
从公募基金公司的经营角度看，降费率也颇为复杂。目前，管理费收入依然是公募基金公司最主要的营业收入来源，占比接近80%。
从不同体量公司来看，对于头部基金公司来说，他们可能有能力同时降低费率和保障投研质量，因为他们资源雄厚，投研团队庞大，拥有强大的议价能力。
然而，对于中小基金公司来说，情况可能就不那么乐观了。他们往往更加依赖券商的研究和销售渠道，所以对于那些中小基金公司来说，佣金的下调将产生更大的冲击。
过去几年，许多券商都在加大研究业务的力度，包括扩大研究所团队或者转型为卖方研究业务。这是因为研究所是一种轻资产业务，一旦人员配置到位，业务优势立即显现。
在佣金下调和增效的大环境下，中小基金公司将面临更大的影响。头部基金公司通常拥有强大的投资研究团队和与之匹配的资源支持，相对来说影响较小。
然而，中小基金公司在投资研究能力方面往往存在短板，这在一定程度上影响了他们在基金运作过程中的投资决策胜率和盈利情况等一系列问题。
因此，对于行业内的某些岗位来说，佣金的下调将产生较大的影响。首当其冲的是券商的研究所，他们可能面临人员减少和收入下降的风险。
同样受到影响的是基金公司的投资决策团队，他们可能需要更加依靠自身的能力进行研究和决策，而不再过度依赖券商的研究支持。
此外，对于中小基金公司而言，他们可能面临更大的挑战。由于资源相对有限，他们在投资研究能力上可能存在差距，这将影响他们在市场中的竞争力和业绩表现。
虽然券商行研处境尴尬，然而研究员的处境却没那么尴尬，可以说，卖方研究员还是应届生起步最高的岗位之一。
在行业中，真正有能力的人并不担心市场的变化。一个具备真正研究能力的研究员，不受科班背景的限制，能够在长期时间范围内预测行业发展和公司股价的涨跌。
这样的分析师实际上非常稀缺，他们拥有天赋，并且比普通人更加刻苦。刻苦往往与人性相悖，只有对这个领域充满兴趣，才能抵消这种相悖。
因此，如果你具备这样的能力，无论是从事卖方、买方、自营还是私募，都没有太大限制。
除了研究能力之外，还需要能够将研究成果推广出去，也就是能够给人讲故事。这对大部分研究员来说是适用的。
目前，市场上其实并不缺少研究员，但是缺少的是能够成为网红的研究员。所谓的网红研究员是那些有趣且有价值的人，能够清晰地解释一个问题，对投资者真正有帮助。
因此，顺应行业的潮流，要么成为真正的投研专家，要么成为一个为投资者提供服务的投顾专家。
事实上，经过多年的发展，卖方研究人员的数量远远超过买方的需求，长期依赖单一客户，对机构客户的服务方式同质化严重。同时，席位佣金和分仓收入市场规模有限，整个市场规模也难以扩大。以研究换取佣金的模式已接近天花板。
因此，提升个人能力才是关键。在这个时代，不仅需要具备研究能力，还需要拥有广阔的视野和创新的思维，才能在竞争激烈的行业中脱颖而出。
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