广发研究所印象：总比预期好一点

 本期小编要向大家分享广发证券研究所印象，在小编心目中这是家积极而稳健，从容不迫而又充满进取的研究所。

或许不是最耀眼，总比预期好一点

       1996年5月27日，南方日报头版文章《资本市场上的“博士军团”》刊出，引起业界的高度关注，广发证券从此获得中国证券业“博士军团”的美誉。尽管广发研究所的口号“或许不是最耀眼，总比预期好一点”略显谦逊，但是从2015年新财富季推出的令人印象深刻的“另类辞典”中学历背景可以看出，广发研究所无愧于资本市场“博士军团”的称号。

2015年新财富评比候选机构名录

广发研究所“另类辞典”

       广发证券发展研究中心是设于交易及机构客户服务板块下的一级部门，从事宏观经济、证券投资策略、行业与上市公司研究。对外服务对象为保险机构、基金公司、资产管理公司等国内主要机构投资者，对内服务部门为经纪业务部、资产管理部、固定收益部、自营部、投资银行部等业务部门。当前，广发研究所主要的服务对象为在中国大陆和香港的机构投资者，因此除覆盖600多家A股上市公司之外，也覆盖了逾70家香港联交所的上市公司。

广发研究所隶属交易及机构客户服务板块

       广发研究所人员规模近年来不断提升，人数从2010年的60人左右攀升到2013年初的80余人，再到2015年初的110人左右，所覆盖的标的数量也随之持续增长。2015年初，根据相关媒体报道，广发研究所有研究员78人，销售及QFII团队24人，管理及行政团队5人，其偏向机构销售和近年来注重海外发展的特性显露无遗。

广发研究所2015年人员构成

       虽然人数比起中信、海通、国泰君安等研究所少了许多，但论起研究所人均创收和在新财富上的表现，广发不比上述券商逊色。小编在回顾近几年来的新财富分析师评选结果时发现，近四年新财富榜单“本土最佳研究团队”排行前三名风云变幻，中信、海通、国泰君安、申万、安信纷纷你唱罢来我登场，排名第四的券商却是雷打不动，那就是广发证券。不仅综合实力排名稳居行业前列，广发研究所在其各个专精领域也都长期保持着领先优势，显示着出色的稳定性。根据金嘉研究院统计，广发研究所近四年的新财富分行业排名情况如下：

广发证券2012-2015年新财富分行业排名情况

       可以看到，在2012到2015年期间，广发研究所获得过新财富名次的共计有19个领域，其中获得两次及以上评选奖项的组也高达14个， 这意味着在新财富评选的30多个行业领域中，广发研究所在其中超半数的研究领域中实力名列前茅。其中，金工、有色、煤炭和非金属类建材组已经连续四年获评新财富，其中煤炭组的排名更是由2012年的第五名上升到2014和2015年的第一名。而广发非银、交运组也已连续三年上榜新财富，业界领先的实力同样得到了彰显。这六组可谓是广发的“传统强组”。此外，房地产、汽车、基础化工等组也于近两年连续上榜，未来表现值得期待。

       小编在统计广发证券近年来的新财富表现时，还注意到了另一个细节——那就是这些“王牌组”的核心成员阵容保持着很强的稳定性。根据新财富上榜团队的成员名单披露，四年来广发重复上榜的团队，其首席完全没有变动，前几位成员名单的变动也较小。对于券商分析师这样一个高流动的职业圈来说，广发研究所对核心人才的稳固能力也是相当可怕。而如果从公募分仓佣金这一对研究所同样至关重要的指标来看，从行业横向对比来看，广发研究所的分仓佣金排名2013年到2015年也一直稳居行业前十，体现了其强悍的机构销售和服务能力。

广发研究所2015年公募分仓佣金行业排名情况

       从纵向对比来看，2015年牛市期间，广发研究所获得的分仓佣金额和分仓成交额占比（相当于研究所在公募分仓领域所占市场份额）也均出现大幅提升。

广发研究所2013-2015年公募分仓佣金纵向情况

券商平台探秘 

       广发研究所背靠的平台——广发证券是国内老牌券商，前身系广发银行证券部，1993年注册为综合类证券公司，近二十年来其综合经营指标排名一直保持在国内券商前十，于2010年和2015年分别在深交所及香港联交所主板上市。根据2016年一季报最新披露，香港中央结算公司和吉林敖东药业分别为公司H股和A股的第一大股东，当前广发证券并无控股股东和实际控制人，股权格局比较分散。

       广发证券定位于专注中国优质中小企业及富裕人群的大中型综合券商（这一点小编认为和国信证券非常相似），业务创新的意愿强烈。在对旗下业务进行深度整合后，公司目前主营业务可分为四大板块，分别是投资银行板块、财富管理板块（整合了原来的经纪业务和信用业务）、交易及机构客户服务板块（整合了原来的自营、托管和机构销售业务）以及投资管理板块（整合了此前的资管、基金、直投和另类投资业务）。

       这四大板块中，广发证券都有业务做到了行业中数一数二的强势地位，其余业务也多半表现优异，能够排进行业前十。据小编的了解，投资银行板块下的股权融资承销业务、财富管理板块下的两融业务、投资管理板块下的私募股权业务等，都属于广发证券的强势业务。

       投行业务方面，公司股权融资实力行业顶尖。2015年公司IPO主承销家数为14家，再融资主承销家数36家，IPO家数和股权融资项目总数在上市券商中均居第二。此外，小编记得去年底注册制口号刚刚喊起来时，就有人统计过上市券商的投行项目储备数量，那时是以广发、中信居首。而截止2016年6月11日，广发证券IPO储备项目数量达到123家，依然是行业首位。这也意味着一旦对券商IPO利好的消息放出，广发证券将是受益最大的券商之一。

2015年股权融资项目数量对比

       财富管理条线下的信用业务，也是广发的“拿手好戏”——广发两融业务市场份额一直稳居行业前列，一度居首。根据广发证券年报披露，公司2015年两融利息收入同比飙涨近200%，期末两融市占率为5.70%，按合并口径排名第五。其股票质押业务规模近年来也增长迅速，推出的“融易通”打新业务（即让投资者能够质押所持股票，借钱打新的业务）发展良好。

 2014、2015年末两融余额对比

       广发另一个实力较强、富有特色且利润率高的业务，是它的私募股权投资（直投）业务。根据小编的观察，广发证券下属的直投子公司——广发信德的注册资本几年间从2011年的15亿增加到了2015年的28亿元，期间仅有2013年母公司未向其注资，这一注资力度已经超越绝大部分上市券商。与母公司的重视相对应的是广发信德的优秀业绩，2014年“中国区创投机构投资百佳榜”仅有五家券商直投上榜，广发信德即是其中之一。2015年广发信德实现收入8.39亿，其中净利润5.12亿，同比大幅增长，并获得了投中2015年度中国最佳券商直投Top10评选第四名等荣誉。

2014年中国区创投机构项目投资百佳榜

广发研究所印象

（1）放弃全面撒网，求专且求精

       小编在阅读广发证券2015年年报时注意到了一个小细节——年报显示，广发研究所的股票研究涵盖中国24个行业，这一数字远远少于2015年新财富进行分析师评选的34个领域，即使考虑到行业分类的口径差异，我们也几乎可以肯定，广发研究所在完全有实力进行“行业全覆盖”的情况下，主动放弃了对相当数量行业的覆盖。

       这一点也由相关媒体报道给予了印证， 《投资时报》记者2015年曾报道过，根据对广发研究所相关负责人的采访，广发研究团队对一些市场关注度较低的行业并未覆盖，短期内也没有关注的计划，以“腾出”资源以加强对其他团队的资源配置，提高人均创收创利能力，实际上这一策略也确实使得广发研究所人均创收能力位居行业前列。而与“舍弃对部分行业的覆盖”相对应的，是广发在其所擅领域的专精，广发研究所的“王牌”领域——金工、有色、煤炭、非金属类建材等堪称强而恒强，在新财富等市场认可度较高的分析师评选中斩获颇丰；执掌这些团队的大佬们无不是经验丰富、身经百战。

       例如，广发煤炭组曾获得2015年“新财富最受保险欢迎分析师”第一名，曾供职于中银国际研究所，来到广发后从事煤炭行业研究已有四年。非金属类建材组曾在长江研究所工作，于2011年进入广发研究所，在卖方也是征战多年。在经验丰富的“老将”们率领之下，新生研究力量也迅速成长起来。正如广发周期团队的宣传语那样，“客观勤奋真专家，周期观点找广发”。小编相信，未来的广发研究所会一如既往地保持着优势领域的专精和强势，书写出新的光辉图景。

广发周期团队

（2）海外扩张蓝图初展，征途从香港启程

广发研究所给小编留下的另一个印象是，她也伴随着整个公司的国际化战略进程，正在迈出“出海”服务全球机构投资者的步伐。根据公司年报，广发证券的国际化进程正在以香港为平台，有条不紊地向全球推进，目前大宗商品交易、资产管理等业务已经在欧洲、北美开展，小编为大家整理了广发证券国际化进程中的主要事件如下：

广发证券进行海外扩张关键大事记

       与很多中小型券商似乎满足于在香港设立分支机构，为两地投资者提供服务的情况不同，广发证券用接近十年时间铺设了全球业务版图的雏形，无疑是志在鸿鹄。研究业务作为广发的优势业务，同时也是一个适于展现公司投研专业能力、扩大市场影响力的平台，很难想象广发证券会于此毫无动作。果不其然，广发在其2015年年报中即表示：“公司会加大对于研究部门的投入，扩大境外研究股票数量，在关键重点行业或领域培养和引入市场一流的分析师，增强对境外机构投资者的覆盖。”目标是要把广发研究所打造成“境内外市场具有重要影响力的领先研究机构”。 

       当前广发研究所“国际化”业务主要是为大陆、香港的机构投资者70多只港股标的的研究服务，并设有专门的“海外组”出品英文研报。小编预测，未来广发研究所应该会进一步扩大对港股标的的覆盖面，同时也可能会进行更多场在港和海外路演，和更多境外的公募、私募、银行、保险、信托等机构投资者搞好关系，建立客户联系。在香港扎稳根基的基础上，广发的研究业务也许会进一步向欧洲、北美等地扩张，但那应该是比较遥远的事情了。

广发研究所Q&A

小编特地采访了曾在广发上海研究所实习过的师兄，了解到了许多一手的信息和八卦，据师兄介绍，广发研究所其实在北上广深四地都有人员和机构，但是上海研究所是研究员数量最多的，大多数的新财富组首席也都驻扎在沪。

Q：广发研究所在哪里？研究所的工作氛围如何？是比较随意还是比较正式？

A: 广发的上海研究所位于临近东外滩的震旦大厦内（据度娘，该大厦是“上海浦东陆家嘴金融贸易区临黄浦江最近、景观最佳的高级办公楼”），环境相当不错，唯一令人伤心的是由于广发总部不在上海，没有专门的内部员工食堂，需要到大厦地下的公共快餐店享用金融民工餐（据说18元一份，相对陆家嘴的物价来说价格非常亲民，但非常难吃）。研究所内部的工作氛围比较随意，没有统一的着装标准，但由于毕竟是卖方，工作日大家也都会穿得正式一点以便随时见客户。另外，广发研究所大部分组的工作强度都很大，加班是家常便饭，大家都比较习惯了。

Q：进广发研究所实习难吗？各组难度一样吗？实习生待遇如何？

A：进入广发研究所实习的难度取决于组里缺不缺人和你个人水平是否足够。一般来说，对实习生的需求和具体行业和研究员个人的风格有关。地产、机械、电子等标的众多的大行业需要的劳力会多一些，这些组往往发布招人公告比较频繁；也有些研究员习惯于依靠实习生干活，TA的组里招实习生也会频繁一些。当然，各组对实习生的需求一般只会影响你进入研究所时面临的竞争压力，但只要你能力足够出众，在广发研究所获得一份实习是不难的。此外，有些组（通常是新财富组）招聘的时候会比较正式，可能会进行笔试+面试。广发研究所上海这边实习生待遇是70元一天，发放三个月。三个月后如果通过答辩待遇提升到100元一天，否则停止发放实习生津贴。

Q：广发研究所留用通常通过什么途径呢？

A：广发研究所比较有特色的一点是，它的答辩是不定期的。不像很多研究所每年集中在某一两个月进行实习生答辩，在广发，只要所长有空，做满三个月的实习生就可以进行答辩，而且一次没有过接下来的答辩还可以继续参加。通过答辩之后，一般来说留用的机会就很大了。也因此，广发研究所并不注重暑期留用（大多数年份根本就没有专门的暑期实习），对平时实习生的选拔已经基本可以满足招新需求了。

Q：广发研究所给新入职的研究员待遇大致如何？和其他券商相比呢？

A：追不上中信、中金这样业内都知道给的多的公司，但应该和其他同级别的券商差不多，税前大致在一万往上走。不过每年具体拿到多少就和很多其他因素有关了，比如行情，比如本组新财富评选结果，比如组里老大是否愿意提携你，这些都对奖金有很大的影响。还有行业整体的薪金变动趋势，个人的印象是近几年研究员的薪酬普遍涨了一波，基本都接近五位数了。

Q：非新财富组的压力会不会小一些？工作强度大概是怎样的呢？

A：我觉得这是一个误区。非新财富组的工作强度也不一定就低一些，关键还是要看行业、看老板。大行业，标的多，肯定工作强度就会大，年报季报一出来点评可以写得你欲仙欲死，一星期基本不怎么合眼。还有就是看老板水平牛不牛，如果首席水平高，除了日常报告之外组里还会接到很多课题，大幅增添工作量。某些组招实习生据说是分类招的，一批处理日报周报月报数据等常规基础工作，另一批专门对付课题。虽然工作强度有差别，但是总的来说，广发很少有所谓的“闲组”，作为一家业界领先的研究所，压力可是很大的。

Q：平时对英语能力会要求比较高吗？

A：貌似没有对英语特别要求过。研究所里有专门负责出品英文研报以及把中文研报翻译成英文的海外组，还有对接海外机构客户的QFII团队，但普通研究员用到英文的时间并不会很多。不过也有一些组会涉及到较多A股以外的标的，例如商贸组覆盖的中概股较多，也会时不时推荐些港股标的。