全球风险收敛，国内震荡蓄势

2026年3月A股震荡分化、先抑后扬，市场轮动加快，成交保持活跃，结构性行情延续。经济数据方面，外贸与通胀显示积极信号；政策面，两会释放财政加力、货币适度宽松信号，新质生产力与扩内需为核心导向。流动性合理充裕，央行平稳跨季操作，长线资金持续布局。海外因素中，美联储降息预期延后叠加中东地缘扰动，形成阶段性压制。市场在波动中夯实底部，春季躁动行情持续，主线聚焦政策与业绩共振方向。

全球经济衰退风险与中美竞争重塑构成中长期变量，宽货币宽信用节奏及美联储降息路径影响短期情绪。地缘冲突与经济复苏节奏放大波动幅度，但短期调整蕴含布局良机。时间将成为投资决策的重要伙伴。

广发郭磊团队：经济开年数据简析

1-2月六大经济指标均好于去年12月：出口与工业增长显著高开，固投同比转正，服务业生产略升，社零偏弱但改善，地产销售降幅收窄。工业增加值增长6.3%，高技术产业达13.1%，装备制造业维持9.3%高位。社零增长2.8%，剔除汽车与燃油后达4.7%，春节效应带动烟酒、通信器材等消费回升。固投增长1.8%，不含房地产固投同比5.2%；基建投资强劲反弹至11.4%，制造业投资聚焦交运航天设备（31.1%）。地产指标降幅收窄，70城房价环比改善，一线新房价格10个月来首次零增长。就业数据略超季节性，失业率同比下降。开年数据排除短期下行风险，经济企稳信号增强。

当前资产定价受地缘政治影响，但1-2月数据提供分子端支撑。叠加两会政策红利与"十五五"规划落地，市场有望重塑定价主线。

广发郭磊团队：全球资产短期类滞胀交易特征

中东局势升级与美联储"偏鹰"政策形成类滞胀交易：油价冲高、美债利率上行、美元上涨、工业金属调整、科技股领跌。复盘历史滞胀期可见三特征：战争推升油价超100%、前期货币宽松、通胀先行而增长后降。

资产表现呈阶段性特征：第一阶段上游商品占优；第二阶段防御品种受益；第三阶段取决于商品回调幅度。本轮特殊性在于AI技术带动全球贸易扩张，经济增长水平并不低但分化明显。

中国资产具备独立逻辑：通胀中枢温和上行利好企业盈利；开年不含房地产固投大幅改善至5.2%，基建投资升至11.4%，名义增长扩张可抵消外需波动。结构性机会依然存在。

国投林荣雄团队："躲"可以理解，但不至于"跑"

布伦特油价超100美元持续半年可能引发滞胀风险。当前大类资产呈现"强油价+高利率+弱黄金+强美元"特征。考虑到特朗普政治底色与中期选举考量，全球典型滞胀概率不高。A股因中国特色稳市机制，指数韧性较强。结构层面呈现"高切低"：外部是全球资产配置转向低估值品种，内部是A股从高仓位品种转向低仓位品种。价值板块转向防御，成长板块收缩抱团于"电力-算力"。维持"新旧共舞"配置逻辑，结构优于仓位调整。

东财陈果团队：底线思维，布局中期赢家

全球市场转向轻度滞胀定价，A股调整反映海外影响。中国新能源体系与制造业成本优势值得关注：能源紧张环境下煤炭储备充足，低通胀环境增强出口价格竞争力，有望通过"以价换量"提升出口份额。历史经验表明，能源危机中中国新能源产业链或成中期赢家。

广发策略刘晨明：霍尔木兹之殇，从油价冲击到增长损伤

本轮波动核心在于霍尔木兹海峡通行效率受损，从价格冲击转向供给冲击。美国制造业库存处于历史低位，企业缓冲空间耗尽。需关注三点：油气期货远端价格走势、周期板块相对表现、AI链抗跌能力。配置上关注涨价逻辑产业链（铝、原油化工）及具备独立产业趋势的行业（储能、国内AIDC）。

国泰海通张忆东团队：硬核资产将崛起，核心逻辑是安全

能源战略属性提升，黄金步入战略机遇期，战略性矿产储备需求上升。A股与港股当前震荡属"城门失火"，不改中长期趋势，下半年有望创新高。配置优先级：停火前布局黄金、能源、资源；停火后聚焦高科技与先进制造业。

淡水泉投资：中国资产内生韧性构筑抗风险能力

中国资产韧性源于三大优势：12亿桶原油战略储备支撑200天消费需求；PPI转正带动企业盈利改善；外资系统性低配带来资金再平衡机会。低利率环境下权益吸引力增强，流动性保持充裕，市场韧性提升。

中欧瑞博：结构上重视战争可能长期化

中国能源结构以煤炭为主，新能源占比提升，供给稳定性强于他国。短期关注风险偏好下降对中小市值公司影响，但中国资产长期逻辑不变。建议均衡偏进攻仓位，重点考量战争长期化、美国滞胀与中国通缩出清带来的结构性机会。

复胜资产：关于"HALO"投资的讨论

AI技术方向从LLM转向Agent，加速颠覆下游行业。建议采用"Heavy Assets, Low Obsolescence"投资策略：聚焦重资产、低淘汰率领域。配置方向应重视AI技术纳入投资框架，寻找确定性盈利增长机会，关注年报与一季报高增长行业线索。

国投林荣雄团队：2026与2021——再均衡的宿命

当前环境类似2021年"调结构"模式，通胀粘性显现。市场正处于新旧再均衡进程：科技/周期板块切换，资源品金融属性下降而商品属性回升。科技与出海领域内部再均衡持续推进，电力设备与新能源将成为2026年核心主线重要组成部分。

东财陈果团队：行业配置重视三条思路

配置聚焦：1）能源替代方向（风电/储能/光伏/新能源车产业链）；2）确定性高景气行业（光模块/PCB/存储/半导体设备）；3）低波资产（红利板块与金融）。重点行业包括新能源、煤炭、天然气、银行保险及科技制造龙头。

淡水泉投资：盈利增长确定性成主要收益来源

财报季市场将回归基本面驱动，盈利确定性成为核心收益来源。2025年以来科技与先进制造板块盈利结构性改善，"反内卷"政策推动经济数据好转。若上市公司业绩指引乐观，结构性改善有望扩散。能源供给不确定性可能重塑产业链估值逻辑，催生新产业趋势。