IFBH（06603.HK）今日启动招股：椰子水龙头冲刺港交所，轻资产模式凸显盈利能力
保荐人：中信证券
基石投资者：UBS AM、Black Dragon、Enreal China Master Fund、Forreal China Value Fund HCEP Master Fund及HCEP Long Only Master Fund、HSG、南方基金、广发国际、Harvest Oriental SP、工银理财、Jain Global Master Fund、Jane Street、Mega Prime，合计认购占比28.07%
招股价格：25.30港元-27.80港元
集资额：10.54亿港元-11.58亿港元
总市值：67.47亿港元-74.13亿港元
市盈率：25.80-28.34
每手股数：200股
入场费：5616.07港元
招股时间：6月25日截止
上市时间：6月30日
招股总数：41,666,800股
公开发售：4,166,800股
国际配售：37,500,000股
绿鞋：625万股
发行比例：15.63%
IFBH由泰国知名饮料制造商General Beverage分拆国际业务而来。旗下品牌if创立于2013年，专注椰子水赛道，2017年进入中国市场后快速增长，2020年起在国内市场爆发式增长。
2024年3月，Aquaviva Co., Ltd.以1750万美元认购公司1.25亿股新股，投资完成后，估值达1.4亿美元（约10.9亿港元）。
核心品牌：if和Innococo齐头并进
- if品牌：主营椰子水系列，包括NFC椰子水、果汁椰子水、风味椰子水等饮品，并推出椰子脆卷、椰子奶片等植物基零食。
- Innococo：主打电解质与椰子水结合的功能型饮品，布局新加坡、马来西亚及阿联酋等海外市场。
根据灼识咨询数据，IFBH自2020年起在中国内地天然椰子水零售市场连续五年排名第一，2024年市场份额为34%，领先第二名超7倍；在香港市场同样保持连续九年榜首，2024年市占率达60%。
同时，公司已于2024年跻身全球椰子水饮料第二大公司。
行业前景广阔
据灼识咨询报告，大中华区椰子水市场规模从2018年的1.0亿美元增长至2024年的10.9亿美元，复合年增长率达60.8%，预计到2029年将以19.4%的增速增长至26.5亿美元。
轻资产运营模式高效驱动业绩增长
公司采用轻资产模式，不参与生产与仓储环节，专注品牌开发、营销及分销业务。截至2024年底，全球仅92名全职员工（其中总部46人），人均创收超343万美元，人均利润约为526万元。
财务表现亮眼
- 营收增长：2023年8744万美元→2024年1.6亿美元，增长80.3%
- 毛利增长：2023年3034万美元→2024年5786万美元，增长90.7%，毛利率分别为34.7%和36.7%
- 净利润增长：2023年1675万美元→2024年3332万美元，增长98.8%，净利率分别为19.2%和21.1%
- 经调整净利润：2023年1699万美元→2024年3449万美元，经调整净利率分别为19.4%和21.9%
2024年收入中，椰子水贡献约95.6%，中国内地市场占92.4%。
股权结构清晰
- 创始人Pongsakorn Pongsak直接及通过General Beverage持股77.64%
- IPO前投资者合计持股约11.04%
- 其他现有股东合计持股约4.52%
稳健财务状况
截至2025年2月28日，公司现金及等价物为3033万美元，流动负债总额2326万美元，流动资产净值1464万美元，财务状况稳健。
中介机构阵容强大
- 保荐人：中信证券
- 公司律师：富而德、Dentons Rodyk & Davidson LLP、Weerawong, Chinnavat & Partners Ltd.
- 券商律师：高伟绅
- 审计师：安永
- 行业顾问：灼识咨询