关于众生药业的思考

此文为个人思考，不为投资建议

关于众生药业得预期差与估值思考

首先老李只是个职业炒股者，如果对于医药领域得思考有专业上得偏差是理所当然得，所以不用太较真，思考紧凭借常识。。

1. 关于上市公司，上市公司多年是以中药基本面，仿制药一部分，最后是创新药。

但创新药，上市公司一只没有单品获批，所以估值一只是以传统得中药企业构成市场波动

这次从12块左右得启动，更多的是对第一款可能获批上市的创新药引起的估值上移，虽然也带有一定的情绪部分。。。特别是21-41这一块。

2. 很多人会问，如果这么看好此单品为什么机构狂卖，为什么结果狂跌。这里我有1个观点，一个比较景气的单品，是随着研发，临床，畅销来逐步体现一个估值的波动，而在产品没上市前，前景只能预期并不能商业兑现，所以资金的卖出是合理的特别是机构资金，，从历史上典型的企业，特斯拉是可以参考的，从研发期的接近破产，到小规模量产（富人的玩物），到公司第一次获得年收益翻红，再到平民化量产，到风靡全球。

以上逻辑在另外一只生物股里也可以体现，沃森生物

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以上是我们2018年对沃森的估值判断，其实可以推测，也给出了长期13价给企业的长期估值体系在670-1000亿左右的判断，如今也在650亿左右。。。高峰在1300Y左右。。

也就是哪怕知道沃森现在临床的MR­NA是核弹级别的广谱产品，市场也并没有提前的给予估值预期，那么沃森逻辑一样对于新产品带来的估值上移也会是等到获批。。

为什么举沃森的例子，因为沃森在18年临床3期拉升后19年也经历了许多机构的大量抛售，而13价上市后才引来了估值的情绪式超配上移。

所以综上所述，前期的机构大量抛售并不代表后期当重量产品上市时，一样会追回，这点后面还有其他的逻辑论述。。如果众生大单品实现，如果长期抗疫逻辑没变，那么真的不贵。

3. 最近也简单的翻阅了其他创新药，大部分有临床常用单品的创新药公司大多数都有200Y以上的估值，最有特色就时贝达制药，仅一款药就顶住了200Y市场估值。。。所以众生的目前估值如果在特效药有效上线的前期大概率时估值底部。

下一部分论述疫情线与市场线这一块多半是朋友交流后其总结。

1. 整个疫情炒作，从最开始的英科医疗和道恩股份。。。这两个企业的逻辑更多是需求的短期爆发，市场供求关系的变量，带来的量价齐升，类似以岭药业。特别是英科医疗最高顶到了近千亿市值，但其逻辑就是长期逻辑弱，市场进入门槛低，一次性收益大的问题。。。所以到达顶峰后，开始逐步回落。。但是我们依然可以看到高位机构的持续买入。。。甚至出现大量调研和研报。。

2.国产特效药 阿兹夫定  华润双鹤 新华制药 2022年4.26前都是传言预期 生产国产新冠特效药 阿兹夫定(大家都知道阿兹夫定效果不好） 4..27号获批  此时新冠病毒的病人的死亡率很低 大部分是无症状。    从股价启动到高点涨幅分别为 214% ， 378% 。涨幅高点后此后再无事件催化和公司基本面变化。 中间还会有区间震荡。  市值都在200亿附近波动，截止到今天 市值分别为 189.4亿 和 217亿。

对比众生药业总结，这段涨幅为221% 当前市值 240亿。 目前在做三期临床，入组基本结束，今日新增500人入组，目前我们收集的资料，该特效药效果较好，钟南山背书，上市公司董事长交流自己也比较有信心。从资料的主观推论上来说，产品成功率比较大。1月中旬会出三期临床中期数据，三期数据不出问题加急获批 2月可上市。（博弈的过程没结束）

预期差，炒作的逻辑会回归：

1. 公司本身药的获批的进程的炒作（未来1月的预期期，而且现在估值已经偏低）

2. 新冠病毒对人体危害度的群体思维博弈（从无毒-到危害很大-到转阴就没事-长新冠长期对身体有害）当然我更期待病毒会消失，但常识和理智给我们的印象，与病毒的抗战是个长期的过程。

3. 对特效药的需求的变化程度（从不需要-到老年人需要-到特殊人群，正常人群常备药，从当下需要-长期需要，长新冠逻辑）

3.九安医疗的炒作 最高涨幅1500%多 .  炒作逻辑从亚马逊爆单，出口国外利润高（分歧国内没人用）到美国政府采购到有业绩，长期订购 到预期 一次性收益 到最后出业绩 炒作兑现  到后续再无订单。 从2021年11月份 到 2022年6月  2022年利润200亿左右，当前市值250亿。

回顾整个过程，九安医疗的整个利好在炒作过程中一步步加强，确实是业绩逻辑的体现。到高位也体现了一次性业绩的结果。目前还维持相对高的的市值。

众生药业对比，1.确实有药，一期临床效果较好。2 产品没落地，订单没落地（博弈结果没完全实现）3. 长期的需求博弈也没结束   个人结论：众生获批如果有订单，市值一定要比九安市值大， 理由：药比抗原重要， 利润数额预期也比较高，九安200亿一年。众生目前的预期100亿左右。

以上所有论述就到此，以此逻辑，我们可以得到以下总结

1.机构的抛售后，往往在产品上市后，重新调研，重新超配，大量买入，无论是买方还是卖方，SO有可能在特批前后引发第二波情绪高潮

2. 从华润，新华，九安这些逻辑完全兑现的品种里。市值都在200Y左右，那么作为最大单品特效药（起码从钟老口中和打听过程，效果不错，甚至优于辉瑞，并且不用联用其他药物，副作用小）那么顶在200Y市值上方是大概率。

3. 长期的需求博弈和门槛，均大于以前的炒作标的

4. 从此逻辑看，在未来2 3个月的风口期内，众生是一个下线200Y，上线无线的投机标的，进行估值波动，甚至如果产品药效真的优于辉瑞会引发估值上移的可能性（代表着众生的创新药领域的甚至整个抗疫的里程式记录）

5. 最后就是风险点，1.药的数据并不理想，2.疫情成功渡劫，病毒消失，或者感染率下降，需求长期的博弈率下降。