【关注】李克强的政府工作报告说了什么？重点都在这里

3月5日，十二届全国人大四次会议上午9时在人民大会堂开幕，听取和审议国务院总理李克强关于政府工作的报告。

货币政策及财政政策方面：

中国今年统筹运用公开市场操作、利率、存准率、再贷款率等工具，保持流动性合理充裕。

中国2016年继续实施积极财政政策并加大力度。

中国严格控制债务规模，科学拟定债务限额，将提高债券发行市场化定价水平。

金融政策方面：

中国今年适时启动深港通。

2016年启动投贷联动试点。

中国今年将严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪。

中国今年坚决守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

房地产政策方面：

中国将合理降低商品房交易成本，将鼓励农民工在中小城市购房。

中国今年完善支持居民住房合理消费的税收、信贷政策。

中国今年要适应住房刚性需求、改善需求，因城施策化解房地产库存。

汇率政策方面：

中国将保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。

中国今年深化利率市场改革，完善人民币汇率市场化形成机制。

进出口政策方面：

中国今年多措并举遏制进出口下滑势头。

投资方面：

中国今年完成铁路投资8,000亿元以上，公路投资1.65万亿元。

中国今年将提高直接融资比重。

中国今年继续放宽外商投资准入，扩大服务业和一般制造业的开放。

税收政策方面：

中国2016年将全面完成营改增改革。

中国今年5月1日起全面实施营改增。李克强表示，今年5月1日起将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业。

国企改革方面：

中国今年加快改组、组建国有资本投资运营公司，防止国有资产流失。

淘汰过剩产能方面：

中国今年严控新增产能，坚决淘汰落后产能，积极稳妥处置僵尸企业。

中信证券固收分析师明明团队指出，本次报告可谓亮点频出，对未来的投资方向具有非常重要的指引：

（1）今年经济持续下行趋势缓解，但不确定性加大，经济的可能走向有三种情形：滞涨、过热或缓慢下滑。在此状况下，经济面临三岔路口，政策调控需要更加强调相机抉择和灵活性；

（2）政府经济工作目标出现“两个首次”：首次以区间形式设置经济增长目标、首次未设置进出口增长目标，表明政府调结构的决心仍未动摇，同时更依赖内需拉动增长而非敦促外需；

（3）与去年工作报告相比，对科技进步的关注度持续上升，支持高新技术产业方面着墨颇多；

（4）防风险尤其金融风险的重要性上升，金融改革面临破局；

（5）积极的财政政策与稳健的货币政策的导向不变，维持2016年货币政策中性、降息可能性低的判断不变；

（6）稳汇率仍是重点，在注重内外均衡协调的背景下，其对国内货币政策的约束作用仍将持续；

（7）供给侧改革下，产业债分化料继续加剧，维持强者恒强、剩者为王的判断不变。

政府工作报告中，今年的政府工作目标与去年有什么不同？看看中泰证券分析师罗文波、刘琛制作的图表：

如何理解2016年中国政府工作目标？民生证券认为，今年的政府工作目标体现了中国政府从货币扩张到“大财政”扩张的政策转变。

【1】经济增长目标下调至6.5%-7%

民生宏观认为，中国政府首次将GDP目标定为区间，今年政策和经济弹性可能略大于过去两年。房地产去库存、制造业去产能的结构性压力仍在继续，年度下行是定局。但由于影子财政扩张支持稳增长力度加大等原因，经济可能出现季度级别的反弹，影子财政和表内财政集中发力可能使二季度经济成为全年最好的一个季度。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，2016年中国经济将进入“L型”下半场，中国经济将由“过去五年的趋势性下行”转为“未来五年的窄幅区间波动”，市场投资逻辑需要重大调整。

招商固收分析师孙彬彬、高志刚认为，政府明确了经济增速区间，稳增长仍是政府工作的首要任务，就业压力为经济增速设定底线，突出财政与货币政策，预计全年经济增速前低后高。
 
【2】2016年财政赤字率上调至3%

民生宏观认为，积极财政看上去更加积极，从2.3%大幅上调0.7个百分点，但考虑到去年的实际赤字率高达3.5%，今年即便再度超额执行，财政空间也很有限。主要原因是经济下行期流转税为主的税收明显下降（去年仅增5.8%）。今年稳增长的主力仍不是狭义的财政，而是以专项建设基金和PPP为代表的“大财政”，尤其是PPP可能在交通、环保、园区开发、水务等领域加速推进，签约规模有望突破2万亿。

邓海清表示，对比2016年和2015年的政策基调，“财政、货币政策攻防转换”非常明显：一方面明确了赤字率扩大，另一方面明确了三项减税降费措施。2016年央行大幅宽松的可能性很小，而扩大赤字规模、扩大基建投资、降低税率已成为必然。

邓海清还称，扩大财政赤字不会明显增加中国的债务风险。一方面，中国债务成本已经大幅下降，考虑地方政府在内的全口径债务利息支出不一定会增加；另一方面，财政刺激能够扭转经济周期性下滑，增加土地出让收入和长期的税收收入，政府未来预期现金流得到改善，也将减轻偿债压力。

【3】M2目标上调至13%

民生宏观解读称，（1）货币政策的重点从货币宽松向信用宽松过渡，预计全年M2在13-14%。一是配合专项建设基金和PPP，银行找到了新的投资公共信用的渠道；二是利差收窄、债券收益率空间不大的背景下，银行有动力做大信贷基数。但中央也不会放任09年式的大放水，如果M2信贷像1月这样超预期突进，监管层一定会打板子，防范金融风险。（2）可能从价格调控和数量调控并重回归数量调控为主，今年情况比较特殊，汇率和通胀掣肘，价格调控的空间不大，但为配合影子财政扩张稳增长，通过数量调控稳定资金面、维持信用扩张仍有必要。

国泰君安宏观任泽平、解运亮认为，上调赤字率和M2目标，意味着积极的财政政策将更积极，稳健的货币政策将略偏宽松。货币没有去实体，维持核心去向是维持债务循环和推升房市泡沫判断。

【4】CPI目标维持3%

民生宏观认为，2016通胀压力明显大于过去两年，尤其是上半年，信贷扩张带动经济企稳，食品和大宗商品价格上涨明显，个别月份会突破2%。但随着短期政策效果的消退，全年经济仍有下行压力，类滞胀的持续时间不会太长，全年通胀压力完全可控。因为我们目前缺少滞胀的一个必要条件：成本冲击，比如70年代石油危机。

邓海清认为，3%实际是央行货币政策的临界点，而不意味着2016年政府希望CPI回到3%。2016年CPI中枢上行是大概率事件，这意味着2016年央行“对冲式宽松”的空间较小，特别是降息的可能性很小。

【5】保持人民币汇率基本稳定，预计7是底限

民生宏观表示，在美元相对强势的背景下，要保持对一揽子货币的稳定，人民币仍有贬值压力，但全年预计会维持在7以内。从节奏上看，上半年的条件好于下半年。一是货币扩张向信用扩张，经济短期企稳；二是资本管制力度有所加强；三是美联储加息预期处于阶段性低点。

邓海清认为，政府明确表示“目前人民币汇率稳定，不存在持续贬值的基础”，这意味着“一次性大幅贬值”的可能性极小。“一次性大幅贬值”需要外围环 境静态不变，但实际上“一次性贬值”必然导致“竞争性贬值”。长期来看，汇率稳定需要基本面稳定，这又进一步要求积极财政政策和供给侧改革加快步伐。

前央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵预计，人民币今年最大贬值空间为3%-5%。

除了政府工作报告，李克强今天还说了以下这些值得关注的内容：

【确保所有行业税负只减不增】李克强说，适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担。全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。

【不搞“大水漫灌”式的强刺激】李克强表示，过去一年，我们围绕激发市场活力，加大改革开放力度。我们不搞“大水漫灌”式的强刺激，而是持续推动结构性改革。现在GDP每增长1个百分点的增量，相当于5年前1.5个百分点、10年前2.5个百分点的增量。经济规模越大，增长难度随之增加。

【发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用】李克强称，要发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用。我国基础设施和民生领域有许多短板，产业亟需改造升级，有效投资仍有很大空间。今年要启动一批“十三五”规划重大项目。

【建立巨灾保险制度】李克强称，建立巨灾保险制度。规范发展互联网金融。大力发展普惠金融和绿色金融。加强全口径外债宏观审慎管理。

【更好激发非公有制经济活力】李克强表示，大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入，消除各种隐性壁垒，鼓励民营企业扩大投资、参与国有企业改革。在项目核准、融资服务、财税政策、土地使用等方面一视同仁。

【探索基础设施等资产证券化】李克强称，今年将深化投融资体制改革，继续以市场化方式筹集专项建设基金，推动地方融资平台转型改制进行市场化融资，探索基础设施等资产证券化，扩大债券融资规模。

【“新经济”首次写入政府工作报告】李克强提到，当前我国发展正处于这样一个关键时期，必须培育壮大新动能，加快发展新经济。

【严密组织日常战备和边海空防管控】李克强称，严密组织日常战备和边海空防管控。加强后勤保障和装备发展。稳步推进领导指挥体制改革，部署展开军队规模结构和政策制度等改革。提高军队建设法治化水平。建设现代化武装警察部队。推动重要领域军民融合深度发展。

（转自：华尔街见闻）