編者按
2018年9月14日，我作為杭州市代表團的一員，跟隨浙江省委常委、杭州市委書記周江勇率領的杭州市代表團，從杭州直飛香港，開啟了主題為「新時代、新合作、新發展——魅力杭州」的港澳推介行程。下午，代表團的第一站就是拜會香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）行政總裁歐達禮太平紳士。
歐達禮先生及其助手高小真（高級總監、內地事務主管）等人熱情接待我們。據說，這是香港證監會第一次接待內地地方政府高官拜訪。聽完周書記關於杭州及杭州希望利用香港資本市場加快發展的全面介紹及我的補充說明後，歐達禮先生對香港資本市場的發展情況及有關改革作了詳細介紹。其中，特別介紹了港交所滬港通、深港通以及創新型科技公司與生物醫藥公司 IPO 的制度創新，對港交所的改革予以充分肯定。聽到歐達禮先生對港交所改革如此評價，我很為港交所行政總裁李小加感到高興！
今年7月，我為了杭州市首個「國際日」儀式上「杭州市政府與香港交易所簽訂戰略合作協定」一事，專程到香港拜會了香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加先生。雖在中國證監會工作近20年，但我與小加從沒打過交道，彼此不認識，為了獲得他及港交所的支持，我專門請了我的老領導、中國證監會副主席姜洋致電給他。經過姜主席的溝通，他同意安排會見並原則上接受與杭州這樣的副省級城市簽約。
出於順利溝通的考慮，我做足「功課」，了解和梳理小加從2010年上任港交所行政總裁以來的主要「業績」：2012年收購全球最大的金屬定價中心倫敦金屬交易所(LME)，2013年成立場外結算公司，2014年推出「滬港通」，2016年推出「深港通」，2017年推出「債券通」，2018年修改上市規則，支援創新型公司和生物醫藥公司 IPO。他被譽為在任上推出港交所史上最重要與最多項改革的行政總裁。小加積極致力於尋求全方位強化香港作為離岸人民幣中心的角色，大力推動香港上市體制的改革與發展，維持香港的競爭力和國際金融中心的地位。了解小加8年來為港交所所做的一切後，我心生敬意，也對與他成功會談充滿了信心。
7月12日，他帶著他的助手毛志榮（內地業務發展主管董事總經理）等如期相見。因為我的掛職身份，我們從證監會聊到杭州，從監管聊到地方資本市場發展，談得十分開心，對下一步的雙方合作也充滿期待。9月5日，「2018杭州國際日」在蕭山國博中心隆重舉行，「促合作創新，建世界名城」成為共識。在會上，我代表杭州市人民政府，毛志榮總經理代表港交所共同簽字。
回想著上次面見小加的情景，回味著歐達禮對港交所的評價，我更深切地感到有必要深入了解小加其人其事。
為了躲避超強颱風「山竹」，我準備提前離港返杭。還抓緊時間去了灣仔三聯書店，一進門就看到小加著的《互聯互通的金融大時代》一書。我如獲至寶，立即買了一本。以前對小加的改革只是「知其然」，讀完這本書後「知其所以然」了。
針對香港是否會被邊緣化，今天的香港機遇在哪兒的問題，他認為「香港今天面對的最大機遇是中國資本、金融及商品市場開放的提速。隨著中國開始由資本進口國轉型為資本出口國，香港需要從中國離岸集資中心這個傳統角色，加速轉型成為一個能夠提供全方位股本、定息、貨幣及商品產品的綜合型國際金融中心。在這個千載難逢的良機面前，我們不僅有責任而且有能力確保香港成為中國走向世界的第一站。」他說他揣著一個新的遠大夢想，就是連接世界與中國、重塑全球市場格局。在香港建設一個巨大的境外人民幣生態圈，努力使香港發展成中國的離岸財富管理中心。
香港的最大價值在於它可以利用「一國兩制」的獨特優勢，緩衝兩邊市場的差異，連接世界與中國。香港的開放市場、法治環境、與國際接軌的監管制度和市場體系、專業人才和中英雙語環境，在今天和未來仍然是中國非常寶貴的「軟實力」，它們是成就一個國際金融中心必不可少的條件，而且需要經過幾代人的積累與努力才能達成。小加的深度思考和簡明闡述，令人信服地回答了上述難題，緩解和消除了很多港人的擔心。
為什麼要攜手滬深交易所，推出滬港通、深港通？他的回答是：通過互聯互通交易機制的創新來改善香港的市場結構。滬港通和深港通採用的互聯互通模式，通過交易總量過境、結算淨量過境的獨特交易機制創新，讓兩地市場可以在充分保留各自市場監管規則、市場結構和交易習慣的前提下實現完全市場化的交易互聯互通，以最小的制度成本為內地資本市場取得最大效果的開放，也豐富了香港的流動性，大大提升了香港作為國際金融中心的吸引力。
為什麼要推出《上市規則》的細化改革？他也作了肯定回答。就是通過上市機制的改革來支持創新公司的融資。因為創新型公司與傳統公司最大的不同在於，它取得成功的關鍵不是靠資本、資產或政策，而是靠創始人獨特的夢想和遠見。回顧這些創新型公司的成長史，不難發現，每一個偉大的商業計劃最初都起源於創始人偉大的夢想。蘋果公司的成功起源於約伯斯想要發明一台改變世界的個人電腦的夢想，Facebook的成功源於扎克伯格希望以互聯網改變人們交流方式的夢想，谷歌的成功源於拉里‧佩奇和謝爾蓋·布林想要通過連結把整個互聯網載下來的夢想。這些創始人的偉大夢想和創意成就了創新型公司，也成為了他們最重要的核心資產。
創新型公司還有一個重要的共同特點，就是他們創業時都沒什麼資本，必須透過天使投資人、創投、私募基金等融資來實現夢想，這使他們在公司中的股權不斷被稀釋，一旦公司上市，他們的股權進一步下降，作為公司發展方向掌舵人的地位因此面臨威脅。在公司的長期利益與短期利益發生衝突時，他們甚至可能會被輕易地逐出董事會。因此，為了鼓勵創新及保護這些創新型公司的核心與持久競爭力，必須做出一些制度性的創新安排，如同股不同權，給創始股東一些特殊權利，其實這樣更有利於保護公眾利益。小加認為，崇揚法治精神，捍衛程式正義，維護市場的公平、公正、公開與秩序，就是維護公眾利益。同樣，發展市場，確保香港作為國際金融中心的長期核心競爭力，也是在保護公眾利益。
他告誡港人，新科技和新經濟已經成為驅動世界經濟發展的新浪潮，它們在深刻地改變人類，在下一波新經濟浪潮中，中國創新型公司將佔據相當大的比重。優化盈利、股權結構等核心領域的上市標準，積極擁抱全球新經濟發展大潮，是港交所的不二選擇。對香港而言，丟掉一兩家上市公司可能不是什麼大事（2014年，港交所錯失阿裡巴巴上市），但丟掉整整一代創新型科技公司就是大事，錯失這一代新經濟公司更是一大遺憾。
小加的文章輕鬆、詼諧，把一些複雜的金融課題用淺顯的道理表述，娓娓道來。尤其一些比喻更是形象生動，讓人忍俊不禁。如談及香港交易所和香港證監會的監管分工有何不同，他用交警與刑警來形象比喻。交警與刑警都是為了維護社會治安，保障人民安全，但交警的首要任務是維護交通秩序，保證道路順暢與安全。他們的日常工作包括組織駕照考試、發放營運執照（類似上市審批），安排車輛安全與排放年檢（類似上市後的合規監管），建設和運營交通指示和監控系統（類似市場監察），攔截和處罰違例駕駛人員或違例車輛。對於違例者，交警可以處以警告、扣分直至吊銷駕照或執照的一系列處罰。其權力來源於交通管理條例，就好比香港交易所的監管權力來源於《上市規則》。
總的來說，交警只有民事執行權，一般不具備刑事執行權。刑警的主要任務是維護社會的整體治安，他們的日常工作包括跟蹤監察、搜查取證、拘捕和審查疑犯、提交刑事檢控等，他們的工作重點是抓壞人，懲治犯罪。交警負責的交通安全領域只是刑警工作的一個組成部分，刑警的任務也包括監督交警的工作，特殊情況下，也可直接干預交警的個案處理。他們的權力來源於刑法，就如同香港證監會權力來源於《證券及期貨條例》。又如談到過去幾年的工作，小加將之比作像在翻新、鞏固一座「大房子」：一是加固根基，投資核心基礎設施，建資料中心等；二是搭建新樓層，搭建新平台，如金磚五國交易所聯盟；三是建防火牆，如大力改革香港交易所清算風險管理體系等；四是進行裝修，如推出股票期權市場改革；五是歡迎八方來客，如搭建內地與國際市場的聯通。
小加在1961年出生，生在北京，長在甘肅。1984年畢業於廈門大學外文學院英語專業。當過油田、石油工人及《中國日報》編輯記者。他在美國哥倫比亞大學完成博士學位後，在紐約的達維與布朗伍德律師事務所執業當過律師。除此之外，他還當過美林證券中國區總裁和摩根大通中國區主席，是一位資深金融家。
小加說，過去幾十年，香港為中國的改革開放主要做了三件大事：第一，轉口貿易；第二，直接投資（FDI）；第三，資本市場的大發展。轉口貿易給內地帶來了第一桶金；FDI 直接投資把中國變成了世界的工廠；而香港資本市場的大發展，為中國內地源源不斷地輸送了發展經濟的寶貴資本。從1993年第一支H股青島啤酒誕生開始，一家又一家的內地公司在香港上市，募集來自全球的資金，發展成了今天世界上最大的電訊公司、能源公司、銀行和保險公司。
未來香港也有三件大事要做：第一，説明內地國民財富實現全球配置；第二，幫助中外投資者在離岸管理在岸金融風險；第三，幫助中國實現商品與貨幣的國際定價，為內地的資金定價海外資產提供舞台。小加認為，作為香港證券與衍生品市場的營運者和監管者，香港交易所集團最重要的使命，就是緊跟時代步伐，引領和推動市場的發展。香港交易所能否做好這三件大事？他認為可以做到，只要「向市場耐心解釋我們的初衷，仔細聆聽市場各方的聲音，敢於擔當、勇於決策，尊重程式正義，凝聚市場共識，兼顧各方利益。」小加的回答是堅定的、自信的，我相信他一定會取得更大的成功！
作者：兆豐（原名姚峰），為浙江省杭州市委常委、副市長。
文章來源：《華夏時報》，2018年9月22日
圖片來源： 網絡
滬港通與深港通相繼實施，
一起迎接互聯互通的金融大時代﹗
《互聯互通的金融大時代：小加隨筆》
The Great Financial Era of Connectivity
—— Blogs by Charles Li
香港交易所行政總裁李小加撰文
解構投資謬誤、探討金融產業的發展機遇。
Charles Li, the Chief Executive of HKEX, clears up the misconceptions about investment and explores opportunities of the development of financial industry.
作者：李小加 Charles Li
出版日期：2018年9月7日
定價：HK$248
圖書類別：金融與商務/ 投資
頁數：507頁
語種：繁體中文、英文
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