政策解读
资本市场的发展离不开上市公司的支撑，高质量的信息披露不仅是衡量上市公司治理水平的重要标准，更是投资者评估企业价值、做出投资选择时的关键参考。随着2024新“国九条”及相关配套政策的陆续出台，监管层对资本市场的监管重点逐渐聚焦于强化信息披露的规范性、加强投资者回报力度以及引导上市公司提升整体投资价值等关键领域。
在这一政策导向的推动下，2025年3月14日，沪深交易所同步推出了修订版的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第9号——信息披露工作评价》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第11号——信息披露工作评价》（以下简称《信披评价指引》），并立即生效。此次修订的《信披评价指引》全面覆盖了沪深两市全部上市公司，标志着资本市场信息披露监管进入了一个新的阶段。
新旧版主要变动分析
本次2025版的《信披评价指引》与2023年的版本对比，有哪些差异点，透露出哪些关键信息和趋向呢？
关于“回报投资者导向”的条款
及评分变化
条款内容：新增“提升投资价值、增强投资者回报”评价条款，重点关注上市公司是否响应“质量回报双提升”行动倡议，包括现金分红、股份回购、大股东及高管增持等行为。
加分项权重提升：细化并进一步提高现金分红、股份回购、大股东及高管增持等行为的加分标准，评价权重进一步提高。
新增扣分项：对“具备分红能力但长期不分红”的公司进行减分。
与旧版对比：旧版未明确将分红能力与评分直接挂钩，新版通过“奖罚并举”强化分红导向，将市值管理责任纳入评价体系。
关于“信息披露主体责任”的条款
及评分变化
条款内容：新增要求上市公司健全信息披露制度，加强基础工作，减少差错；充实“重大负面事项清单”，包括财务真实性存疑、规范运作缺陷等情形。
扣分力度加大：对多次出现信息披露差错的公司加大减分幅度。
新增负面事项：如财务造假、规范运作缺陷、重大文字错误等，均纳入负面清单并扣分。
与旧版对比：旧版对信息披露差错的处罚较笼统，新版通过具体负面清单和分层扣分机制强化约束。
关于“舆情管理责任”的条款
及评分变化
条款内容：新增要求上市公司完善投资者关系管理，建立舆情应对机制，对重大舆情需及时澄清说明。
加分项：建立健全舆情应对工作机制，针对重大舆情及时澄清，防止市场误解误读，可能获得加分。
扣分项：深交所新版《信披评价指引》中，更是将未及时应对舆情导致市场误解的情形，纳入自律监管措施的扣分项，最高减6分。
与旧版对比：旧版未将舆情管理单独列为评价维度，新版将其纳入评分体系，并要求制度化应对机制。
关于“强化董事履职保障”的条款
及评分变化
条款内容：上交所新增要求为独立董事依法履职提供必要保障；深交所新增要求为董事、高级管理人员依法履职提供必要保障。
评分调整：将上市公司未向独立董事或董事及高级管理人员依法履职提供必要保障的情形纳入减分事项，最高减3分。
与旧版对比:旧版未涉及独立董事或董事及高级管理人员履职保障相关内容，更多聚焦于公司治理的整体规范。
关于“中小投资者权益保护
措施升级”的条款
新增条款（上交所）:上交所将“股东会网络投票提醒服务（一键通）”使用情况纳入评价维度，便利中小投资者行使表决权。
未来工作开展建议
沪深两所此次修订内容大体相同，为有效应对2025版《信披评价指引》的修订要求，上市公司需从信息披露质量、投资者关系管理、舆情应对、董事履职保障等多维度提升合规水平。我们建议上市公司结合本次修订，重点关注以下几方面的工作：
一是借助智能化工具提升信息披露的效率和准确性，避免出现关键文字或者重要数字等低级披露错误、避免触及需披露补充或更正公告的情形。上市公司可利用全景AI公告复核工具，自动校验年报、财报、ESG报告的合规性与数据准确性，避免因披露错误导致扣分；也可通过全景AI公告制作工具，快速生成标准化公告文本，提升工作效率。
二是构建高效的舆情管理体系。全景舆情预警工具可实时监测全网舆情，第一时间推送负面舆情预警（如财务造假质疑、重大市场误解），助力企业快速响应，针对重大舆情及时发布澄清公告，避免市场误读，争取舆情管理加分。舆情检索则支持历史数据回溯，为澄清声明提供证据支持。上市公司还可以通过自动化舆情报告生成工具，定期输出舆情分析报告（如投资者情绪、热点话题），辅助管理层制定应对策略，完善制度化舆情机制。
三是通过多形式、多平台、多渠道开展更为积极有效的投资者关系管理工作，助力投资者更好地理解公司投资价值。当前正值年报季，上市公司可借助全景业绩说明会服务，策划并执行高质量投资者沟通活动，增强信息披露的互动性与说服力，传递公司投资价值。还可以通过财报可视化功能，将复杂财务数据转化为直观图表及动态报告，增强信息披露可读性，减少投资者误解风险，同时提升财务透明度以应对“财务真实性”监管关注。
四是在综合考虑公司资金结余与资金需求及股东结构的情况下，积极、合理制定利润分配方案，增强分红的稳定性、持续性和可预期性。全景股东分析工具，可实时追踪股东结构变化、持股偏好及资金流向，助力上市公司更精准的制定现金分红、股份回购计划，优化投资者回报策略，满足“质量回报双提升”行动倡议。
五是进一步保障董事履职。全景三会管理系统为上市公司提供董事履职的线上平台，支持议案预审、电子签名、会议记录存档等功能，确保履职流程规范透明，避免“未提供必要保障”的扣分风险。
2025版《信披评价指引》的核心逻辑是“以信息披露质量为核心，以投资者回报为导向”。全景服务平台作为一站式数字化合规与投关管理工具，可提供针对性解决方案，助力上市公司高效落实新规要求，从“被动合规”转向“主动价值创造”。联系全景工作人员或拨打4008303630，携手开启全新沟通时代，让企业价值绽放耀眼光芒！