【小Q推荐之导师篇】3个月收益372.91%，回撤最高20%

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导师，看您在我们期货投资圈展示的收益图，仅用三个月的时间，从今天6月份到9月份获得了353%左右的投资收益，您觉得自己这么短时间获得如此高回报的核心原因是什么？

导师：展示盘是6月份开始的，由于资金量比较小，所以收益率会高一点，实际上如果资金量大的话，出于资金安全管理的需要，是很难短期有这么高收益的。另外就是6-8月份这段时间，股指波动比较大，提供了盈利空间。但最核心的原因，当然是交易模型的性能了，以及我本人多年在市场经验的沉淀，对方向把握的准确性。并不完全是波动大就赢利多，波动的幅度只是赢利大小的前提，波动大也可能会亏得多，近期包括很多期货私募在这轮行情中清仓就是个道理。所以方向和风险控制，在期货交易里是非常重要的。

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您做交易前会不会做一些功课？比如一些基本面信息的阅读和消化？一般您看什么比较多？

导师：我会比较关注政策面的信息多一些。但做指数交易，尤其是短线的交易，其实这些信息只能是作为防范的信息来源，不能作为交易的依据。举个例子，今年6月26日（周五）央行降息将准，周一开盘高开，并且有可能最终大涨，这个是要防范的，但不能以此为依据认为周一必然大涨。结果周一高开后是震荡下行，最终大跌收盘，如果当天坚持持有多单必然大亏。还有自6月底开始，国家队不停的救市，如果你认为国家队资金都进场被套了，肯定到底了，并且坚持持有多单的话，那后果是不堪设想。所以做交易顺势才是正道，消息只能做参考、作为防范，不能成为依据。

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那您目前主要用的是程序化交易还是主观操作？您觉得交易模型+人工过滤的方式是比较好的交易模式吗？

导师：两者都有。但展示盘是交易模型+主观过滤的方式，就是在程序信号的基础上，做人工的过滤，所以大家看到资金曲线是很平滑的，胜率比较高，没什么大的回撤。交易模型+人工过滤可能是我比较特有的模式，但不一定适合别人，人工过滤可能会适得其反，这个需要监控的人本身有比较高的水平。这个好比是汽车上安装了GPS，大方向你可以按照GPS指定方向走，但细节方面可以自己灵活掌握。这样总比没装GPS的好，尤其是对那些不认路的人。

不过由于这种模式，对监控的人要求比较高，我不建议一般的投资者这样做，如果交易模型本身是比较好的，就没必要人工再干预。但量化交易比较大的一个问题是交易模型对未来行情适应性的问题，在行情趋于常态的情况下，量化交易是有很大的优势的，但对于一些极端的、非常态的情况，比如今年6，7月份，就很容易出问题。据我观察，一些很知名的量化团队，在这波行情里，产品净值也发生了很大的回撤。所以我觉得量化交易模型的设计考虑需要非常周全，尤其对于大资金的运作，即使不采用人工过滤，起码需要有人监控，提防不可预知的突发情况出现。

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您有没有研究过股指期货的套利赢利方法、波段赢利方法、中长线赢利方法等模式？您觉得使用这些方法的投资者能在股指期货市场赢利吗？和日内短线相比，最终哪一种方法会相对胜出？

导师：股指期货套利方面目前研究不多，只是对现/期套利，Alhpha套利方面有些研究。据我观察到的股指期货上市以来，出现过2次较大的套利机会，一次是在去年2014年12月份，主力合约价格与现货的基差一度达到1，2百点，这意味着做空1手股指，然后买入相应市值的ETF300，到交割周可以套利5万多；另一次是最近的9月，主力合约价格比现货价格一度贴水将近400点，这时候做多一手股指，融券相应市值的ETF300或者沪深300成份股然后沽出，理论上到交割周可以基本无风险盈利10多万元。对于体量较大而且风险偏好比较小的资金来说，现/期套利是一个不错选择，但对于资金量比较小的散户来说，不好参与。波段赢利方式和中长线赢利方式各有利弊，我觉得使用这些方式，只要方法正确都可以赢利，就我本身观点而言，波段赢利难度更大一些尤其是日内，因为指数短期的波动可以说是反复无常的，比如最近6，7月的行情，虽然当天最终是爆跌的，但盘中也有很猛烈的反抽，如果空单开的位置不好也会止损出局，对于一般的投资者而言，频繁的交易往往伴随着频繁的止损和手续费的大量消耗，但凡做过日内交易的人都知道，被套的单子如果不止损的话，往往短则几分钟长则第二天就可以解套，也就是说大部分利润都是给白白止损掉的。但不止损也不行，害怕万一大方向错了，会导致爆仓。所以，对于一般投资者，我建议还是轻仓，定好止损，做中长线赢利的可能性会更大一些。

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您的交易频率如何？平均而言一天交易几次？

导师：交易频率较高，平均每天交易10次左右。交易基本上都在日内完成，很少留有过夜仓。

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您做短线交易主要看哪些指标？一般仓位多大？

导师：我主要看均线、MACD和量能等指标，但我更关注主力资金的动向。一般情况下仓位是保证金占总资金20-30%之间。

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股指期货正式上市之后，国内A股大盘跌了不少，特别是最近很多股民抱怨说是股指期货“连累”了股市，中金所也采取了很多措施限制股指交易，您对此是怎么看的？

导师：在我看来，股指期货对现货的影响曾经是存在的。对于股指期货多空力量的分析，总体来说因为机构都是空头为主，散户是多头，多空是失衡的。但随着2014年牛市的起来，大盘成交量巨增，股指期货的成交量高峰的时候都在2万亿以上，这个时候就很难说谁影响谁了，至少不是谁想操控就操控得了的，股指期货具有价值发现的作用，领先于现货是很正常的。美国1987年股灾也曾怀疑过股指期货是罪魁祸首，但最终也证明是清白的，并且在资本市场起到了很重要的积极作用。对于中金所近期的操作，可能在管理层看来是无奈之举，是想降低股指的成交量才更容易的救市。但9月2日极端措施出台后，可以看到周一开盘后，还是高开低走的，而且近期也走得缓慢无力，如果不是国家队现货托市，我觉得还要掉一大截。同时可以看到极端措施出台后，股指期货成交量已经极度萎缩，已经失去了流动性，机构的现货想通过股指套保已经不可能了，可以说现在是形同虚设。反正对于中金所近期的采取的措施，我个人是持保留态度的。我觉得作为管理层，从完善规章制度着手，平衡多空的力量，效果会更好，而不是直接把它阉割。股市的涨跌，自然有它的市场规律，在非常情况下救市是必要的，但不能走极端。如果在经济环境不好的情况下，出尽各种利好强拉股市，即使拉上去了，摔下来的时候受伤的还是大众股民。

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您目前是一个人战斗还是有自己的团队？在期货这领域是怎样规划的？

导师：投资这块业务，目前已有一个团队在运作，包括我们已经跟广州的一个知名高校合作数理系和计算机系展开了合作，希望在数据挖掘能力方面有所提高和突破，应用更多的数学方法，使交易模型更丰富和更加稳定。长远来说，我们做量化模型不会局限在期货上，包括股票交易、套利交易以及高频交易方面我们都会展开研究。最终目标是把投资这块业务独立出来，在量化投资这块做出成绩。

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如果一个资金在50万以上的股民想要参与股指期货交易，您会给他怎样的建议或忠告？

导师：如果之前没有期货交易经验的，我建议他放弃这个想法，不要玩。要想在股指期货上持续赢利如果没有深厚的积累是很难做到的，在参与股指期货交易这几年里，我也认识了很多网友，包括本身股票做得不错的，但基本上是九死一生，幸存下来的寥寥无几。如果确实坚持要做尝试，我建议先做一段时间模拟交易，并且交易过程中严格按照纪律执行，如果能稳定下来再考虑实盘。有条件的，建议把自己经验固化为程序，现在程序化交易平台都比较成熟，有TB、金字塔和文华财经的赢智等。

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