【小Q干货】高手访谈室精彩回顾篇之‘迈科期货--黑色金属研究小组’- 大数跨境

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【小Q干货】高手访谈室精彩回顾篇之‘迈科期货--黑色金属研究小组’

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2015-06-10

导读：点击标题下蓝字，轻松关注！期货投资圈--高手访谈室：迈科期货--黑色金属研究小组本周二下午15：30-17:

点击标题下蓝字，轻松关注！

期货投资圈--高手访谈室：

迈科期货--黑色金属研究小组

本周二下午15:30-17:00重磅邀请“迈科期货--黑色金属研究小组”共同与期货投资圈平台用户交流、互动！

本次主题：新常态经济下的黑色金属行业未来

跟小Q一起来回顾精彩干货吧！绝对给力！

小Q有话说：

非常感谢迈科期货以及黑色金属研究小组应邀参加本次线上活动！

小Q专访篇

小Q

作为一个研究团队，我很好奇你们是如何预判接下来的行情的呢？有什么商品周期研判与各周期下的交易方法？

嘉宾-迈科1：主持问的这个问题很大，仔细回答估计主持人就要管大家晚饭了，用文字的方法，我只能用最简练的方法来说。首先，我先说说判断行情的方法。判断趋势行情，就一句话，供需是商品定价的根髓。我说的是任何商品，供需是定价的核心。

我再回答一下，主持人的第二个问题，关于商品研判周期以及基本面与技术面的关系。首先，我先强调一个问题，所有的基本面判断都是以年作为级别的。

商品周期，分为长周期，中周期，短周期；

长周期：整体商品的大周期，需要基本面供需判断，是以年做级别。

中周期：几个月到半年，影响主要因素是突发性标志性事件、货币政策、短期市场供需变化、成本等等。

短周期：几周左右，影响主要因素突发性利多利空信息、情绪、梦想、技术面、资金动向等等。

成熟的交易者需要基本面与技术面相结合。基本面指导方向，技术面准确掌握好的入场点。

长线交易：基本面为主技术面为辅。

波段中线交易：基本面技术面相辅相成。

短线交易：技术面为主基本面为辅。套利交易：基本面、结构变化为主，技术面为辅。

小Q

那么，如何解读黑色金属长周期趋势行情？

嘉宾-迈科1：我先说说，新常态经济与黑色金属的关系李总理去年提出新常态经济的新名词，主要意思是：中国经济新常态是21世纪中国社会经济呈现的一种状态，表现为经济相对稳定、增长速度适宜、结构优化、社会和谐等。经济发展条件和环境发生诸多重大转变，与传统不平衡、不协调、不可持续的粗放增长模式有本质区别。中国经济新常态是一种趋势性、不可逆的发展状态，意味着中国经济已进入一个与过去30多年高速增长期不同的新阶段。认识中国经济新常态需要认识新常态下的新趋势、新特征、新动力。以新常态判断当前中国经济的特征，将对整体黑色金属行业转型升级产生方向性、决定性的重大影响。新常态最直白的解释就是我们观察的GDP不会再向过往那样高速增长，而变为中高速或者中速增长。那么我做了一张图让大家看看GDP的增速与钢价的关系。

大家可以看到这个正相关很紧密。

为什么这么紧密，我简单说，因为GDP的组成主要是，投资、出口、消费，投资里面最主要的投资就是房地产投资和基建项目投资。由于人口拐点等因素，房地产的高速发展已过。导致经济不得不进入一种新常态状态。GDP的中速发展，势必会带来钢价长周期低迷。这是大格局判断。从供需方面看，供应上：螺矿供需错配仍在演绎。进入主流矿商成本区域，矛盾有所缓和，根髓未变。

需求上：人口老龄化，房地产拐点已到，高库存影响开工率。加大基建建设是政府稳定经济的重要手段，但地方债务过高，资金问题影响推进速度。所以，我们仍对黑色金属长周期维持看空思路。

小Q

那黑色金属中期行情呢？

嘉宾-迈科1:我们知道近期，黑色金属波段性反弹了，尤其连矿反弹力度最为强劲，我们先分析一下为什么反弹。

1.降准降息货币政策持续宽松，基建项目审批加快，固定资产投资预期加速。这是反弹宏观方面的刺激因素。

2.微观上看，铁矿石港口库存的快速下降，部分主流品位的货源紧张，钢厂快速补库存。
矿价跌破50美元后，澳大利亚主流矿商停产以及澳政府出面干预，诱发矿价快速反弹。沪螺、连煤焦跟随连矿上涨。

后期，随着成材利润压缩殆尽抑制矿石需求，螺纹钢终端需求萎靡不振，进口矿65美元价格利诱非主流矿快速复产，钢厂内外矿配比的改变，钢厂补库存的结束以及传统夏季淡季的到来，炉料矿石压力会逐步显现。

所以，中期我们仍然看空黑色金属，时间节点预计在7月附近，重点关注连矿。

小Q

如何解读黑色金属短期行情呢？

嘉宾-迈科1：短期行情其实是最不好判断的，这简直就是在算命里面情绪，梦想等因素影响太大，真比算命还难。

沪螺、连煤焦，资金逐步撤离，或预示短期难有趋势行情。结构上，螺纹现货弱势下跌，期货小幅升水，相对应连矿高贴水进口矿。传导至期货上螺纹易跌难涨，连矿小区间震荡纠结。技术形态上黑金走势出现分化，连矿由于现货因素偏强，螺、煤、焦相对弱势。

所以，我们在每天迈科期货的早报里最近一直没有变的是短期我们看纠结震荡。大家可以多关注迈科黑金小组的早报，记得一直看，因为写的是连续剧，需要连贯。

嘉宾-迈科2：大家看到的5月份进口矿是下降的，其实，4月份大幅下降的澳巴两国发货量大减已经提前反应了；而对于5月份的发运量大增，预计6月下旬左右中国到港货会增加。前期主要还是因为钢厂港口现货矿采购影响，4月份减产炒作，期货矿到港中断。

嘉宾-迈科1：最后，我在简单说一下，我们对黑金未来的看法，和具体一些的操作建议。

整体行情看：趋势未变，节奏有变。整体黑金大周期依然看空，但下方空间开始有限，2015年难有大幅单边趋势行情，新常态经济洗下，震荡匍匐前行为主流。

中期看，黑色产业链传导中，最下游钢市弱势局面难改，上游原料市场难有作为。随着时间推移，矿石的压力会逐步显现。保持震荡偏空思路。

短周期看，炉料整体依然强于成材市场，套利交易者，多炉料空成材套利可以继续持有仍有小幅空间；连矿多近空远套利继续持有，目前期现结构如果变化不大的情况下，支持基差继续拉大；煤焦空近多远套利也可适当关注；沪螺近远月基差缩窄至40以内可空近多远反套。

6、7月为重点关注交易时间段，黑金逐步走弱概率增大。各品种主力合约仍依托基差操作为主，密切关注现货市场动态，关注期现价差波动的驱动方向，09、01合约上方压力分别关注连矿435~450、焦煤700~720、焦炭930~975。

圈友&嘉宾互动问答

圈友

“西太平桥”提问: 老师有研究套利的吗？

嘉宾-迈科2：有专门的套利体系，那我下来简单讲讲。套利首先要考虑两个品种或者多个品种的相关性及波动率。黑色产业链主要研究跨商品套利和跨期套利，其中跨商品套利关注成品材和原料套利（螺纹钢和铁矿石、焦炭、焦煤），同质品种就可关注同为原料的铁矿石与焦炭，焦炭与焦煤、热轧与螺纹钢等。

圈友

“西太平桥”提问: 入场怎么选择呢？

嘉宾-迈科2：黑色产业链跨商品套利，比如螺纹钢、铁矿石的跨期套，螺纹钢与铁矿石、焦炭的跨商品都是比较舒服的。

螺纹钢、连矿跨期套要基于其市场结构的常态化为前提，比如螺纹近弱远强、连矿近强远弱等，交易时间点关注主力合约交割前2~3个月，这个时候跨期价差波动很大；跨商品套利要基于利润模型，这个根本要基于各个品种的强弱关系，看历史比价，这个时间点就不固定。

跨期套利基于往常价差规律，所以，市场结构必须的是常态化，比如这么讲，去年由于北京会议造成高炉焦炉等限产，短期使得现货供应紧张，则使得近月合约强，呈现近强远弱格局，这个时候跨期套就存在风险，得规避。

圈友

“木子乙”提问: 螺矿错配什么意思？

嘉宾-迈科2：螺矿错配，就是指螺纹产量进入高峰减速期，而铁矿石2014~2015年进入投产高峰期，螺纹产量同比下降则对应原料需求的下降，就是铁矿石供应增加对应需求减少。

比如前阵子我们强烈推荐的“多铁矿石空螺纹钢”套利，09合约比价6.2以上入场，5.5以下出场，05合约5.3以下止盈。长期结构这个2014年就提出来的，具体2013年末就提出来大方向“多螺纹钢空铁矿石”就是基于螺矿错配大格局。

而2015年格局有调整，就是矿价直逼45美金，那么铁矿石2015年投产增速就需要得到调整，受到国际高成本退出等。

圈友

“趋势追随者”提问: 最近行情不景气，很多商品都在横盘阶段，那我该怎么选择呢？比如焦煤，我接下来该做多还是做空呢？

嘉宾-迈科1：横盘震荡时，最好选择放弃交易，或者套利交易。我们对黑金短期判断还要震荡，中期看空。所以关于焦煤，看你要怎么操作了，如果短线，高抛低平，如果中线，可以少量布局做空。

嘉宾-迈科2：横盘阶段，建议安全边际去做，不追涨杀跌，以焦煤为例，我们年初测算的焦煤底部成本650元/吨,4、5月连续下探成本强支撑，那么这个点位就可以考虑多，再结合基本面焦煤前四个月的供应是弱于预期的。但是，基于大方向焦煤产能投产周期中，只不过是投产节奏有变化，所以，区间上沿720~700附近就可以放空，震荡行情，安全边际做，止损小盈利大。

圈友

“人傻钱多”提问: 为什么进口煤或者进口铁矿都会比中国的便宜，国外还有运费呢？

嘉宾-迈科2：关注进口煤和进口矿来说说，先说说我国进口焦煤和进口矿比例问题，焦煤2013对外依存度超过了10%，2014年由于国内部分资源矿投产对外依存度下降，2015年仍在继续下降，基于价差大幅缩窄，由于2014年前焦煤是供应紧缺的，国内价格十分坚挺。铁矿石对外依存度60%左右，所以铁矿石价格就是国际四大矿和中国的博弈。今年其实是，国内煤焦矿价的补跌，之前国内这两个品种短缺的时候，价格十分坚挺的。