从领先经济指标看美国经济！

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来源：小哈图

1. 耐用消费品订单指数

耐用消费品如家电、汽车、珠宝首饰等，是消费者在经济将下滑、手头开支紧缩时大量减少购买的商品，有较强周期性。根据以往的数据，耐用消费品订单指数会领先美国GDP半年走势。下图为美国耐用消费品订单指数（DGNOYOY）从 1996/10/31到2016/9/30的趋势图。

数据来源：Bloomberg

尽管2016年6月和7月的DGNOYOY 接近-7%，但是2016年8月和9月的DGNOYOY 分别为2.4%和1%，表明美国耐用消费品订单量已经开始恢复，可能消费者对未来经济的预期乐观，或者购买力开始恢复。但是根据6，7月的DGNOYOY水平，在2016年底的经济预期并不十分乐观。

2. 标普/席勒美国20大城市房价综合指数同比

房地产的营业情况也是经济的晴雨表，因为在经济萧条之前，商业楼和工厂的需求会开始减少，最终会导致商品和服务产出减少，同时市场上劳动力需求下降，导致消费者购买力下降，也会使得对房地产的需求减少。由于短期房地产的供给相对固定，需求减少会导致房价下跌。同时房价下跌会导致房屋持有者的预期房产收入下降，进而降低平均消费量。

上述的关系对于大城市的房地产行业尤其突出。标普/席勒美国20大城市房价综合指数同比（SPCS20Y%）的走势一般领先于GDP变化6个月至1年。从下图可以看出，美国房价经过2012到2014年的复苏，在2015和2016年相对稳定。该指数在2016年初至今的平均值为5.3%，今年8月相对于去年同比增长5.13%。稳步增长的美国20大城市房价预测经济的短期良好走势。

 数据来源：Bloomberg

3. VIX 波动率指数

VIX波动率指数 由S&P500成分股期权的隐含波动率计算得，反映市场对未来30天的波动性预测，也叫作恐慌度指数。VIX越高表明市场预期风险越高，资本市场有越大的不稳定性。VIX过高预示着投资者信心不足，进而导致实体经济企业生产和消费者需求下降，宏观经济发展减缓。2016年下半年VIX低于2016年初的水平。今年10月的VIX平均值为14.37,11月2日VIX为18.5。目前相对低和稳定的VIX预示着短期内相对稳定的美国经济发展。

4.国债利率曲线

一般情况下，长期国债的到期收益率（YTM）高于短期国债的YTM。若短期的国债YTM大于长期国债YTM，即出现反向的利率曲线，投资者对未来经济走势预期悲观，或者认为金融市场的不确定性加大。历史数据表明反向的国债利率曲线通常会领先于经济萧条。从美国国债官网最新数据看，2016年的国债收益率曲线正常，同时美国10年国债与3个月国债利差自8月底以来不断上升，投资者对长期经济的预期进一步改善，所以美国国债市场短期内并没有不良经济状况的征兆。下图为美国10年与3月国债利差图。

5.首次申请失业救济金人数

首次申请失业救济金的人数也是一个经济领先指标，因为越多的人就业就能产生越多的收入，进而GDP也增高。大多数经济学家认为，首次失业救济金认领持续变化超过3万份是就业显著增长或减少的指标。从下图可见，2016年美国首次申请失业救济金人数从今年5月到10月总体下降, 并且10月底呈下降趋势, 这是劳动力市场的良好征兆。

6.制造业采购经理指数

采购经理指数（PMI)基于五个指数：新订单量，存货水平，生产量，供应商送货量，以及就业环境。制造业采购经理指数（Manufacturing PMI）领先于GDP的走势，因为制造业的订单下发和生产过程处于消费的上游，PMI的变化会影响最终的消费总量。同时，供货商和生产商经理都会根据本月PMI来决定下个月的库存量或生产量，因此PMI的变化会领先于GDP的变化。一般PMI大于50表示制造业比起上个月增长，小于50则表明本月制造业紧缩。美国的PMI从2012年到2016年的平均值为53.62，在2016年5月达到最低点50.70，经过复苏，2016年10月PMI为53.2。从下图看，目前PMI有上行趋势，表明制造业发展良好。

7.OECD及大企业联合会 领先指标

从OECD最新公布的经济综合领先指标（Composite Leading Indicator），美国近期的经济发展基本稳定，但是比起去年略微有下行趋势。从OECD最新公布的消费者信心指数看，短期消费者信心有一定震荡，但是总趋势平缓。大企业联合会美国领先指标也在几年6月份以后出现了明显的掉头向上走势，于是美国经济的持续改善。OECD预计美国2016年GDP增长率为1.8%，2017年GDP增长率为2.2%，相对低于美国2015年2.4%的GDP增长率。

同时， OECD预测美国2016年和2017年的通货膨胀分别为1.067%和2.016%。下图为美国近5年的城镇消费物价指数，可以看出CPI经过2015年底的快速上涨后。进入震荡上升的阶段。

根据以上的分析，目前美国经济走势的短期预期良好，因为除了耐用消费品订单数，其他的经济指数都反映经济的良好增长，虽然增长速度可能会低于2015年的水平。但是美国选举结果的不确定性给经济发展带来政策风险。

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