Garena 2024年收入19.11亿美元，附SEA财报及业绩会实录

Sea集团2024年度业务总结与2025年展望

管理层发言

2024年，我们迎来强劲增长超出预期，连续第二年实现年度正利润。未来所有业务预计将保持盈利。我们在三个主要领域创造了卓越成就，改善了数百万人的生活：

• 数字娱乐（Gerena）：全球玩家超过1亿；
• Shopee：成为亚洲电商市场的领导者，巴西市场GMV首次突破1000亿美元；
• SeaMoney：拥有超过2600万活跃借款人，在东南亚金融市场上占据重要地位。

电子商务业务亮点

Shopee在成立十周年之际取得一系列出色成绩：

• 2024年实现强劲的GMV与订单量增长，其中GMV超1000亿美元，订单量超过100亿；
• 全年调整后的EBITDA首次为正；
• 广告收入同比增长50%，推动整体变现能力显著提升。

运营战略成效显著，执行三项核心优先事项：

• 增强价格竞争力；
• 提高服务质量；
• 加强内容生态建设。

物流服务优化

SPX物流持续优化端到端整合模式：

• 亚洲地区近半数订单两天内完成配送；
• 每单物流成本同比下降5%；
• 通过网络和物流链改进，在高峰期提供稳定服务。

AI技术驱动服务质量提升

采用人工智能改善搜索、产品列表和客户服务体验：

• 提高搜索准确性与购买转化率；
• 客户服务满意度提升，成本下降30%；
• AI优化退货流程，亚洲市场问题解决时间同比提高40%以上。

内容生态体系建设

直播购物继续成为平台重要组成部分：

• 直播订单占实物商品总订单量的15%；
• 印尼市场继续保持最大直播电商平台地位；
• 与YouTube合作带动平均每日订单量大幅增长。

巴西市场表现亮眼

巴西市场在用户增长与盈利能力方面均显著提升：

• 第四季度月活买家同比增长超40%；
• 市场份额领先且盈利能力增强，连续两个季度EBITDA为正。

金融服务（SeaMoney）稳步增长

2024年财务数据亮眼：

• 全年收入达24亿美元，调整后EBITDA超7亿美元；
• 贷款规模突破50亿美元，活跃用户超2600万；
• 信贷渗透率持续提升，逾期90天不良贷款率仅为1.2%。

数字娱乐（Gerena）再创佳绩

Free Fire游戏持续领跑市场：

• 日活跃用户突破1亿大关，下载量居全球前列；
• 在尼日利亚等地活跃用户增长超90%；
• 品牌活动和跨IP合作助力持续增长。

本地化运营策略助力全球化扩张：

• 将墨西哥亡灵节、印尼斋月等文化元素融入游戏中；
• TikTok和YouTube平台视频观看次数累计超1万亿次；
• 全球总决赛观看时长同比增长43%。

2025年展望

对2025年整体业务增长充满信心：

• 预计Shopee GMV同比增长约20%，盈利能力持续提升；
• SeaMoney贷款余额增长预计快于Shopee GMV增速；
• 信贷渗透率提升与平台外消费场景拓展成为主要驱动力；
• 金融科技板块将继续成为盈利增长的重要支柱。

问答环节重点摘要

关于2025年GMV增长预期的因素分析：

• 竞争环境：保持市场领导力并依靠差异化与创新应对挑战；
• 营销支出：战略性投资高回报渠道，优化效率；
• 服务质量：加大基础设施与客户支持投入，提升用户体验；
• 汇率影响：预测已考虑外汇波动，确保指引准确。

关于金融科技业务发展动力：

• 营收增长：源于交易量上升、新产品推出及市场扩展；
• 利润表现：通过成本控制、交叉销售和风险管理提升效益；
• 用户趋势：大量电商用户转化为金融服务用户，使用行为更加多元化。

贷款余额增速与Shopee GMV对比：

• 信贷渗透率提升和非Shopee平台BNPL业务快速增长；
• 印尼、菲律宾等新兴市场贷款业务增长速度最快；
• SeaMoney预计将在绝对EBITDA上实现稳健增长。

Garena与Shopee增长战略及业绩展望

多因素驱动用户和收入增长，新兴市场成关键

Garena预计其游戏业务的用户基数将在2025年实现两位数增长，尽管已经覆盖了150个市场，但未来增长仍将主要来源于现有市场的渗透率提升以及新兴市场的扩展。

在尼日利亚等部分新市场中，Garena已经显示出强劲的增长势头，表明类似地区存在进一步扩张的潜力。核心驱动因素包括：

1. 现有游戏持续优化与本地化：根据不同地区的用户需求进行版本更新和内容调整，提高用户体验。
2. 新游戏或新模式推出：通过多元化产品吸引新用户并增强用户留存。
3. 高潜力市场加大营销投入：强化推广以加速用户获取。
4. 游戏性能优化：技术升级提高稳定性，延长活跃时间。
5. 跨平台能力拓展：通过PC端和移动端的全覆盖扩大用户群体。

2025年的业绩指引基于当前的游戏组合，特别是自研游戏《Free Fire》以及与第三方合作发行的游戏。尽管Garena计划推出新游戏，但目前指引依然依托于已有产品的历史表现。

Free Fire成为增长引擎，推动各市场突破

作为核心产品，《Free Fire》在所有市场均实现增长，尤其在非洲如尼日利亚取得显著成果。2023年12月该地区用户量同比增长90%，预计2025年将继续保持增速。

关键战略包括：

• 确保低配置设备也能流畅运行，提升可访问性。
• 结合当地流行趋势，将热点融入游戏内容。
• 社交媒体营销提升用户粘性和传播度。
• 根据玩家反馈推出新模式和玩法。

Shopee物流战略聚焦履约服务与效率提升

在巴西，Shopee的履约服务仍处于早期阶段，借鉴本地成功模式，专注于服务偏好托管物流的品牌卖家，并通过租赁仓库保持轻资产运营。

在新加坡等地，长期提供履约服务的目标客户为希望外包物流的品牌卖家。短期内受规模限制，盈利能力影响有限，但由于采用租赁运营，资本支出压力较小。

巴西市场表现亮眼，金融科技业务高速增长

由于配送质量提升和商品类目拓展，巴西市场的平均订单金额稳步上升。2024年Q4亚洲和巴西同时实现盈利，巴西保持EBITDA正收益。

金融科技创新方面，公司开发了稳定的信用评分系统，提升“先买后付”渗透率，并首次推出现金贷款产品，与前者共享额度池，助力整体金融科技板块快速增长。

配送速度提升带动订单频率增加

约一半订单可在2日内送达，当日达比例迅速增长。同日送达优先布局成本结构合理的区域，如泰国、马来西亚和越南。

数据显示，使用同日达或次日达服务的用户订单频率明显更高，降低配送成本也有助于提高复购率。

佣金费率持续优化，广告收入占比上升

目前核心市场的佣金费率已达8.5%。广告收入逐步成为佣金费率的主要增长动力。季节性因素（如节假日）虽会影响短期波动，但整体趋势不会改变。佣金率会依据卖家利润率、市场竞争状况和各国经济形势进行动态调整。

充足现金储备支持多元用途

SEA集团拥有强劲现金流，除了日常运营外，也将考虑用于国际扩张、并购机会、分红或股票回购等方式。

人工智能提升效率，优化运营与客服

AI技术已在多个业务领域显著改善成本效率和货币化能力。搜索和推荐系统的优化提高了转化率，同时帮助卖家生成更高质量的内容。

聊天机器人已处理约80%的客户服务请求，显著节约人力成本；剩余20%由人工处理时也借助AI工具提高响应效率。