维生素集中度高、需求刚性，已启动涨价通道
维生素是维持生物体正常代谢与免疫功能的关键有机化合物。人和动物无法自行合成，需通过食物摄取，因此在畜牧业和水产养殖中不可或缺，可保障动物健康、提升生产力及繁殖效率。根据溶解性分为水溶性（B族、C）和脂溶性（A、D、E、K）两大类，其中维生素A、D、E促进骨骼发育，B族维生素参与能量代谢，维生素C、A、E则具有抗氧化和增强免疫力作用。
近期多个维生素原料药价格自历史低位启动上涨。VE涨幅达53.15%，由55.5元/kg升至85.0元/kg；VA由63.0元/kg涨至95.0元/kg，涨幅50.79%；VB3和泛酸钙分别上涨40.58%和13.50%。
下游饲料端需求刚性，维生素成本占比极低
饲料是维生素核心应用领域，多数品种因不可替代性形成刚需。FEFAC数据显示，维生素K3、B4的饲料用途占比达95%、94%，A、B5、B9等占比超80%，B3、E、B6、D3等亦超过70%。重要性评分中除B4和C外，其余13个品种均为最高级，凸显刚需属性。
维生素在饲料成本中占比微乎其微：蛋鸡饲料中占比仅0.51%（16.36元/吨），育肥猪饲料中低至0.15%（5.21元/吨）。即便主要品种如A、E、D3等涨价，其成本增量对终端饲料价格影响可忽略不计。
维生素产能高度集中，供给端掌控力强
中国主导全球维生素生产，在VB1、VB6等13个品种中产能占比接近或超过90%，在VA、VB3等品种中占比达40%-58%。欧盟等传统产区仅在少数品种保留有限份额。
核心品种呈现高度集中格局：泛酸钙CR3产能超70%；VA与VE的CR3占比均超50%；VB1、VB6等小品种中，龙头产能集中度更高，如VB6的CR1达29%，VD3的CR3超50%，VK3的CR3超60%。供给端高度集中强化了头部企业对价格的掌控能力。
合成路径：化学合成为主，中间体制约明显
VE：化学合成主导，工艺依赖关键中间体
（报告来源：中邮证券。本文仅供参考，不构成投资建议。使用相关信息请参阅原文。）