北京时间3月25日晚，古茗公布2025年下半年业绩。除咖啡品类营销费用阶段性超预期外，核心经营指标均超BBG预期。
财报发布次日股价高开低走，系公司提前与机构沟通后获利了结所致。
核心业绩亮点
营收与增长质量双优：下半年总营收72.5亿元，同比增长52%。得益於加密开店、外卖补贴及咖啡业务带动，同店增长近20%，增长质量显著优于同业。
门店扩张加速：净增2375家门店，较上半年翻倍。新增门店集中于三四线城市及乡镇（占比达58%），老加盟商开二店比例超50%，体现渠道忠诚度。
单店效率提升：日均杯量达474杯，同比增长20.5%。咖啡业务占营收比重升至15%-20%，通过延长营业时间及"早咖+早餐"组合拉动增量，并促进奶茶交叉销售（65%消费者同时购买）。
盈利能力强化：毛利率达34.1%，创历史新高，主因原材料让利收敛及供应链降本。经营利润率达26.7%，管理费用率优化0.9个百分点至2.5%。
深度解读
营收保持高质增长
总营收72.5亿元同比增52%，驱动因素明确：门店规模扩张贡献30%，同店增长近20%。相较依赖门店增量的品牌，古茗增长结构更健康。
下沉市场持续突破
区域布局优化
聚焦八大重点省份的低线城市加密，乡镇门店占比从41%升至44%。高线城市则推进门店形象升级，扩大外摆区域。
单店运营效率提升
单店平均GMV达150.7万元，同比增长23.6%。杯单价稳定在17.3元/杯，咖啡业务有效填补早餐时段空白并增强客群粘性。
毛利率创新高
毛利率同比提升4.4个百分点至34.1%，核心动力为供应链提效及加盟商原材料让利政策优化。
经营杠杆持续释放
销售费用率因咖啡推广保持平稳，管理费用率优化至2.5%，推动经营利润率达26.7%的历史峰值。
行业展望
当前增长态势良好，同店增长与规模扩张形成良性循环。核心挑战在于外卖补贴退坡后的持续获客能力，但古茗产品力及供应链优势有望支撑复购率提升。值得注意的是，即便在高密度竞争的大本营浙江，近年同店始终保持正增长，印证渠道加密与供应链效率的协同效应。
关键变量在于能否持续把握消费偏好、维持高性价比与产品创新节奏，这将决定同店增长的可持续性。