中国移动（600941.SH/00941.HK）于2026年3月26日发布2025年年报及第四季度财报。以下为关键内容摘要：
经营数据：营收稳增，利润韧性凸显
2025年第四季度总营收2555亿元，同比增长2.5%。通讯业务微增0.5%，产品销售业务连续两季度增长约14%。经营利润256亿元，同比增长8%，主要受益于经营费用率下降。
核心业务表现
流量业务：持续推行"降费引流"
流量业务收入占比40%，下半年实现收入1736亿元，同比下滑4%。流量使用量增长10%，但均价下滑13%，延续以价格换用户的策略。
宽带业务：量价齐升驱动增长
下半年收入730亿元，同比增长8.6%。宽带用户达3.24亿户，同比增长3%，单用户月均资费37.6元，同比增长4.6%。
其他业务：传统业务承压，信息服务稳健
通话业务收入324.4亿元，同比下降4%；短彩信收入135亿元，同比下降7.6%；应用及信息服务收入1221亿元，同比增长6%，主要受益于企业数字化服务拓展。
资本开支结构性调整
2025年第四季度资本开支398亿元，同比基本持平。公司计划2026年总资本开支1366亿元，同比减少9.5%，将缩减通信网络投入，增加算力网络资本开支至378亿元。
高分红政策延续
全年ROE为10%，同比持平。2025年合计分红回购1042亿元，股息支付率维持在72%以上。预计现金流持续改善，2025年四季度税后现金性经营利润255亿元，同比增长6%。
海豚君核心观点
业绩符合预期，核心看点包括：行业受增值税政策调整影响（2026年起税率从6%升至9%），预计拉低总收入1-2%，侵蚀利润5-7%；但资本开支下降与算力投入提升将驱动长期增长。即便政策扰动，股息率仍超6%，兼具"业绩稳健"与"高分红"属性，是分红型投资的优选标的。
行业影响与投资价值
增值税调整属行业共性影响，短期压制2026年增速，但运营商现金流根基稳固。当前流量使用量持续增长，算力网络成为新增长极。在数据中心及AI业务高增前，中国移动作为成熟现金流资产，高股息特性凸显长期配置价值。
