动力电池行业优质企业
国轩高科专注锂电十多年，2018 年公司 动力电池装机量位居行业前三。目前新能源乘用车市场已经是公司的 第一大市场，在公司装机量中占比超过 50%。公司以磷酸铁锂动力电 池技术路线为主，并积极布局三元。
迎接全球汽车电动化浪潮
2018 我国新能源车销量 125.6 万辆， 创历史新高，同比增长 62%。我国新能源乘用车市场已经是全球最大的市场，并且还将继续保持高速增长。我国中游动力电池产业已经具 备全球竞争力，逐步进入海外配套，未来必将走上世界舞台。 铁锂路线复活机遇来临。在国补大概率大幅度退坡的背景下，新 能源车行业将加速从“政策驱动”向“市场驱动”转变。铁锂技术路 线具备高安全、低成本和长寿命三大优势，有望在纯电动乘用车市场 和纯电动专用车渗透率不断提升。
凤凰涅槃，构建核心竞争力
国轩重视研发投入，磷酸铁锂动力 电池产品性能不断突围，电池包能量密度超过 140Wh/kg，并发力三元， 公司高镍三元软包产线 2020 年将投产。目前公司已经开启新的一轮扩 张，并且实施股权激励计划，与员工利益共享。
投资建议
铁锂路线复活，国轩高度受益。我们看好国轩高科的 发展前景，预计公司 2018 年、2019 年、2020 年扣非后归母净利润分 别为 6 亿元、9 亿元和 11.7 亿元。基于公司 2019 年业绩，给予 25 倍估值，目标价 19.8 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
新能源车销量不达预期。
股票关注
国轩高科(002074)
