投资建议
云计算已开始对传统 IT 行业加速渗透，酒店、零售、餐饮等 大消费信息系统的云化需求将快速爆发。而目前，无论是国内还是国际市 场，基于云计算架构的酒店信息化市场推广尚处于初级阶段，云渗透率存 在很大的提升空间。公司作为大消费信息系统的龙头企业之一，与阿里展 开合作。阿里作为行业引领者，已全面布局零售生态，双端连通消费者， 实现数据驱动和规模效应，具有较大优势。凭借阿里强大的 to B 和 to C 的能力，加上石基深耕信息化多年的技术以及资源累积，两者强强联合有 望引领未来新零售风口，未来发展值得期待；同时，公司的云 POS（餐饮） 已入围顶级酒店供应商名单，其他板块也正在通过外延、内生等方式积极 布局云化产品，有望凭借现有的卡位优势以及持续的研发投入，在未来云 化的行业竞争中实现弯道超车，逐步扩大海外市场，继续保持领先优势。 我们预计公司 2018-2020 年将实现营业收入 32.12、36.12、41.31 亿元，实 现归母净利润 4.92、6.16、8.43 亿元，对应 EPS 分别为 0.46、0.58、0.79 元，参考 12 月 10 日收盘价，对应 PE 分别为 63X、50X 以及 37X。考虑 公司在行业内的绝对龙头地位，以及公司云平台转型带来的增长空间，我 们看好公司未来业绩爆发潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。
酒店信息系统龙头，业绩安全垫明显
公司是目前国内最主要的酒店信息 管理系统全面解决方案提供商之一，整合了前台管理系统（PMS）、酒店 餐饮信息系统（POS）、酒店后台管理系统（BO）以及其他管理系统（CRS、 LPS、CRM、PGS 等），能够为高星级、较低星级以及经济型连锁酒店提 供全套完整的解决方案。公司酒店客户总量超过 13,000 家，星级酒店市 场占有率保持全市场第一，在酒店管理系统领域市占率达 60%-70%，高 端酒店市占率达 90%以上。目前我国旅游业市场正在保持稳定增长，随着 各酒店业务复杂性、业务规模的不断增加，中小型系统软件公司已无法满 足其日益增长的需求，凭借丰富的产品体系以及深厚的市场积累，公司有 望在日益增加的酒店信息管理系统深度需求中充分受益，巩固高端、星级酒店市场的同时积极抢占中端酒店市场。
携手阿里布局新零售，抢占零售餐饮信息化市场
2014 年，公司正式进 入零售信息化领域，经过多年发展，目前已成为国内规模化零售信息管理 系统的主要供应商。从既有优势而言，公司在酒店信息化的龙头地位将与 零售板块产生协同效应，助力其在零售信息化的市场角逐。从战略方向而 言，公司目前基本完成了对零售板块的全面布局和统一整合，下一步将整 合酒店、餐饮、零售信息系统资源，转型平台化运营提供商。通过整合与 加大下一代产品的研发投入，公司有望在零售业取得与酒店业相同的领导 地位。此外，阿里巴巴通过入股石基零售，将与公司在新零售方面展开深 入协作。阿里作为行业引领者，已全面布局零售生态，双端连通消费者， 实现数据驱动和规模效应，具有较大优势。未来零售业的竞争是多维度多 方面的，包括技术应用、主导产业链和体现生活升级的零售增值服务运营 当中。阿里拥有强大的 to B 和 to C 的能力，而石基优势体现在深耕信息 化多年的技术以及资源累积。两者强强联合，有望在多个维度取得优势， 引领未来新零售风口。
云平台转型在即，布局下一代云化产品
公司目前已布局了较为完善的云 化产品体系，随着未来自有云产品的研发投入以及各产品间的协同效应的 不断加强，公司在云产品的核心竞争力将进一步提升。目前云化在酒店、 餐饮和零售方面进程刚起步，一方面，在国际市场上还未有优势突出、成 熟的云化产品，另一方面，国际集团的云化意愿还未完全释放，目前仅从 酒店餐饮系统等独立系统开始。凭借在国际上完善的产品布局公司有望在 云化进程占据先发优势，实现弯道超车，进一步拓展海内外市场。
风险提示
行业新技术发展变革导致的技术风险；公司传统业务依赖酒店 行业发展的市场及政策风险；公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理 风险；海外投资风险；与互联网企业合作进展不确定性的风险。
股票关注：石基信息（002153）
