导语|
ST康美（600518）在负债前行，投资者则在赌公司的现金流后续能否跟上，博弈已经开始，但结局尚难预料。
9月3日晚间，ST康美发布公告称，公司于2018年8月31日发行了2018年度第三期短期融资券，发行总额7.5亿元，期限365天，发行利率为7%，兑付日期为2019年9月3日。
9月3日，公司兑付了该期短期融资券本息，本息兑付总额为80250万元。
这也是ST康美在被证监会处罚后首个到期兑付的债券。
至此，曾一度担忧ST康美会出现债务违约的投资者可谓松了一口气，而期间利用交易赌对了方向的投资者，则收获了较为可观的利润。
假如没有财报的“算错”门事件，凭借ST康美去年三季度还一度手握着的378亿元货币资金，应该鲜有投资者对公司背负的逾300亿元债务抱有偿还能力上的怀疑。
2019年4月29日，康美药业发布公告称，2018年之前康美存在账实不符的情况，2017年财报中存在高达近300亿的“会计差错”。
董事长马兴田更是致信股东称“财务差错和财务造假是两回事”。
然而，康美药业所说的“会计差错”并没有得到证监会的认可。
8月16日下午，证监会例行发布会上，发言人高莉表示，2016-2018年期间，康美药业涉嫌通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入，同时涉嫌未在相关年报中披露控股股东及关联方非经营性资金占用情况，使得相关年报存在虚假记载及重大遗漏。
康美药业有预谋有组织长期系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果极为严重。
继上个月证监会顶格处罚康美药业后股价拉出四连板后，康美药业的一则公告又让抄底客在短短一个月里大赚四倍。
康美药业昨日晚间发布公告称，公司已兑付本金7.5亿元短期融资券“18康美CP003”，本息兑付总额达8.025亿元。这是它在被证监会处罚后首个到期的债券。
康美药业如期偿付债券，这帮抄底客无疑成为了最大赢家。
从行情图上看，8月初时“18康美CP003”有过最低20元的成交，如今它的顺利偿付意味着8月初抄底的投资者一个月内便实现了4倍收入，而8月A股市场表现最强的次新股神马电力涨幅仅为287.21%，可谓是彻底碾压A股市场。
公司股票先是连续一字跌停，而后在被交易所实施风险警示后，又迎来更长一串的一字跌停，短短两个月的时间，股价便从10元之上跌至2元附近，跌幅严重过半。
尽管抄底“18康美CP003”月赚4倍，但这类交易风险巨大，交易双方显然对赌上市公司在巨额债务面前，能否保持后续的现金流跟得上，一旦赌错方向，损失无疑难以挽回。
根据公开的数据来看，ST康美未来面对的债务仍难言乐观。
仅就公司存续债来看，数量就有11只，债券总余额仍在150亿元之上。而明面上的融资渠道同样不乐观，比如实控人通过质押的方式融资，显然已难以为续。
统计数据显示，ST康美控股股东康美实业投资控股有限公司未解质押的股权已超过其持有股数的99%，ST康美董事长马兴田则是康美实业投资控股有限公司的实控人。
此前，ST康美多只债券如“18康美01”、“18康美04”等的募资主要用于偿还公司各类金融机构借款及公司已发行的债务融资产品，但目前公司面临的内外部环境已经发生巨大变化，发债融资确实是一件很困难的事情。
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由于康美药业存续债券中，有多只债券均附有交叉违约条款，因此一旦出现一笔债务违约，极有可能引发连锁反应，这也是不少投资人士偏向谨慎的原因之一。
不过，依然有投资人士对ST康美的偿债能力表示相对乐观。
此前，因一季报中公司货币资金仅有10.5亿元，市场还对公司9月到期的逾8亿元债务表示出兑付方面的担忧，但公司8月28日晚间发布的半年报显示，公司的货币资金尚有4.8亿元，且9月3日晚间公司又接着发布了到期债务如期兑付的公告。
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