划重点：
1、6月13日，资本市场改革开放迎来新纪元。陆家嘴论坛上，一方面科创板正式开板，另一方面资本市场对外开放九项政策措施同步出台。今年资本市场改革可能将成为A股运行的重要线索之一，伴随各项改革举措的推出，或阶段性提振A股情绪。
2、外部环境的不确定性在六月底的G20会议上会有所决断。美国贸易谈判办公室公布了3000亿中国对美出口商品征收25%关税的议程。6月17日至25日为征求意见阶段（北京时间6月18日至26日），6月28-29日，G20峰会在日本大阪召开。券商认为，如果压制市场情绪的中美贸易摩擦出现阶段性缓和，风险偏好出现阶段性缓和，则在流动性的推动下，市场可能会出现新一轮行情。
3、券商大多认为，6月不确定性仍多，震荡期继续。6月仍存在补跌空间，7月或是反弹窗口。随着拐点将近，建议投资者积极布局迎接新一轮行情。继续关注消费和成长的轮动，兼顾稳健防御，如低估值、稳盈利的银行、保险。
一、上周市场回顾
上周（6月10日-6月14日）周二沪指单边上行；随后随着热点消退，未有新的亮点接续，市场再度走弱，全周呈现冲高回落态势。全周上证综指涨幅为1.92%；深证成指上涨2.62%，创业板指涨2.68%。
行业方面。上周一级行业普涨。其中黄金避险板块获资金支持，稀土永磁几番冲高，有色金属得以领涨全部一级行业；资金继续追逐业绩较为确定的板块，大盘蓝筹、消费股表现出色， 并且专项债新规推升基建预期，其相关的建材和建筑板块获益，食品饮料、建材、餐饮旅游和 建筑涨幅居前家电、轻工制造、纺织服装和石油石化等涨幅较少。
概念类中，上周除黄酒指数（-0.87%）下跌，打板指数（10.76%）、 稀土指数（10.42%）和生物育种指数（10.20%）涨幅居前 。
二、投资者情绪观察： 市场悲观预期已释放，有望缓慢复苏
上周（6月10日-14日）全周成交量较之前一周有所回升，沪指日均成交金额较上一周回升229亿元。周一两市成交金额仅为3700亿元，创4个月的新低，但周二放量上涨后，四个交易日成交金额均在4000或5000亿元水平；上周北向资金持实现连续8个交易日净流入，周五流入流出基本持平，全周共计净流入 173 亿元，较前一周上涨76亿元；IPO和定向增发有所扩大，但总体规模较小； 产业资本净减持规模下降，日均换手率小幅提高0.07个百分点。上周全周资金净流入345亿元，环比大幅改善。G20峰会在即，中美贸易摩擦解决预期有所升高，有助于市场紧张情绪缓解。北向资金情绪改善，表明市场对后市悲观预期已经得到一定程度的释放，后市有望处于缓慢复苏期中。
三、研习社精选券商策略：6月仍存在补跌空间，7月或是反弹窗口；随着拐点将近，积极布局迎接新一轮行情
6月仍存在补跌空间，7月或是反弹窗口
国信证券认为，近期财政政策和货币政策陆续出台，充分反映出了政府在加强逆周期调节，稳定国内经济上的决心。但当前国内经济形势及外部环境确实仍不明朗，不确定性依然较高，市场转机时点尚需等待。从时间上看， 7月份以后可能会是个不错的时间窗口，一方面外部形势会相对明朗化降低不确定性，另一方面经济数据如果持续下行将会引发新的政策进一步放松。从结构上看，A股市场主要的投资逻辑主线有三个方向：一是关注上市公司盈利的“稳定性”，这是当前不确定中最大的“确定性”；二是把握科技战下我国“自主可控”领域的投资机会；三是关注包括能源安全、粮食安全在内的“国家安全”主题投资机会。
海通证券策略团队指出，在深成指及中小创率先回补下方缺口的情况下，上证指数大概率也将完成2804点位置的缺口的回补。而市场短期缺乏持续做多的信心，反弹追高稍有不慎就会套牢，所以我们认为指数将继续维持低位震荡，且保持上证向下补缺的预期。操作上，当前市场类似去年12月的震荡磨底期，虽然无法预判指数的绝对低位，但向下空间有限，继续坚持低位定投。建议投资者关注家电、汽车等可选消费板块，关注与基建相关的周期型板块低位轮动；同时看好进口替代及国产自主可控领域的情绪溢价；中长期继续看好5G产业链、新能源产业链及医药生物等新兴行业的成长空间。
东方证券认为，市场中期还未见底。上证指数、上证50和沪深300指数的周K线都受基准线的支撑，短期内将云层上限和基定准线之间进行反弹和波动，同时下跌的速度和幅度也进一步下降，6月份将期是筑底的关键月份。
国盛证券策略团队认为，不确定性仍多，震荡期继续。首先，中美贸易谈判进展尚不明朗。6月17日美国对3000亿美元关税听证会临近，月底G20是否有进一步谈判议程、谈判结果如何、对汇率的冲击等不确定性仍有待观察；并且，流动性仍在受考验。4、5月信贷、社融增幅边际放缓，包商银行事件后同业市场仍受余波冲击，信用传导仍受一定扰动，叠加月底年中考核，流动性未看到松动迹象，仍存在不确定性。
中银国际证券认为，历史上强势股快速补跌多为市场见底信号，机构调仓动机成为强势股补跌主因。5月中旬以来，农林牧渔、食品饮料等前期强势行业出现了加速调整迹象，且调整幅度显著高于同期上证综指的回撤幅度。但从历史对比来看，此次强势股调整幅度还远低于历史平均水平。从机构持股集中度角度来看，机构对强势行业的配置比例已创下或接近历史新高，机构集中抱团行为严重。从下跌幅度及持仓集中度角度，前期强势股或仍存在补跌空间。配置上，建议维持仓位中性，等待外部事态逐渐明朗。市场风格上建议大市值成长配置方向以继续享有流动性和高增长估值溢价。
东北证券认为，上周各类重磅事件较多，在内外部环境出现短期波动时，决策层依然有维持政策定力的倾向。房地产领域在“定力”之下调控压力较大。
此外，上周出台的专项债文件市场预期较高，但认为文件对于“有序”举债的强调较多，举债能力需要与偿债能力相匹配为原则，因此对于经济整体的拉动力度可能会稍显不足。更为重要的是文件传递的信号，即政策的相机抉择正在跟上偏弱的经济读数的步伐，但对于强刺激的预期需要适当降低。市场具备超跌回升的动力，但趋势性机会还需等到7月才更加明朗。上周不论财政还是货币政策均有相应的对冲政策出台，政策方向上倾向于定向以及结构化，以“稳”为主基调，但对经济的上行驱动力还稍显不足。而且随着6月底日本G20中美双方首脑会晤的临近，市场波动率也有上升的可能。行业层面，建议逆向布局成交占比较低的商贸以及金融。
随着向上拐点将近，建议投资者积极布局迎接新一轮行情
中信证券认为，外部流动性和内部政策的转机已经明确，而中美分歧和基本面的转机也渐行渐近；国内货币政策依然趋松，金融市场的局部风险可控，不会蔓延。市场向上的拐点将逐步确立，建议积极配置，紧扣三条主线，把握转机背后的机遇。建议继续以大消费和大金融为底仓，特别关注其中外资偏好的龙头品种；逆周期政策催化，基建板块景气回暖；关注科创板映射下的A股成长股龙头。
中信建投证券指出，在逆周期政策托底经济的情况下，通过打破刚兑发挥市场的定价机制，通过改革开放和科技创新来培育长期经济增长点成为当前的重要工作。打破刚兑将有利于无风险利率下行，信用风险利差扩大。受经济周期下行影响小的消费优先受益。随着经济下行利率进一步下降，成长股将重新开始占优。因此，在当前股票市场逐步触底的情况下，备战金秋将沿着“消费基石，先锋科创”的方向展开，建议投资者逐步布局。
国泰君安证券认为， 尽管5月份数据整体低于预期，但政策工具仍较为充足。短期看，中美贸易关系持续恶化空间不大、科创板推出下的国内政策环境维持稳定反而存在较大向好可能。因此，从当前站在ERP和盈利的双重拐点位置，推荐两条主线：1）优选风格。伴随消费库存双双回升，看好风格向消费和成长的轮动，消费看好盈利-估值性价比高的家电，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2）兼顾稳健防御。看好低估值、稳盈利的银行、保险。
招商证券表示，当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一，经济下行，同时为了避免流动性冲击，央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二，央行 “其他资产”大幅增加4300亿元，上一次异动为2018年12月。第三，北上资金在2019年表现出很强的择时能力，6月以来北上资金连续买入，并与融资资金流向形成背离，类似的情况出现在今年1月。第四，诸多信号表明中美贸易摩擦在本月末可能迎来新的进展，一旦有所缓和将推升市场风险偏好改善。由此我们认为，在市场诸多担忧、疑虑之下，可能正在酝酿新一轮行情。
十大券商本周策略精选：
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