全国疯狂关店17家！装逼大佬的背水一战：半年亏损15亿，关键性的一仗谁来抗？- 大数跨境

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全国疯狂关店17家！装逼大佬的背水一战：半年亏损15亿，关键性的一仗谁来抗？

股神派

2020-08-05

导读：对赌业绩或无法完成，但仍在加码扩张。

导语

电影院复工半个月以来，蛰伏了半年的电影巨头们，又都活跃了起来。

不过，在影院“冰封”半年的巨大挑战面前，万达电影能否爬出亏损的泥潭仍是一个未知的答案。

1 压力之下开放加盟

华谊兄弟获得招行融资背书，大制作《八佰》屡次跳票终于定档8月21日，成为电影院复工后第一部首映大片；这边，万达电影定增过会，又将募得40多亿，用来开电影院和补充流动资金。

可谁承想影视行业刚被激起的热情，却被万达电影巨亏17亿元的半年报，打回冷酷现实中。

万达电影8月3日晚间披露2020年半年报，公司营业收入19.72亿元，同比下降73.93%，归母净利润-15.67亿元，同比下降398.81%，扣非净利润更是下降438.51%至-17.06亿元。

业绩变动最大原因来自疫情影响，全国影院停摆178天。

上半年，受影院停业影响，公司放映、广告、卖品三大传统业务收入下降8成左右；电影制作发行和游戏业务，均下降15%左右；反倒是此前占比较小的电视剧业务，营业收入增长455.30%至5.20亿元，不过该板块毛利率低至1.75%，几乎没有盈利空间。

报告期内，万达电影实现票房5.8亿元，同比减少88.3%，观影人次1200.8万，同比减少88.9 %，其中国内票房2.5亿元，观影人次745万，境外票房3.3亿元，观影人次455.8万。实现卖品收入1.93亿元，同比减少79.37%。

逆境之下，万达电影推出多种策略自救。

短短半年时间，万达电影关闭17家经营效益较差的影城。截至2020年6月30日，公司拥有已开业直营影城651家，5767块银幕，其中国内影城598家，5313块银幕，境外影院53家，454块银幕。

6月，万达电影终于向市场“低头”，正式对外开放特许经营加盟权，对外输出万达的品牌和管理。

2 业务四面楚歌

上半年的行业逆势，只是万达电影巨亏的“催化剂”，公司最大的挑战，仍然是自身业务盈利能力不足以及并购重组后遗症。

股神派数据显示，2019年，公司营业收入154.35亿元，同比下降5.23%；归母净利润-47.19亿元，同比下降324.87%。

业绩爆降的主要原因是，公司计提资产减值准备59.09亿元，其中，计提商誉减值55.75亿元。商誉减值的三大业务板块分别是影城业务、广告业务和时光网。

即便扣除资产减值的影响，公司归母净利润也仅为11.41亿元，同比下降了45.73%，接近腰斩。

几年前，已经成为中国最大电影院线公司的万达院线，更名为万达电影，准备将万达旗下的电影相关资产——做电影制作发行的万达影视，电影社区时光网，做电视剧的新媒诚品，游戏行业的互爱互动等，注入到上市公司中。

最终，耗时多年，方案几经调整，并购重组完成，万达电影业务涉足影视行业【投资-制作-发行-推广-卖票-放映-衍生】全产业链，形成业内最完善的行业闭环。

不过，重组当年，公司就因并购资产业绩不达标而陷入巨亏，舆论一片哗然。

2019年报披露后，万达电影被交易所发问询函追问，为何游戏业务、影视业务不达预期甚至未完成业绩承诺，却没有计提商誉减值。也就是说，即便公司亏损近50亿，这业绩，也仍然是有水分的。

7月底，万达电影最新定增计划过会，公司将非公开发行股票募集资金不超过43.5亿元，主要用于162家影院建设项目及补充流动资金。

逆势“抄底”、抢占市场份额的策略，本身没什么问题，行业其他头部选手金逸影视、横店影视、上海电影、幸福蓝海，都在这么干。

万达电影近期股价表现

如何提升经营效率和盈利能力，消化市场预期，则成为万达电影的主要问题所在。

院线业务虽不断扩张，但单银幕收入和单影城收入不断下降；影视投资业务本来就风险大，近年更遭遇互联网文娱巨头的挤压；游戏业务在行业顺周期反而遭遇下滑，电视剧业务不赚钱，主营电影周边的时光网更成了主要拖累之一……

电影院虽然恢复营业，但市场离恢复正常状态，还需假以时日，今年之内恐怕都不会好过。

3 影视行业的冬季

事实上，万达电影之困，更是整个影视行业最真实的写照。

2020年上半年，受疫情影响，整个电影行业均受到了严重的影响，全国电影市场总票房仅为22.4亿元(含服务费)，同比减少92.8%，观影人次为6005.8万，同比减少92.6%。

自1月23日起，全国各大电影院全线停摆，持续的亏损致使院线类上市公司业绩遭受重创。

北京文化一季度预亏2000万元至3000万元；

华谊兄弟一季度预损1.38亿元至1.4亿元。

如今距离全国影院全线停摆已经过去近半年，中小企业“伤亡惨重”的背后，是行业的一次大清洗。

天风证券表示，疫情使行业及公司均受到重创，当前股价表现已经体现悲观预期。虽然承受着业绩和现金流压力，电影龙头公司竞争优势和集中度也将在出清过程中不断提升。随着国内疫情逐步稳定，电影板块复工曙光或在不远，从资金布局节奏看，电影板块作为受到疫情严重受损领域，也有望迎来复工逻辑修复。

原本定档于今年年初的唐人街探案三如今仍未上映

华安证券表示，优质国产电影蓄势待发，看好国庆档院线表现。受疫情影响，此前在春节档积压的多部拥有爆款潜质的电影，包括：《唐人街探案3》、《夺冠》、《紧急救援》、《急先锋》和《姜子牙》均未在第一时间发布上映的日期。华安证券预计，上述热门国产电影有望在下半年上映。

以《唐人街探案3》为例，制作成本约为13亿元左右，只有票房达到40亿才能收回成本，因此只有上座率和票仓恢复到历史同期水平，制作方和发行方才会选择定档上映。

华安证券认为，后续影视板块的主要逻辑将转变为爆款内容对于观影积极性的修复和板块关注度的提升。A 股上市公司方面，建议重点关注华谊兄弟、光线传媒、华策影视、芒果超媒、中国电影、万达电影和横店影视。

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