导语
继康得新后，网上很多网文质疑东旭光电与康美药业因存在大存大贷的状况，因此，这两家公司亦持续遭受到财务造假的质疑。
今天，我通过东旭光电的财报来给大家分析下，东旭光电究竟存不存在如康得新一样的财务造假的嫌疑。
1 什么是存贷双高？
存贷双高，指公司账面上的货币资产与有息负债均处于较高水平。
通常，“存”指广义货币资金，包括货币资金（库存现金、银行存款、其他货币资金）以及应收票据、其他流动资产，其流动性强。
“贷”指有息负债，为企业负债中需要支付利息的债务，一般包括短期借款，一年内到期的非流动负债，应付短期债券，长期借款，应付债券。此外，应付票据，应付账款、其他应付款，也可能是有息的。
它不合理的地方在于，既然账面有大额的货币资金，还要以远高于货币资金收益率的成本获得外部融资，从理性角度考虑，成本和收益是非常不匹配的。就有可能在账面会存在货币虚高的情况。
在存贷双高这个指标下，财务造假的手段一般会是两种，第一虚增货币资金，第二在财报节点转入资金、之后再转出，这样会使得资产负债表上出现大量现金。
而实际上公司并没有那么多货币资金，所以需要大量的外部融资。
康美药业、康得新的爆雷，就是典型的“存贷双高”。那我们来看一下，康美药业的数据问题：
1、2018 年以前，康美药业的货币资金占比一直处于 30% 以上，并且从 2011 年以来，账面上的货币资金都高于有息负债，两者占比的差距在 2016 年甚至达到了 26.7%。
2、从利息支出与利息收入来看，2013 年到 2017 年，康美药业的货币资金收益率处于 0.66%到 1.23%之间，平均为 0.87%。
我国的活期存款基准利率为 0.35%，相当于大部分资金存放在银行。而公司的负债成本一直处于 6%以上，2013 年到 2017 年，平均负债成本达到了 7.35%。
相比之下，公司放置大量闲置资金，而采取高成本的融资策略，这是令人怀疑的。这就是“存贷双高”的问题所在。
最终2018年12月28日，康美药业收到证监会的《调查通知书》，被指涉嫌信息披露违法违规，到5月17日证监会在其官微发文通报，认定康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假。
2019年1月2日，康美药业跌停开盘；1月3日，继续跌停；1月4日开盘后再次跌停，随后略有反弹，以跌4%收盘。
二季度，康美药业出现20个跌停板，自己主动向上交所申请，带上了“ST”的帽子。
2020年证监会网站5月14日消息，近日，证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定。
ST康美当时的股价
决定对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。
2 东旭光电爆雷始末
去年，东旭光电的爆雷让众多投资者至今还记忆犹新。
今年，这家公司的日子也不好过，从新发布的一季报就可以看出来了。2020年，东旭光电一季度净利润同比下降了177.04%。
回顾其爆雷始末，2019年11月18日，上海清算所发布公告：未收到东旭光电发行的中期票据付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。
涉及债券分别为“16东旭光电MTN001A”以及“16东旭光电MTN001B”，共计涉及待兑付资金达20.1亿元。
上海清算所发布公告次日，东旭光电回应称，由于其资金暂时出现短期流动性困难，致使上述两个品种未能如期兑付应付利息及相关回售款项。
据了解，2019年10月30日，东旭光电发布了2019年三季度财报，当季总资产724.40亿元，归属上市公司股东的净资产为332.82亿元。
虽然该上市公司没有公布当季经营活动产生的现金流净额，但财报透露，截至期末，东旭光电货币资金达183.16亿元。
看到这里，大家可能还是不明白，这些数据看着很正常，并没有问题，不要鸡蛋里挑骨头好不好。大家不妨思考一下，东旭光电手握183亿为何会还不起20亿的债？
如果你是公司老总，在公司账面有充足货币资金的情况下，你会以远高于货币资金收益率的成本去获得外部融资吗？答案当然是不会，傻瓜才会这样操作！
那么，真相只有一个！公司的账务是假的，183.16亿的货币资金是假的，公司目前已经没有支付20亿债务的能力了！
这就是所谓的存贷双高！
受市场传闻的东旭光电回售违约消息影响，2019年11月18日，“17东旭01”（143007.SH）大跌，成交放量至1.01万手，截至收盘跌幅为36.72%，报45元。
当日，“17东旭01”还因为异常波动，被上交所两次盘中临时停牌。
东旭光电的财务之谜，目前还没有结束，不过对于一般的普通投资者，碰到这些异常数据，还是尽量避开雷区。
毕竟，股票投资的核心就是评估公司价值和价格关系的问题，若公司的数据都有问题了，还有投资的必要吗？
3 如何识别“存贷双高”大雷
仅仅认为“存贷双高”有悖常理就判定公司财务有问题并不正确，仍需要考虑其他因素。大家能够发现，市场上很多公司都有“存贷双高”特征。
典型代表是地产公司，房产公司高杠杆经营，一方面有大量预收款；另一方面又需要保证资产充足来拿地，万科、恒大等都是。
另外传统行业下的国企，重资产企业也有该特征，比如水泥公司。此外在特殊的商业模式下，也会形成“存贷双高”。比如供应链、零售公司等对资金需求量非常大的公司。
既然有些“存贷双高”属于合理情况，那么对于“存贷双高”的公司如何判定风险呢？
如何识别“存贷双高”大雷
①与同行做对比
选择买一只股票，并不能只看该公司的优劣，必须将公司放在行业中做对比。对于行业不具备“存贷双高”特性的公司格外警惕。
②存款利息率
既然“存贷双高”的风险点在于“存”，企业不可能将上百亿的资金放在自家保险箱中。建议以利息收入/平均货币资金余额作为衡量指标来判断存款多少。康美的存款利率就低的吓人。
③财务费用
既然公司是依靠贷款生存，那么就需要关注财务费用。如果公司负债、财务费用不断增多，就需要警惕。当击鼓传花游戏玩不下去，资金链极易断裂。
④大股权质押
若公司同时存在“存贷双高”和大股东股权质押就需要格外注意。
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