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9天市值蒸发225亿，阿里入股一年就套现，700亿大白马暴跌的背后：“研报”闹剧为哪般？
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9天市值蒸发225亿，阿里入股一年就套现，700亿大白马暴跌的背后：“研报”闹剧为哪般？

9天市值蒸发225亿，阿里入股一年就套现，700亿大白马暴跌的背后：“研报”闹剧为哪般？ 股神派
2020-11-11
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导读：头悬商誉雷，美年健康欲“卖子求生”？


导语


赢了天下，却输给了自己，美年健康终究还是困在了疯狂扩张的后遗症里。


先是净利润由正转负，再是过高的商誉及财务等问题，每年健康暴露出来的隐患正在将其慢慢吞噬。

1 激进狂奔，成绩单难看

这几日，大白马股美年大健康暴跌一事引发了市场的热度关注。

自上周开始，美年健康出现了连续5天趋势性下跌的情况，股价一周跌超29%，市值缩水近200亿。而不少市场人士猜测，此番暴跌和阿里减持以及上市公司业绩不达预期有关。


美年健康成立于2004年，是一家以健康体检为核心，集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业体检和医疗服务集团。2015 年通过借壳江苏三友上市。

成功上市后，美年健康疯狂扩张，收购了预计不少于40家公司的股权。其中，公司2016年、2017 年分别收购美兆体检和慈铭体检，并通过“自建+并购”方式建设了约700家体检中心扩大布局，2019年，阿里巴巴战略入股美年健康。

阿里的“接盘”也被市场视为美年健康的重大利好。但目前来看，尚未能一改美年健康的困境。据股神派数据显示，2015年以来，由于外延式并购扩张，美年健康的营业收入和净利润快速增长，增速均超30％。


2015—2018年间，美年健康营收分别为21.01亿、30.82亿、62.33亿、84.58亿，同比增长46.89％、46.65％、44.48％、34.64％。美年健康实现归母净利润2.6亿元、3.39亿元、6.14亿元和8.21亿元。

但是2019年以来，美年健康的业绩高速增长出现拐点。其2019年业绩年报显示，公司实现营业收入85.27亿元，同比增长0.81％；归属于上市公司股东的净利润为-8.66亿元，同比下降205.58％。

继2019年大幅亏损之后，今年三季度美年健康再次出现亏损。2020年前三季度，美年健康实现营业总收入44.2亿元，比上年同期减少29.61％；公司净利润-5.39亿元，比上年同期减少219.82％。


接二连三的业绩亏损让美年健康的股价疯狂下跌。截至最新收盘，该股报收12.02元，收盘跌1.23％。短短的9个交易日，该股累计跌幅超过32％；市值蒸发近225亿元，最新市值仅有470.5亿。
2 700亿大白马暴跌引争议

上市之初，美年健康为了实现借壳上市时的业绩承诺，开始疯狂并购扩张，上市后的美年健康先后收购了美兆健康医疗、慈铭体检等等，这些资产让美年健康的规模几乎翻了一倍。

2019年已经出现亏损了，如果美年健康持续两年亏损，就面临着被ST的风险。在疫情冲击叠加经济周期之下，现在的美年健康不得不出售资产以“自救”


10月30日，美年健康公告称，拟出售公司持有的美因基因部分股权，出售比例不低于美因基因股权的20%。交易对方以现金方式购买，最终交易价格以交易各方协商确定。


然而，业绩亏损的坑还未填上，第二大股东阿里巴巴却在此时又给美年健康伤口上撒了一把盐。

2020年11月4日，美年健康收到5％以上股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司出具的《关于所持美年健康股份变动的通知》，截至2020年11月3日，阿里网络通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司股份合计5399万股，占公司总股本的1.3794％。


减持套现后，阿里网络和一致行动人依旧是第二大股东。而这距离阿里入局美年健康仅仅一年时间。

对于美年健康这一系列的热门事件，11月6日，国信证券研究所医药行业小组发布一篇名为《美年健康：大跌事出有因，探寻阿里战略(重大事件快评)》的报告。

该报告在正文部分对爱康国宾的经营状况和发展进行了分析评论，并且在投资建议中猜测了阿里减持美年健康的原因“可能在于注入爱康国宾及规避同业竞争”。


但很快这份报告就被爱康国宾狠狠“打脸”，公司不仅否认了上述合并传闻，还怒斥了分析师研究报告“不实”，还将美年健康董秘牵涉其中。此外，爱康国宾还主张国信证券就上述报告发布公开澄清说明，消除给爱康国宾带来的不良影响。

很快，国信证券针对这次研报事件也有了快速回应。11月11日凌晨，国信证券相关人士对媒体回应称：“并未暗示爱康国宾注入上市公司的计划，未有与美年董秘超出公告内容的私下交流。”
3 扩张后遗症凸显

11月10日晚间，美年健康还收到了收到江苏证监局警示函，称公司存在两项违规行为，一是未及时进行业绩预告；二是大股东非经营性资金占用。


就此警示函，美年健康作出回应表示，高度重视警示函中指出的相关问题，立即组织相关人员研究整改措施，并将进一步加强对相关法律法规和规范性文件的学习，组织公司相关部门强化信息披露管理，健全信息披露制度并严格执行。

此外，美年健康还在当天晚间发布了实际控制人俞熔增持的计划。上述公告明确表示，俞熔计划自2020年11月11日至2021年1月10日期间增持股份预计不低于500万股且不高于1000万股。

可摆在美年健康面前不止一点，连年疯狂并购后未能增厚业绩，反而给其带来了畸高的商誉和一身的诟病。


股神派数据显示，因近年疯狂并购，美年健康因此形成的商誉资产组共107个，商誉高达51.39亿元，是2018年净利润的9倍多。截至今年9月底，公司商誉余额高达43.27亿元，占公司总资产的25.77％。

实际上，围绕美年健康发生的事件并未结束。除了上述业绩滑坡、股价暴跌、大股东减持以及商誉过高之外，美年健康还面临着财务费用、负债的攀升。

疫情冲击叠加经济周期之下，美年健康只能硬着头皮挣扎。但面对上述种种问题，逆境下的美年健康想要翻盘并不容易。

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