市值暴涨600亿，比茅台还赚钱！被女人们疯抢的“玻尿酸”，凭什么被封神？- 大数跨境

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市值暴涨600亿，比茅台还赚钱！被女人们疯抢的“玻尿酸”，凭什么被封神？

股神派

2021-06-25

导读：靠着“润百颜”“夸迪”，华熙生物成为薇娅、李佳琦直播间的常客，并一步一步“榨干”小姐姐们的钱包。

导语

为什么为什么，哪有那么多的为什么！还不是因为美！

靠着“润百颜”“夸迪”，华熙生物成为薇娅、李佳琦直播间的常客，并一步一步“榨干”小姐姐们的钱包。

1 华熙生物2020年营收26亿元

如今，华熙生物又靠着玻尿酸迅速出圈，短短三个月的时间，市值暴涨562亿元，又一行业龙头的股价开始起飞了！

近两年来，医美行业无疑是A股最火的板块之一。市场公认的三大龙头爱美客、昊海生科、华熙生物接连上市，成绩喜人。

可以说只要和医美二字相关，股价起码翻一倍，可谓 " 得医美股者得天下 "。

而医美市场火爆的原因有两个，一是随着人均可支配收入的增长，我国医美市场的发展开始迎来了一个全新发展阶段；二是以抖音、快手为代表的短视频平台的崛起，让整个医美营销环境发生了翻天覆地的变化。

据艾瑞咨询数据显示，预计到2023年医美市场规模达3115亿元，2019-2023年复合年均增长率为 15.2%。

据悉，当前玻尿酸市场依旧由海外公司主导，国内玻尿酸A股三巨头华熙生物、爱美客、昊海生科占据全球三分之一的份额。而华熙生物的年营业收入，则是这“三剑客”最高的。

2021年3月31日，玻尿酸巨头华熙生物发表其2020年年度财报。财报数据显示，华熙生物2020年共实现营业收入26.33亿元，同比增幅39.63%；净利润6.46亿元，同比增幅10.29%。

受业绩提振消息的刺激，近期华熙生物股价一度创出历史新高，股价最高达到277.33亿元，市值更是直接突破1200元。

截至上一交易日收盘，华熙生物股价报250.18元/股。据股神派统计，自3月9日股价低点以来，华熙生物股价反弹幅度超过81%，该股同样被机构重仓持有。

今年一季度，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金成为其新晋前十大流通股东，全国社保基金一一八组合、瑞士联合银行集团也分别加仓18.8万股、9.21万股。

2 食品级玻尿酸，成长空间几何？

华熙生物成立于2000年，前身是华熙福瑞达生物医药有限公司，主要从事透明质酸生产。2019年底，华熙生物带着国产“玻尿酸第一股”的光环正式登陆科创板。

或许是看到了“美丽”生意的红利，不到一年时间，同为玻尿酸原料商的昊海生科与爱美客也悉数登场，至此，国内“玻尿酸三巨头”齐聚A股，展开正面竞争。

根据财报，2019年华熙生物透明质酸原料市占率达到39%，产能、销量分别达到320吨和253吨。

当然，昊海生科、爱美客也不甘示弱。

股神派数据显示，昊海生科的玻尿酸产品横跨眼科（44%）、医美（19%）、骨科（22%）、防粘连及止血（12%）四大板块，各个板块的细分品类市占率在20%-50%之间。

而爱美客主营医疗美容相关玻尿酸产品（100%)，在医美玻尿酸市场中占有率8.6%，国产品牌中位居第一。尽管最晚上市的爱美客整体规模不及华熙生物和昊海生科，但毛利率远高于后两者。

招股书显示，2017年到2019年，爱美客毛利率分别为86%、89%、92%。相较之下，2019年华熙生物、昊海生科的毛利率分别为79.66%、77.28%。

广州众城医械研究院高级研究员郑珂表示，目前国内玻尿酸生产企业竞争激烈，华熙生物除了要与昊海生科、爱美客两家玻尿酸巨头同台较量之外，还要应对四环医药、常山药业、双鹭药业等多家新入局者。

其中，常山药业作为一家肝素制剂药品生产销售企业，2017年底宣布与意大利美容医药产品生厂商InnPharm SRL成立合资公司，并在中国市场销售透明质酸类产品。

今年1月11日，常山药业在互动平台回答投资者提问表示，公司有能力生产食品级透明质酸，并已经有少量销售。

另外，四环医药近日也公开表示，代理公司韩国Hugel在研的新产品玻尿酸和童颜针将于短期内上市。

此外，A股上市公司双鹭药业的参股公司北京蒙博润生物科技有限公司也是这个行业的强有力竞争者，旗下玻尿酸产品舒颜同样占据一定的市场份额。

3 美丽的生意：优质赛道的种子选手

资本市场的追捧不无道理。有研究表明，玻尿酸有改善人体皮肤营养代谢，使皮肤光滑、有弹性、柔嫩等效果。

因此玻尿酸被广泛地运用于护肤、医美领域，且一度被认为是“女人的茅台”。随着行业竞争不断加剧，华熙生物也开始谋求转型以保持自身竞争力。

股神派数据显示，目前华熙生物主营原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品以及功能性食品四大业务。

近两年，华熙生物推动“玻尿酸+”C端业务的发展，上市了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活整体四大功能性护肤产品，还联合故宫推出口红等。

功能型护肤品也成为华熙生物业绩的新增长点，2019年该板块收入6.34 亿元，同比增长118%，整体营收占比也从2016年的9%提升到2019年的34%。

不过值得注意的是，护肤品业务的爆发并没有带动公司整体业绩大幅提升。

2018年至2020年半年报，华熙生物营收增速分别为54.41%、49.28%和17.05%；净利润增速分别为88.34%、35.16%和-11.44%。

究其原因，化妆品作为典型的高毛利、高费用率的生意，塑造品牌过程中，少不了在推广投入。虽然业绩不理想，单华熙生物并没有放弃C端业务的发展。

今年1月份，玻尿酸龙头企业华熙生物发布公告，申报扩大透明质酸钠（也就是我们说的玻尿酸）适用范围获批，可应用于普通食品添加。公司将从玻尿酸原料及功能性食品方面推进业务。

要知道，食品级玻尿酸，可以口服或者作为膳食补充剂，充分的便利性和多元的使用场景，使其在日本、美国等发达国家广为流行，保持着较高的增长速度。

2016-2019年，全球食品级玻尿酸终端产品市场规模，从2.8亿美元增长至3.5亿美元，年化复合增速达8%。

2015年到2019年，全球食品级玻尿酸原料市场规模从116.8吨增长至280.0吨，年化复合增速超过24%。

根据最新数据，玻尿酸在终端的最主要用途是化妆品市场，占总销量的50%，其次是食品市场，占总销量的47%，医疗领域的玻尿酸用量，只占总销量的3%。

实际上，华熙生物第一次走到消费者面前的尝试，还要追溯到2018年华熙生物与故宫推出的口红和面膜。

显然，玻尿酸食品在中国的获批，不仅将为华熙生物的原料销售提供全新的渠道，国内终端玻尿酸食品市场也将迎来广阔的增长空间。

根据券商的研究数据，玻尿酸食品未来在中国的市场规模可能达到150亿以上。

参考日本等成熟市场头部企业的市占率情况和华熙生物在原料端技术和成本的优势，以及在C端市场的渠道和营销能力，其未来市占率可能达到10%左右。

按此计算，这部分业务未来或为华熙生物带来15亿左右的营业收入，将成为其另一项重要的主营收入来源，并极大提升其业绩天花板。

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