热钱涌港 海外资金再恋A股
黄莹颖 朱茵
海外资金持续两个半月的疯狂申购，已使得南方A50ETF额度屡屡告急。同时，QFII、RQFII获批额度也在不断增加。业内人士认为，随着沪港通的实施，再加上人民币升值等因素，海外资金流入的态势或将延续，并影响国内A股市场的风格变化。
RQFII基金受追捧
“南方A50的体量比较大，流动性好，所以海外的资金愿意认购，到本周一，我们公募基金部分的额度已使用了96.14%，整体额度也接近90%。”南方东英相关人士表示。按照外管局披露的数据，截至7月29日，南方东英整体获批额度为420亿元，而单单南方A50占用的额度即超过350亿元。
“我们近期每个月都在申请新的额度，按照规定额度使用超过80%了就可以申请新的额度，不过现在申请新的额度空间已不大。”南方东英相关人士表示。根据外管局数据，目前香港整体RQFII额度为2700亿元左右，香港机构已批下来的额度则已达到2600亿元，也就是说只剩下100亿元左右的新额度空间。而昨日包括南方东英在内的若干香港机构再获得不等的额度，新额度的空间已基本告罄。
最近两个半月在港上市的RQFII-ETF基金受到资金的追捧。Wind数据显示，纳入统计的14只RQFII基金，6月净申购额超过6.4071亿份。其中，南方A50净申购额高达4.905亿份，博时FA50净申购额高达1.74亿份，华夏沪深300ETF净申购额达4905万份，上述三只RQFII-ETF基金也是过去两月港股市场最受资金追捧的基金。值得注意的是，上述三只RQFII-ETF基金7月以来，受到资金巨额申购。数据显示，7月1日至7月30日，南方A50净申购额高达9.645亿份，博时FA50净申购额高达2.37亿份，华夏沪深300ETF净申购额达1005万份。
值得注意的是，涌港资金仍在前赴后继。香港金管局披露的情况显示，7月29日，香港金管局再次向市场注入31.78亿港元，这也是7月以来的第17次注资，累计达577.7亿港元，已经达到2012年干预港汇规模的50%以上。不过，香港金管局副总裁彭醒棠表示，近期港元需求增加，主要由于一般商业活动所导致。虽然近日部分港元买盘有可能与海外投资者增持港股有关。彭醒棠表示，就市场有关说法认为是机构为即将开通的沪港通提前预备港元资金，增加港元需求，这一说法并不成立，因为通过此渠道投资A股，是以人民币结算，所以海外投资者可以直接在香港的外汇市场以美元兑换人民币，而毋须先转成港元。
QFII开户热情高涨
数据显示，QFII上月在沪深两市新开立了29个账户，目前总开户数达到723个。国家外汇管理局昨日公布数据显示，截至7月30日，已有252家QFII合计获批578.98亿美元的投资额度，较上月底净增13.5亿美元。
“资金进入亚洲市场包括中国有多种原因”，东方汇理银行认为，主要发达经济体货币政策比较宽松，全球市场上可用的资金比较多且可用期限很长、成本较低。这或意味新兴市场的收益率将有所提高。股价估值方面，与美国相比，亚洲的估值现在普遍偏低，投资组合资金会继续流入亚洲股市。较高的国债收益率、美元走强，加上增长和货币汇率，这些因素也会吸引投资组合将资金注入亚洲货币市场。
值得关注的是，按照目前的沪港通额度，可能在短短两年内，能够进入A股的资金就将超过过去几年QFII的总额度，且这些资金还专用于股票市场。和国内期望高收益的投资者不同，华尔街的巨额资金对收益率预期并不高，达到5%就很好，他们更看中三年以上的持续业绩，所以对于国内市场来说，是完全不同的群体。
QFII投资风格渐变
瑞银证券分析师陈李此前表示，现阶段海外机构投资者对国内市场的兴趣增加很多，其巨大的资金体量将对国内市场形成较大冲击。纵观QFII进入国内市场几年来，其投资风格也有渐变，从过去的“深蓝”价值投资，逐步转向一些消费和成长。
此前，QFII大鳄的业绩并没有十分惊人。汤森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)发布最新月度报告称，6月QFII A股基金平均业绩小跌0.09%，逊于国内股票型基金。上半年QFII A股基金平均业绩累计下跌8.14%，跑输大盘，并落后于国内股票型基金。A股基金以变为主导，热衷新兴成长类、科技类和新兴产业、改革等板块的个股，而QFII基金的整体持股依然没有太大变动，这构成业绩上的巨大差别。
不过，情况也在转变当中，坚守价值投资的QFII机构，在组合中逐步减少“深蓝”型的价值投资品种，增加消费品龙头的持股，小幅度纳入成长股，有些投资机构正逐步来稀释原有的价值投资色彩。这在摩根士丹利、德银以及其他一些大机构身上表现明显，与国内成长股市值不断上升也有关联。同时，后起的或长期以中小盘股为投资落点的其他类型QFII机构也在增多，投资风格更为多样化。如具备澳洲、新加坡背景的机构如淡马锡富顿、安保资产，以及一些本地化研究团队不断壮大的QFII。
“沪港通可能是重要的市场催化剂”。分析师认为，未来新增资金可能会冲击一些相对的中大盘的股票。从历史的角度看，有增量资金进来将对国内市场影响巨大。过去三年A股市场一直是一个存量资金主导的市场，资金不断离开这个股市，部分回到发达国家，还有一些则购买无风险收益的理财产品。
陈李表示，过去三年只有一次有典型的新增资金的注入，推动了一次很重要的风格变化，2012年的12月，当时发行了RQFII，RQFII最早的四个产品都是ETF，是跟随指数的。一个月内有一两百亿的资金都买了金融、银行。所以2012年12月到2013年1月银行股涨了40%，指数涨了20%，那是唯一的一次有增量资金进来，带来了市场波动。
海外投资者看的不仅仅是汇率这一个方面，一位QFII投资经理表示，简单来看，中国是全球第二大经济体，全球第三大总市值股票市场，全球第五大的流通市值的市场，也是亚洲最便宜的市场，并且在过去五年跑输全球新兴市场，这些因素都会使得投资人有兴趣。
不少国内基金经理表示，市场确实正在尝试风格切换，但风格切换到底能否成功还取决于10月、11月到底真的有多少的新增资金会通过沪港通的形式进来。但不管怎么说，对于国内的公募基金和投资者来说，必须密切关注。
A股行情料获流动性支撑
王威
自大盘7月22日反弹以来，指数的强势表现便与资金流向呈现出明显的不一致性。总体来看，量能的持续配合是市场突破短期阻力的主要影响因素。虽然市场预期较高的沪港通短期对此贡献不大，但在政策的持续“呵护”下，相对平稳、适度宽松的整体流动性基调仍将延续，这将有利于支撑A股行情的演绎。
股指上涨伴随资金持续净流出
本周大盘继续延续上攻态势，但自周二开始升势有所放缓，昨日随着银行、地产、有色等周期性板块的震荡回落，大盘呈现上涨乏力现象。但创业板和中小板则一反前期的调整态势，逆势上冲报收红盘。而此前表现强势的周期性板块及盘面热点的回落，则显示资金短炒获利了结心态再度显现。
昨日沪综指小幅低开，但早盘在蓝筹股的带动下翻红，并上探2194.57点，再度刷新今年新高，而后随着金融、地产股的回调，大盘也开始随之回调，并进入震荡格局。继周一A股迎来8129万元的资金入场之后，伴随着大盘在高位迎来短暂休整，市场也重新返回资金净流出的状态，且流出金额也在持续放大。周二和昨日全部A股合计净流出资金分别为25.91亿元和59.32亿元。
除此之外，从行业资金流向来看，本周一至周三获得资金净流入的板块数也在逐渐减少。本周一，共有包括银行、非银金融、采掘和国防军工在内的10个板块获得不同程度的资金净流入，其中有6个板块资金流入金额超过亿元；周二获得资金净流入的板块就缩减至8个，流入额超亿元的也只有4个，流入金额也同步缩小；到周三这两个数字锐减至3个和1个。
其实从此次沪综指于7月22日开启强势反弹模式以来，指数强势反弹与资金流向就显示出强烈的不一致性。在反弹的这8个交易日中，区间资金净流出金额为90.19亿元。其中，仅7月22日、25日和28日获得资金净流入，其余时间均呈现资金净流出状态，且流出金额远大于流入金额。
分析人士指出，指数的强势表现和资金的持续流出，显示市场对于后市行情存在较大分歧。而且资金的净流出状态对于行情的演绎也十分不利，一方面，资金持续净流出意味着后续买盘实力有所减弱，另一方面，强势板块遭资金出逃也表明获利盘回吐压力高企。
沪港通影响有限 流动性适度宽松料延续
总体来看，当前制约蓝筹股持续上攻以及中期行情持续演绎的主要因素是市场能否持续获得资金面上的支持。目前市场普遍预期下半年将影响资金面的两个最主要的因素分别是沪港通和货币政策。
一方面，沪港通近来一直是资金的布局主题之一，近日有报道称“沪港通于今年10月推出的可能性极大”，市场对于沪港通的推出将引来大量场外资金入场的预期也在迅速升温。
但短期来看，沪港通对A股市场的资金面影响或将有限。安信证券指出，从具体额度上来说，沪港通总额度约为A股总市值的1%，从日均额度来说，假设额度使用充分，香港流入A股市场的资金大概105亿元，大陆流入香港资金大概130亿元，而在轧差后，一个交易日最多能净流入A股的资金大概在25亿元。从资金量上，沪港通总额度仅为5500亿元人民币，参与沪港通个人投资者资金账户余额不低于人民币50万元，因此短期影响较为有限。
另一方面，随着前期财政缴款、新股冻结资金因素消退，加上近来央行暂停正回购和本月第二次国库现金定存招标投放资金显示出央行对资金面的“呵护”态度，上周资金面的紧张情况于本周有所缓解。而央行对地方银行推行PSL贷款的消息也再度表明了维持货币宽松的意愿。此外，上周国务院常务会议强调将部署多措并举缓解企业融资成本高的问题，争取融资成本于年内有所降低；昨日政治局会议上分析研究下半年经济工作时也明确指出，要保持宏观政策连续性和稳定性，针对经济运行中的突出问题，更加注重定向调控。
分析人士指出，虽然下半年流动性仍面临一些季节性压力，政策基调也将由上半年的“宽货币、紧信用”格局逐渐过渡至“宽货币、宽信用”格局，从而使得较多淤积的资金向信贷、非标融资中转移，进而使得狭义的货币流动性有所收紧。但鉴于近期政策强调下半年货币政策将着力降低企业融资成本和维持定向调控基调不变，因此在后市料将维持局部放松政策的背景下，总体上相对平稳、适度宽松的流动性基调仍将延续。而适度宽松的流动性格局有利于支撑A股市场行情的演绎，若后市A股市场能表现出一定的赚钱效应，则市场有望获得场外“活水”资源进而继续维持当前的上涨势头。
强势逻辑未变 踏准小牛节奏
龙跃
尽管系统性牛市是否到来尚需观察，但以低估值和经济企稳为依托，凭借国企改革和沪港通两大催化剂护航，市场阶段风险偏好已经逆转，短期强势格局确立无疑。在强势逻辑没有改变的情况下，未来一段时间大盘有望呈现“进二退一”的走势特征，短期调整如果出现，有望成为较好的加仓时机。
7月下旬以来，沪深股市一改此前持续低迷的走势特征，出现大幅上涨。经过7月28日的强势井喷，沪综指目前已经有效突破2013年年初2444.80点以来形成的下降通道。不过，伴随近期市场重新出现震荡，部分投资者对于本轮反弹行情能否延续开始信心不足。从融资融券交易看，近期融资买入额和融资偿还额出现了同比例的巨幅放大，形象描绘了当前市场激烈的多空分歧。
判断强势格局能否延续，首先要厘清支持本轮反弹的上涨逻辑是否继续有效。本轮市场上行的基础有二：其一，整体市场估值处于显著低位。纵向比较，在沪综指2000点位置，A股整体估值已经明显低于2005年998点时的水平，处于历史最低位；横向比较，统计显示，与G8国家以及金砖四国主要市场指数相比，A股也已经明显身处洼地之中。其二，宏观经济阶段企稳复苏。5月以来，主要宏观经济数据显示经济出现企稳迹象，7月汇丰PMI更是录得52%的良好数据，透露出经济在企稳后逐渐复苏的迹象。估值水平过低与宏观经济阶段向好出现一定背离，股市上涨具备较好的基础。
在反弹基础逐渐夯实的情况下，催化剂也开始出现，即国企改革与沪港通。相对于新能源汽车、军工、网络等“小众”题材，7月下旬以来逐渐被市场关注的国企改革和沪港通，不仅题材覆盖面更广，而且更多涉及蓝筹股群体，对整体市场的撬动作用更加明显。实际上，7月下旬以来走强的蓝筹股，基本都与上述两题材相关，银行股近期的井喷行情则更是央企混合所有制改革试点催化的直接结果。
只要本轮反弹的基础依然坚实，且催化剂继续有效，那么行情保持强势格局的概率就会很大。展望后市，一方面，尽管实现明显上涨，但沪深股市仍然没有走出低估区域，当前全部A股年化滚动市盈率只有12倍，沪深300市盈率不到9倍；另一方面，经济阶段复苏脚步有望保持，而投资者最为担忧的房地产调整，也需要在9-10月才能根据销售数据进行判断，短期并不会对经济预期构成显著负面冲击。此外，沪港通10月开闸几无悬念，目前正处于利好发酵蜜月期；而国企改革则更是一道中长期命题，在央企试点之后，随着改革的稳定性近期得到进一步巩固，地方国企改革有望持续展开。由此看，未来一段时间，A股市场大概率仍将保持强势格局。
当然，在行情启动初期，市场的犹豫、纠结势必不时出现，强劲上涨后的短期调整也难以避免。但值得注意的是，本轮反弹启动的一个特点就是迅速，这令很多资金猝不及防，参与程度有限。这种状态意味着，后市一旦股价调整出现，市场就可能涌入规模较大的前期踏空资金，而这将显著制约调整的空间和时间。
不过，在市场阶段向好的背景下，对于系统性牛市是否已经出现，仍然需要进一步观察。理论上，一轮牛市的启动需要两个条件：一是经济持续扩张，二是场外资金持续入市。目前看，这两大条件尚不完全具备。一方面，经济转型的大趋势决定了“产能出清”仍将继续，经济在短期重新进入持续扩张阶段的概率不大；另一方面，尽管市场利率今年以来持续下行，但信托、理财等其他资产配置渠道目前仍能提供具备吸引力的回报，这决定了场外资金进入股市仍将是一个渐进的过程。
总体来看，在中长期担忧情绪阶段下降后，当前A股正处于一个难得的风险偏好上行期，反弹行情止步2200点的可能性不大。
【新闻早班车】
新三板做市商制度小步快跑
新三板做市商制度实施进入倒计时。中国证券报记者获悉，做市商制度基本确定将在8月25日正式实施，目前已有27家挂牌公司发布公告称公司股票转让将选择做市商交易方式。分析人士认为，做市商制度实施初期可能呈现“小步跑”的局面，更多挂牌公司将陆续做出选择。
热钱涌港海外资金再恋A股
海外资金持续两个半月的疯狂申购，已使得南方A50ETF额度屡屡告急。同时，QFII、RQFII获批额度也在不断增加。业内人士认为，随着沪港通的实施，再加上人民币升值等因素，海外资金流入的态势或将延续，并影响国内A股市场的风格变化。
不动产登记条例将征求意见
国务院总理李克强7月30日主持召开国务院常务会议，部署做好为农民工服务工作，有序推进农业转移人口市民化；讨论《不动产登记暂行条例（征求意见稿）》，决定向社会公开征求意见；确定适时发布大城市城镇调查失业率数据，更好服务经济社会发展。
新能源汽车将实行充电优惠
发改委7月30日下发《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》，确定对电动汽车充换电设施用电实行扶持性电价政策。业内人士分析指出，《通知》的出台将显著降低新能源汽车充电成本，通过利用价格杠杆促进电动汽车推广应用，有利于带动新能源汽车消费端的增长。
对互联网金融要提高容忍度
银监会创新部主任王岩岫表示，互联网金融是一个新的业态，对它要提高容忍度，也要结合互联网金融的特点给予相应的监管政策，要本着鼓励、创新、宽容、支持的态度。互联网金融应投入小微企业、普惠金融，不能空转或拉长业务链。
【产业直通车】
航空发动机千亿市场待挖掘
中国自行研制的军用和民用飞机长期受到发动机能力薄弱的困扰。目前，中国通过“两机专项”投入句子里图改变过去窘境。目前，中国航空发动机已经进入快车道，一系列新型发动机项目正在进入关键攻关阶段。业内人士预计，航空发动机重大专项的投资规模有望达到1000亿元水平，其投资周期可能缩短至10年以内，值得重点关注。
民营油服出海找油悄然成风
受资本开支收缩、工程停滞等因素影响，不少油服公司上半年工作量明显缩减，业绩也同比大幅下滑。业内人士认为，下半年陆上油田施工作业将陆续恢复正常，油服行业的景气度有望触底回升。不过，也有观点认为，油服行业基本面难言反转，除非国内获得新的大油田发现，过去几年在大规模资本开支下的油服盛况恐难再现。这一方面更加考验油服公司的作业能力和成本控制能力，另一方面也使得“出海找油”渐成油服公司“逆境下”的另一种选择。
白酒业进入挤压式增长时代
挤压式“缓增长”是白酒一哥贵州茅台对于今年白酒行业的判断之一。在这样的背景下，五粮液、泸州老窖为了抢占市场份额，先后宣布核心产品降价。而在一线白酒价格下移的同时，二线酒企为争夺市场也在通过多种形式重新构建价格体系和品牌定位。
上半年彩电内销同比降15%
7月30日，第二季度中国电子信息产业经济运行暨彩电行业研究发布会在京召开。上半年我国家用视听行业实现销售产值3260亿元，同比增长4.1%。彩电内销总量同比下降9%，销销额同比下降15%。不过，与前两年相比，彩电市场呈现“回正轨”的发展态势。
上半年海工订单居全球第一
中国船舶工业行业协会近日发布上半年船舶工业经济运行情况。报告显示，今年上半年我国承接海工装备合同金额79亿美元，占全球市场份额提高到32%，居全球第一位；承接新船订单4080万载重吨，同比增长78%。
【公司新动向】
东方银星重组转型园林绿化
7月30日晚，停牌逾4个月的东方银星（600753）发布了重组预案，拟将全部资产和负债与席惠明等持有的东珠景观全部股份进行置换，拟置入资产预估值22.25亿元。屡次谋求IPO失利的东珠景观也将通过借壳登陆资本市场。
山东黄金拟竞购寺庄探矿权
山东黄金（600547）7月30日晚间发布公告称，公司全资子公司山东黄金矿业（莱州）有限公司拟以挂牌价59927.96万元，但最高不超过挂牌价格1.1倍的价格竞购控股股东山东黄金集团寺庄探矿权。寺庄探矿权预期生产规模为66万吨/年。
吉视传媒拓展食药信息合作
吉视传媒（601929）公告称，公司与吉林省食品药品监督管理局同意在吉林省食品药品安全放心工程电子追溯项目和监控监管项目上建立战略合作伙伴关系，并围绕进一步提升双方信息化建设水平展开全面、深入的合作。
湘鄂情二股东减持半数股份
一项与安徽广电信息网络15-25亿元的合作项目使湘鄂情（002306）股价连续两个交易日涨停，公司第二大股东王栋分别于7月29日、30日减持公司股份共计4000万股，占公司总股本的5%。据此计算，王栋此次通过减持合计套现高达2.232亿元。减持完成后仍持有4010万股，持股比例为5.01%，仍为公司第二大股东。
丽鹏股份10亿并购华宇园林
丽鹏股份7月30日晚间发布重组预案，公司拟收购华宇园林100%股权，交易对价为99860万元，并募集配套资金。重组完成后，公司新增园林工程施工、园林景观规划设计、绿化养护和苗木产销等业务，以降低宏观经济和白酒行业波动对公司业绩的影响。
【机构观察室】
中国版QE将强化复苏逻辑
南京证券周旭、温丽君指出，近期金融、地产等权重蓝筹股的“大象起舞”一扫市场今年以来的阴跌之势，强势走势甚至引发市场惊叹：“牛市来了”。而近两日沪指尽管依然围绕2180点一线震荡整固，但权重股的暂时休整并未引发个股调整，国防军工、新能源汽车、石油油服等板块依然轮番活跃，市场做多热情依然充沛。
后续来看，中国版QE引领下的融资成本降低预期，有效提升市场的风险偏好，并再度强化稳增长逻辑，市场对于下半年的经济复苏前景的疑虑逐渐消除，叠加沪港通引领下的蓝筹股估值修复预期，市场风格出现根本转变，当前市场投资时钟依然指向低估值、高贝塔的周期行业，而蓝筹估值修复、主题个股轮番活跃下，大盘或将迎来年内难得的中期反弹行情。
A股行情将获流动性支撑
中国证券报记者王威指出，自大盘7月22日反弹以来，指数的强势表现便与资金流向呈现前列的不一致性。总体来看，量能的持续配合是市场突破短期阻力的主要影响因素。虽然市场预期较高的沪港通短期对此贡献不大，但在政策的持续“呵护”下，相对平稳、适度宽松的整体流动性基调仍将延续，这将有利于支撑A股行情的演绎。
虽然下半年流动性仍面临一些季节性压力，政策基调也将由上半年的“宽货币、紧信用”格局逐渐过渡至“宽货币、宽信用”格局，从而使得较多淤积的资金向信贷、非标融资中转移，进而使得狭义的货币流动性有所收紧。但鉴于近期政策强调下半年货币政策将着力降低企业融资成本和维持定向调控基调不变，因此在后市料将维持局部放松政策的背景下，总体上相对平稳、适度宽松的流动性基调仍将延续。而适度宽松的流动性格局有利于支撑A股市场行情的演绎，若后市A股市场能表现出一定的赚钱效应，则市场有望获得场外“活水”资源进而继续维持当前的上涨势头。
【资金风向标】
场外资金逐步参与扫筹
大智慧superview显示，昨日两桶油发威提拉大盘，沪指盘中再创阶段新高后逐步回撤整理，创业板则逐步上攻延续反弹。沪深两市总计流出69.07亿。板块资金方面，电器、计算机、农林牧渔资金流入居前。而有色金属、纺织服装、房地产则资金流出靠前。
昨日的行情是前日的延续。主板在高位继续整固，而创业板则延续了反弹的步伐，已经收复了60日均线。而两市成交量依然维持在一个天量的水平，证明不仅场内资金交投活跃，场外资金也在逐步参与进来扫筹，这也是推动市场重心向上的必要条件。从目前的形势上看，大盘延续强势震荡上行的步伐应该不会改变，但是这不代表技术性修正及洗盘不会出现，所以只要趋势不变，在休整期间择机逢低建仓是不错的选择。
风格快速轮动并非行情换挡
在经历短时期的连续跳涨之后，本周沪深主板指数连震两个交易日，创业板则一反前期调整态势，反而逆市上冲，市场偏好似乎又回到了成长股中。尽管创业板短期表现出了一定的领跑实力，但在蓝筹升势已成的背景下，创业板很难持续跑赢主板。目前创业板短期的拉涨，或更多是踏空资金回补的一种应急反应，不一定具备可持续性。
主流板块出现了一定的轮动迹象。尽管以银行、地产、有色为主的周期板块出现了一定程度的震荡回落，但这还是属于正常的技术性回调，不代表升势的终结。毕竟，大盘要想成功启动一波中级行情，不能单纯靠成长股小打小闹，蓝筹股才是有望堪当冲关重任的主力军。
增减仓股票前五名
大智慧统计数据显示，昨日主力资金增仓前五名的股票分别是浪潮软件、舜元实业、航天科技、四川长虹、伊利股份；主力减仓前五名的股票分别是北方导航、保利地产、XD上汽集、贵州茅台、万科A。
【交易提示】
停牌
舜天船舶（002608）、北京城乡（600861）、新城 B（900950）筹划重大事项，7月31日起停牌。
限售股上市
东方热电(000958) 2277万股股权分置限售股份上市流通。
丽江旅游(002033) 338万股股权分置限售股份上市流通。
华昌化工(002274) 10770万股定向增发机构配售股份上市流通。