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新时期，“主动防范化解系统性金融风险”被放在了更加重要的位置。那么，为处置国有银行不良资产、支持国有企业改制脱困、防范化解金融风险而生的国有金融资产管理公司（简称“资管公司”），在新时期将肩负怎样的历史使命？在不良资产处置主体多元化的新格局下，与其他机构又会是怎样的“竞合”关系？
中国长城资产管理股份有限公司(下称长城资产)执行董事、副总裁周礼耀近日接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访，详述了资管公司的新坐标、发展目标，以及实现路径。
周礼耀接受中国证券报记者采访
深耕资管行业二十余年的周礼耀说，资管公司应遵循新形势下的新定位，积极发挥不良资产处置主渠道作用，切实履行中央金融企业的社会责任；要深化与包括地方资管公司在内的其他不良资产处置主体合作，主动增强金融服务实体经济意识，将风险防范化解工作前移。
周礼耀采访视频
“三类资产”+“三种银行”
周礼耀说，资管公司要切实把握未来社会经济发展的脉络，重新审视、认真研究并确定新时代下新的历史坐标和历史方位，寻找资管公司的存在价值和存在方式，尽快融入到新时代社会主义市场经济发展的大潮中去。
以“三个发展”为目标——创新发展、均衡发展、和谐发展。实现“三个发展”目标，要以“三类资产”为对象——问题债权、问题企业、问题机构。问题类资产是资源在宏观经济周期和企业生命周期交互作用下出现错配的客观存在，这是新时代下资管公司发挥功能优势，体现存在价值的主要舞台。
同时，要以“三种银行”为手段——坏银行、好银行、投资银行。坏银行是资管公司的主业，也就是不良资产业务。要坚守并强化不良资产主业地位，通过不良资产收购化解潜在或已形成的金融风险，通过不良资产债务重组降低企业财务风险，通过附加债务重组协议收购实体企业的不良应收账款，服务实体经济发展。好银行是工具，也就是传统的金融服务业务。目前资管公司已拥有全牌照的金融工具，这些工具都是为提升资产价值、为主业服务的。投资银行是手段。投资银行是在“好银行”（综合性金融工具）服务于“坏银行”（不良资产主业）过程中，对资产重组、债务重组、产业链并购、股权投资、国际并购等并购重组方式的综合运用，亦即不良资产并购重组业务模式。
多元化格局“优势互补”
在周礼耀看来，作为供给侧结构性改革的重要内容，本轮不良资产处置的任务更艰巨、时间更紧迫、技术要求更高，这对参与机构的数量及其不良资产处置的人才储备、技术水平、专业经验等方面提出了更高标准，需要有更多的资管公司和社会资本参与其中。总的来看，基本形成了银行系和非银行系资管公司，包括银行子公司、综合性资管公司和区域性资管公司三类处置主体，大幅提高了不良资产处置的市场化程度。
长城资产今年参股了两家地方资管公司（甘肃长达金融资产管理股份有限公司和宁夏金融资产管理有限公司），意图在于：一是建立“优势互补、协同发展”的合作机制。地方资管公司可将长城资产作为在全国开展业务的“天线”，借助遍布全国的网络优势，增强它跨区域经营能力；依托综合金融功能，丰富它的不良资产处置手段。同时，可将地方资管公司作为长城资产在地方上延伸业务的“地线”，利用它“本土化”优势获取地方政府更多的支持。二是主动服务实体经济，将风险防范化解工作前移。长城资产与地方资管公司合作，利用它对当地实体企业的金融需求了解更及时、把握更充分等特点，主动服务实体企业，前瞻性、针对性的提供各项金融服务，从而将风险防范化解工作前移。三是发挥合资企业的体制机制优势，提高不良资产处置效率。长城资产参股地方资管公司坚持“政府协调资源、股东各显所长、市场机制运作”的原则，充分发挥合资企业在资源嫁接、功能互补、科学决策、市场机制等方面的优势，拓展更加广阔的不良资产渠道，探索多元化运作手段，为区域金融风险化解、企业转型升级和区域经济发展做出积极贡献。
不断优化不良资产并购重组模式
随着国家监管政策以及市场环境的变化，长城资产在不良资产业务创新方面进行了积极有效的探索，特别是在并购重组模式上持续不断的优化，其经典模式有三类：
一是以“破产重整+资产重组”模式开展危机类企业的并购重组业务。针对因亏损严重、负债过重、经营陷入困境而濒临破产的企业，长城资产以“破产重整+资产重组”模式，对该类企业实施金融救助，化解金融风险。典型案例为“ST超日”。
作为国内公募债首例违约事件，“11超日债”受到境内外高度关注。长城资产通过破产重整一次性解决“ST超日”公司的巨额债务问题，同时引入财务投资者和产业重组方帮助企业恢复生产。不但使企业起死回生复牌上市，而且还助力企业获得了持续发展能力，并有效推进了我国光伏行业的资源整合和产业升级。
二是以“债务重组+债转股” 模式开展问题类企业的并购重组业务。针对有债转股需求、发展前景良好、符合国家产业发展方向但短期有经营困难的问题企业，长城资产运用 “债务重组+债转股”模式，以不良资产收购为切入点，减轻企业财务负担；再按照市场化法制化原则实施债转股，优化财务结构，推进资产重组，促进企业可持续发展。
以“中国铁物”为例，作为国内首家央企私募债危机事件，中国铁物债务危机备受社会关注。长城资产为中国铁物提供一揽子重组方案：首先，通过私募债券收购主动介入中国铁物债务重组，以此获得未来债转股的安排；其次，通过积极推动非主营资产的重组变现，保障中铁物偿债资金的供给以及债务重组协议的达成；再次，主动推进中铁物核心资产的重组上市，并择机将债权转股权，最终推动中铁物债务重组工作的圆满实施。这是一宗典型的主动型债转股项目，是长城资产探索市场化债转股的有效实践。
三是以“综合金融服务+重组上市” 模式开展成长类企业的并购重组业务。对于符合国家战略，基础较好、成长性强，但是自身实力较弱、需要多方面扶持的成长性企业，长城资产以“综合金融服务+重组上市”模式，为企业提供多元化的综合金融服务，促进企业转型升级，再借助资本市场推进企业重组上市，实现跨越式发展。
典型案例为“众泰集团重组上市”。长城资产自2009年起，针对企业在不同成长阶段的金融需求，为企业量身提供能覆盖企业全生命周期的一揽子综合金融服务，累计为企业提供资金支持近70亿元，并帮助众泰汽车与2017年6月成功实现重组上市，助力民族汽车品牌做优做强。
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