中证财富夜读 | 投资莫“太满”

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水满则溢，月满则亏。谦和、有度的古人智慧，既是一种人生哲学，也是一种投资态度。

过去几个月，“市场先生”波动变大，涨跌轮动间，投资者的情绪往往忽上忽下，投资信仰频频遭受到考验。易方达基金经理郭杰在手记中写道，人性的弱点，可能是投资过程中最大的敌人。

过度自信、认知偏差、情绪驱使是三种典型的投资偏差。而这三种偏差多多少少与一个“满”字有关。投资之“满”亦是人性之“满”，也是人性的弱点之一。

许多经典的著作都曾讨论人性。行为经济学的鼻祖丹尼尔·卡尼曼在其著作《思考，快与慢》中，系统性地描述了人类行为偏差的表现和来源。芒格的演讲《人类误判心理学》，应该是最早总结人性对投资影响的文章。詹姆斯·蒙蒂尔的《行为投资学手册》则直接根据投资实战经验，指导如何更好地投资。

他们的结论均表明，投资中能否克服人性弱点、掌控投资行为，是成功投资的关键。而对人性和行为的把握，无外乎掌握好一个“度”字。

满招损，谦受益。自信可以让我们在面对困难和挑战时表现得更好，但过度自信在投资中却会带来巨大风险。市场火热之际满仓买入，市场下跌时清仓退出，这都是人性弱点在投资中的表现，但殊不知市场大多数时间都处于高估或低估的状态。日常说话、做事尚且要把握分寸，投资同样要为自己留有退路。

投资时，人们对收益的喜爱往往大于损失，对当下投资感受的重视程度也大于未来和长期。从投资的目标来说，这种思维无可厚非，但一味的贪婪或恐慌会对投资造成障碍。“欲速则不达”“冰冻三尺非一日之寒”，这些在日常中司空见惯的道理，若被用在投资上，会令人颇为受益。

很多人都记得春晚小品里的一句话，“冲动是魔鬼”。人生如戏，但面对现实时，高涨的情绪并不能代替理性和客观去解决问题。市场也并不会因为谁的嗓门大，就朝着他预想的方向转弯。尊重市场，学着去观察情绪、分离情绪，莫让一种情绪注满投资的蓄水池，这很重要。

投资莫要太“满”。古人将中庸之道视为人生的最高境界。投资中，中庸也可以是一种对抗人性之“满”的态度，不偏不倚、折中调和，用一种温柔的力量面对市场上的变幻莫测。晚安。

策划：丁坚铭 余喆

文案：杨皖玉

主播：刘英杰

编辑：李若愚 于红波