助力科技成果转换、聚焦TMT和生命科学两大赛道——国科嘉和全解析（“智能科技领域知名VCPE分析”系列之四）- 大数跨境

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助力科技成果转换、聚焦TMT和生命科学两大赛道——国科嘉和全解析（“智能科技领域知名VCPE分析”系列之四）

上实资本科技基金

2020-03-26

导读：助力科技成果转换、聚焦TMT和生命科学两大赛道——国科嘉和全解析

作者：岑蓓琦

导读

国科嘉和成立于2011年，由国科控股作为基石投资人发起设立，聚焦TMT和生命科学两大赛道，投资占比大致为7:3。

国科嘉和关注底层技术，特别关注“国内卡脖子技术”和“世界前沿的技术热点”，以中科院内部项目为立足点（中科院贡献全国20%以上专利技术），辐射外部市场优质项目，帮助其实现科技成果转化以及产品商业化。投资轮次主要集中在天使轮和A轮，以“投早、投小、投散”为主，同时也关注偏后期、技术已落地的头部公司。

1. 公司概况

国科嘉和成立于2011年，是由中科院（国科控股）作为基石投资人发起、联合国内多家大型企业集团共同成立的股权投资基金管理人，是中科院国科控股下属的股权投资平台，也是中科院旗下成立最早、管理资金规模最大的投资平台，成立之初就积极布局TMT和生命科学两大赛道，投资占比大致为7:3，重点关注拥有技术壁垒的高科技创新企业。国科嘉和管理人民币和美元双币基金，设立多支PE基金、VC基金和专项基金，管理总金额达数百亿人民币。

国科嘉和的LP以国有资本为主，除了中科院国科控股作为基石投资人外，还包括中国科技部、北京市财政局、北京市经济和信息化委员会等政府机构，以及多家知名险资及上市公司，如中国人寿保险、中国交通建设、方正人寿、百年人寿、远洋地产等，此外还获得了信托基金和国际知名主权财富基金的注资。

得益于国科嘉和的中科院背景，而中科院下属超100个研究所，贡献全国20%以上专利技术，其团队最明显的特点就是“专注科技”，例如管理合伙人王戈毕业后就加入中科院体系，其他管理层均是中科院体系出身，近几年还成立了专家库，在各行各业都有专家研究队伍。同时，国科嘉和借助中科院300多名首席科学家、800余名院士、5万多名在学研究生，可充分挖掘创新及专业力量，具备天然人才储备库。

国科嘉和曾荣获“2019年度最佳人工智能领域投资机构TOP 10”、“2019年度最佳创业投资机构TOP50”、CLPA亚洲基金盛典“2019年度最佳信息技术产业投资基金合伙人”等多个奖项。

2. 投资策略

（1）投资逻辑与项目来源

国科嘉和以“价值投资”为原则，围绕“技术创新”的投资方向，重点关注有实际应用场景并能解决市场实际需求的高科技企业。

首先，相较于美国深厚的技术街垒，中国得益于巨大的市场需求，其科技发展更多偏向应用端，中国若想科技强国，必须基础层和应用层两手抓，因此国科嘉和的投资重心之一是底层技术，特别关注“国内卡脖子技术”和“世界前沿的技术热点”，并借力中科院的背景优势，优先进行科学院体系内科技资源的整合和挖掘。

其次，国内缺乏有效的科技成果转化机制，国科嘉和除了直面中科院体系内众多最新科研成果，同时还依托自身科技储备，在外部市场挖掘更多优质项目，协助前端技术实现商业化，这与下文提及的主要集中天使轮和A轮的投资阶段相吻合。国科嘉和执行合伙人陈洪武在某次访谈中表示，国科嘉投资组合中科技成果转化类项目近20%，典型的院所科技成果转移转化企业包括国科环宇、国科量子、中科飞测、中科海钠等。

除了面向新技术转化采用的“投早、投小、投散”策略，国科嘉和也关注偏后期、技术已落地的头部公司，投资逻辑上前者为主、后者为辅。

（2）投资方向

国科嘉和重点布局TMT和生命科学两大赛道，国科嘉和执行合伙人陈洪武曾表示，国科嘉和十分看重智能制造、金融、教育、医疗、机器人、智能驾驶这六个领域，并在人工智能、大数据、云计算、信息安全、智能硬件等垂直细分领域重点布局。

首先，国科嘉和投向的一大特色就是关注半导体领域，在芯片领域投资了多家企业，包括联盛德、丽恒光微、中科飞测、景焱智能、苏纳光电、中科新威特等，其共同的特征可概括为：自主研发打破国外垄断的技术或引入国外技术进行国内二次研发。

其次，以人工智能产业布局为例，国科嘉和在数据、算法和场景应用等整个产业链都有布局，从而形成自己的投资小生态。在上游数据源领域，投资了罗格数据（涉税大数据）、网帅数据（标识分析跨界多维大数据）、中科聚信（征信、反欺诈等金融大数据智能化服务商）等；在中游基础设施领域，投资了柏睿数据（基于分布式内存的数据产品服务商）、Easy Stack（Open Stack云解决方案供应商）、炼石网络（云计算安全SaaS技术服务商）等；在下游应用领域，布局智慧医疗、金融科技、教育科技、智能驾驶、机器人与无人机等。

在智慧医疗领域，关注人工智能辅助诊疗，投资了利用影像技术辅助肿瘤治疗的连心医疗。

在金融科技领域，关注基于大数据的反欺诈模型建设、用户行为描述、银行征信等，投资了用钱宝，利用用户在网络或消费过程中的行为习惯，生成模型判断用户是否存在欺骗和隐瞒行为，进行风险评估。

在教育科技领域，关注在线教育、定制化学习课程、自适应学习系统等，投资了为出国留学提供教学服务的智课教育，注重线上线下个性化教学。

在新能源车及智能驾驶领域，关注通过人工智能技术能有效提高行驶安全的产品，如高精度探测雷达等，投资了自动驾驶创企驭势科技，已量产的长城华冠国产高端纯电动跑车——前途K50。

在机器人与无人机领域，围绕“落地应用需求是否为刚需，标的是否具备稀缺性”布局，投资了国内首家医疗服务机器人钛米机器人，植保无人机供应商博鹰通航。

（3）投资阶段

国科嘉和的投资主要集中在种子期和初创期，成长期和成熟期也有涉猎。据统计，自2015年初至2020年2月末，国科嘉和的投资次数为105次，其中种子期和初创期合计占总投资次数的75%，较少对中后期项目进行投资。

数据来源：烯牛数据，国际创投整理

注：种子期涵盖种子轮以及天使轮；初创期涵盖Pre-A轮、A轮、A+轮以及Pre-B轮；成长期涵盖B轮-D轮；成熟期涵盖D轮之后

国科嘉和长期关注种子期和初创期企业，帮助其实现科技成果转化的投资逻辑一直未变，另外在2016年后逐步关注成长期企业或是持续加码投资早期轮次的优质标的公司。

数据来源：烯牛数据，国际创投整理

（4）追加投资

据烯牛数据统计，国科嘉和所投资的97家公司里，有9家企业获得了追加投资，占比不到10%，可能是因国科嘉和投资早期硬科技项目的内在逻辑是要帮助被投企业实现商业化落地，因此更多选择分散型扶持多个项目。其中国科恒泰、钛米机器人和云呼科技均获得3次追加投资，3家均是医疗行业相关企业。在追加轮次中，国科嘉和基本都选择与其他知名机构合投。

以下表格列举了获得国科嘉和追加投资的被投企业，其中标灰的部分为国科嘉和投资的轮次及年份：

数据来源：国际创投

3. 投后管理

截至2020年2月，国科嘉和已投资97家创业公司，投资次数为105次。其中有45家被投企业成功获得下一轮融资，占总投资企业的48%。在项目退出上，根据烯牛数据和清科私募通数据显示，国科嘉和并无通过IPO和并购方式退出的项目。

根据清科私募通数据，国科嘉和公开退出的项目共4个，1个回购项目，3个股权转让，具体如下：

数据来源：私募通

4. 投资业绩

（1）钛米机器人

国科嘉和分别在天使轮、A轮和B轮三次加码钛米机器人，其他投资方均是知名机构，包括IDG资本（参与两轮投资）、鼎晖投资、科沃斯、张江高科、浦东科创等，最新估值约15亿元。

钛米机器人是国内第一家针对智慧医疗场景提供智能机器人解决方案的企业，提供的产品包括手术室物流机器人、核医学科服务机器人、日常消毒机器人、医疗垃圾运输机器人等，涵盖了手术室药品，耗材，器械管理、病房护理、院感管理等领域，均能切实击中医院的需求痛点，提高运转效率，降低医患接触造成的风险。在本次驰援武汉抗疫行动中，钛米向湖北输送超过40台智能消毒机器人，将日常消毒工作效率提升6倍，细菌杀灭率高达99.9999%。

被投企业关键词：医疗场景智能机器人的头部企业；产品已落地国内130余家三甲医院，首批切入医院终端，建立先发优势。

（2）易捷行云Easy Stack

开源云计算服务提供商Easy Stack在2019年11月完成D+轮融资，国科嘉和在C轮进入，领投5000万美元，并在D轮继续跟进。该项目属于国科嘉和投资的中后期项目，目前已入选亿欧智库潜在100个科创板标的。

Easy Stack主要基于开源技术Open Stack社区开源的云计算技术，帮助企业客户搭建私有云平台，作为开源社区版本（存在稳定性、易用性、安全性差等问题）和最终交付版本（客户存在功能定制化需求）之间的“二次开发商”，目前聚焦云计算、分布式存储、容器（更轻量级的虚拟化处理方式，将应用程序所需一切打包在容器内）三大开源技术领域，已服务金融、能源、制造、物流等领域1000+客户。

被投企业关键词：私有云部署处在高速发展通道，行业客户上云、业务互联网化是大势所趋；服务2B客户，客户黏性很高；底层技术来源于开源社区，降低开发成本与难度，同时底层技术与最终产品之间的“二次开发角色”不可或缺，公司所处赛道天花板较高。

（3）国科量子

量子通信技术研发商国科量子是典型的中科院成果转化项目，于2016年获得国科控股天使轮投资，国科嘉和于2018年领投了A轮融资。

国科量子聚焦量子通信的安全性，是由国科控股联合潘建伟院士团队共同成立的，主要是提供量子密钥的运营服务，具备全球领先的自研技术。另一个业务方向是做应用，与和合作伙伴共同开发面向政务、移动应用的适应2C或特殊行业使用的产品。

被投企业关键词：高精尖技术的成果转化，属于国家重点发展领域；技术壁垒高又具备商业应用前景。

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