来源：www.gefraud.com
By HarryMarkopolos、 CFA®、 CFE
这是我的会计欺诈团队在过去九年中的第九起保险欺诈案，也是最大的一起，比安然和世通的总和还要大。事实上，通用电气380亿美元的会计舞弊占到了通用电气市值的40%以上，这使得它比安然公司和世通公司的会计欺诈行为严重得多。2001年8月14日，安然的 CEO杰夫·斯奇林辞职，11月28日，安然被降级为垃圾级，12月2日，安然申请破产保护。2002年3月11日，世通收到美国证监会有关会计和管理人员贷款的文件请求；4月30日，公司首席执行官伯尼·埃伯斯因4亿美元的个人贷款而辞职；6月25日，世通公司首席财务官斯科特·沙利文在7月21日破产文件提交之前被解雇。
做空世通公司已经17年了，我们等待通用电气这样巨头公司已经很久了。当你阅读我们的幻灯片时，你会看到通用电气使用了很多和安然一样的会计技巧，以至于我们把这称为“安然”。
为证明通用电气的欺诈行为，我们出去寻找通用电气作为交易对手的8项规模最大的长期护理保险交易，这8项保险交易在通用电气的风险敞口中约占95%或以上。要么这8家保险公司向监管机构提交了虚假的法定财务报表，要么通用电气的财务报表是虚假的。我们将向您展示每个再保险协议在美元损失和百分比损失方面的金额，您自行判断谁在说实话。
我会有偿使用国家保险监督管理委员会和美国资产管理委员会数据库，调取向国家相关保险委员会报送的8家保险公司法定财务报告。
他们所揭示的是 GE隐藏了巨大的赔付率，这是LTC保险业有史以来最高的赔付率，伴随着 GE吸收的美元损失呈指数增长。损失最大的通用电气资本保险部门为埃驰(ERAC)，该部门的平均保单持有人年龄目前为75岁。这一部门的亏损导致通用电气在2017年末/2018年影响了150亿美元的准备金。不幸的是，在76-80岁之间的人群中， LTC提出的索赔数量将增长77%，而 GE的损失将增加几倍。我们预计在通用电气的一些再保险协议上很快就会出现750%-1000%或更高的赔付率。根据业内数据，大约86%的通用电气公司的 LTC索赔都在他们前面，随之而来的损失正以指数级增长，难以生存。
在通用电气需要的290亿美元的新的 LTC储备中，185亿美元需要立即支付现金，而剩余的105亿美元是非现金的 GAAP收费，会计准则要求在不迟于1QTR2021的时间内支付。
这些迫在眉睫的损失将破坏通用电气的资产负债表、负债比率，也可能违反债务契约。不幸的是，通用电气几乎没有现金，因此他们必须向堪萨斯保险部要求特别的宽限，才能在7年内为2018年1月150亿美元的准备金增长提供资金，因此他们能否为185亿美元的新现金储备提供资金是个未知数。更令人怀疑的是，通用电气在2021年成为正的现金流，因为管理层会让你相信。
通用电气的现金状况远比其2018年度10- K报告中披露的要差，事实上，一旦考虑到通用电气此次91亿美元与其收购贝克休斯公司相关的会计欺诈行为，通用电气运营的现金流只有4.95亿美元。
在2018年的活动中，它以200亿美元的营运资金结束了这一年。在我们计算出380亿美元的会计造假后，通用电气的负债权益比率从2019年第二季度末的3:1降到了令人遗憾的17:1。
我的团队在过去的7个月里一直在分析通用电气的财务状况，我们相信我们所遇到的380亿美元的欺诈只是冰山一角。综上所述，380亿美元的会计造假占通用电气市值的40%以上，我们知道我们只发现了其中的一部分。如果你和我们一样喜欢分析会计舞弊，我们相信你会发现我们的幻灯片很吸引人。
90 年代末，我第一次意识到通用电气的可疑会计人员参加了波士顿 CFA®协会举办的教育项目午餐会。首席投资官、投资组合经理、分析师和研究主管都会对他们如何认为通用电气公司的收益数字不真实发表评论，因为无论经济状况如何，他们每一季或每一年都会达到或超过市场平均估计的收益预期。餐桌上的问题总是：“作为一个跑赢大盘的投资经理，你应该把多少通用电气股票纳入你的投资组合中?”当通用电气在标准普尔500指数中占有3%的权重时，如果你只有1%的份额，那么你的投资组合实际上比通用电气少了2%的投资组合权重。大多数人认为，正确的做法是对通用电气采取中立态度，并将3%的投资组合的基准权重投资于通用电气的股票，这样既不会损害也不会帮助你的业绩。
通用电气隐藏了290亿美元的长期护理保险（LTC）损失:
通用电气的生存有三个关键风险。首先，在经历了十年的国内经济增长之后，一场严重的经济衰退将使通用电气的下一章成为破产终章。第二，在2021年不会有任何正的现金流，这是通用电气新的管理团队正在鼓吹的神话故事，因为保险负债的会计规则的改变和显著的准备金不足将导致通用电气为其长期医疗保险负债额外增加290亿美元的准备金。第三，假设通用电气能够避免经济衰退，并以某种方式借到足够的钱来偿还 LTC的债务，那么它接下来将面临偿还1070亿美元债务和270亿美元养老金债务的问题。
通用电气公司，一个几乎没有现金的公司，在过去的七年里总共只赚了149亿美元，而它还没有卖掉的经营业务部门的负债却超过了1600亿美元，这是怎么回事呢?
当你浏览我们的演示文稿时，你会发现我们的“优势”是我们团队中有两个拥有丰富的调查保险欺诈经验的成员。他们在巴尔的摩拥有一家专门从事这一领域的法务会计和咨询公司。
通用电气本地条款和条件的故事与美国国际集团的金融产品公司(AIG的 Financial Products Corporation, AIGFP)以及命运多舛的国际集团是如何破坏美国国际集团的股价并导致政府救助1,890亿美元以使美国国际集团生存下来的。多年来， AIGFP一直出售信用违约互换，将溢价视为“收益”，直到2007-2009年全球金融危机中， AIGFP所担保的标的证券并非 AIG所认为的实实在在的信用，才提取了适当的准备金。多年以来，AIG的股价一直享有这部分“收益”，直至 AIG因没有政府援助而难以承受这一风险。
通用电气的本地条款合同再保险单元是通用电气资本的一部分。通用电气公司十分乐意在二十世纪八十年代、九十年代和二十零年代将本地条款合同保险费不谨慎地解释为“收益”，而投保人当时年轻并未申报索赔。通用电气持续未能拨出足够的资金抵销其本地条款合同项下的负债，从而导致其在几十年内都无法将数十亿美元的“收益”入账，并向控股公司和股东支付红利。
在我们的演示文稿中，我们包含了2018年度的 LTC行业年龄表，显示了 LTC索赔的年龄。业内数据显示， GE- ERAC86.2%的索赔在他们之前，所以，如果少于14%的索赔已经导致了150亿美元的准备金损失，简单的计算就可以告诉你其余86%的索赔将会对 GE的资产负债表产生什么影响。通用电气的 LTC亏损将继续以指数级的速度上升，直到它申请破产保护或者找到一些方法来赚取超过 LTC负债的收益。你会注意到，通用电气的2019年3月7日的《讨论会》没有向你展示我们演示文稿中的任何行业比较数据。
当你看到我们提供的与通用电气的 LTC损失率相比的数据时，你就会知道为什么他们对你隐瞒了其真实的财务状况。
如果保险公司是上市公司，则要保存 GAAP账簿，但是国家保险部还要求他们使用一套完全不同的法定会计规则来提交法定财务报表，我们将其称为 SAP。这些文档比分析人员使用的10-K文档更长、更复杂，需要经过专门的培训才能知道你在寻找什么。但是一旦你知道了如何做，就很容易为 GAAP和 SAP会计之间的差异建模。简单地分析了向GE-ERAC进行再保险的长期护理保险公司的SAP文件，向我们展示了每年通用电气公司的损失。我们所看到的是指数增长的亏损，将流出更多的现金，使通用电气公司在2021年及以后都不太可能成为正现金流。
通用电气曾两次在2019年3月7日的保险“讨论会”中的第5页和第12页上恐吓分析师，称“我们依赖于由1000多个再保险合约覆盖的200多家分出公司提供的准确及时的报告。”虽然这些声明是真实的，但它们也具有欺骗性，因为通用电气公司将人寿保险、长期残疾和结构性赔偿包括在他们的保险业务中，以混淆和恐吓分析师调查他们的LTC法定文件。
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