2022年1月29日，宝钢股份发布2021年度业绩预增公告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加109亿元到113亿元，同比增加86%到89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加101亿元到105亿元，同比增加81%到85%。
当天下午，公司召开线上沟通说明会，公司财务总监、董事会秘书王娟参加会议，解读业绩情况，解答投资者问题。
部分投资者及分析师觉得公司2021年四季度业绩环比三季度的下滑超出预期，公司分析原因主要是以下两方面：
购销两端市场的“激变”带来的影响：钢材现货价格在10月第三周开始出现大幅下跌，其后持续弱势运行，到12月底才有所企稳。钢价的下跌幅度及虚弱走势超出了公司预期。公司自11月起接单价格有所下跌，尽管相对现货市场价格波动仍然相对平稳，但季度均价环比仍有一定的下行，投资人可能对此估计不足。另一个预期差来自成本端变化。四季度矿石成本的下跌与煤炭成本的上涨基本对冲，但矿、煤以外的的原辅料成本，包括合金、辅料、能源介质等，其上涨容易被资本市场忽略或估计不足。其中：1）部分合金品种价格的上涨是历史不遇的，对涉及的品种钢材带来的成本推升达到几百元水平。而且中长期看，受到低碳环保等因素制约，铁合金及耐材等原物料成本预计仍将居高难下。2）由于限电导致电的供应紧张，从去年10月起公司四基地电价快速上调，吨钢成本上涨几十元，短期内不可逆。上述原辅料成本由于既往占比小，价格波动带来的影响有限。但四季度的大幅上涨，特别是部分合金品种翻几番的涨幅让其无法再被忽略，但短期内难以向下游转移，非显性原料价格的大幅变化需要下游有一个逐步习惯的过程，需要营销部门与下游客户进一步的沟通，取得理解。同时，公司也在积极推进品种钢从用“精料”向用“经济料”的转变，在确保质量的前提下尽量控制用料成本。
钢价的持续走弱还对企业带来存货跌价损失计提的影响，加大了损益负担。公司如按照1月接单价格对比成本出现部分负毛利产品，需要在12月末对库存中涉及到的产成品、半成品及原材料均计提跌价准备。类似情况在2008年和2015年也曾经出现过，受益于公司整个体系应对能力和管理水平的提升，尽管此次市场调整的剧烈程度介于2008年和2015年之间，公司计提存货跌价准备与2015两个季度累计计提额度基本持平，且没有出现季度亏损，底部平台明显提升。
固定成本（费用）的上升：
（1）公司湛江三号高炉于今年1月7日投产，去年底为此做了大量生产准备；同时，三高炉前后端工序、公辅设施于2021年陆续投产，计提折旧，且运行初期的调试和生产爬坡等，都会对当期损益构成成本及费用上升的影响，这是公司有别于同业的特别事项。
（2）环境整治费用亦构成额外减利影响。公司创建A类企业提速，除东山基地已创建完成，另外三个基地正在紧锣密鼓的推进之中。前期环境清洁整治投入较多，而费用的结算多数在四季度或年底。
（3）固定费用结算的节奏，不同企业有差异。公司对维修费、协力费、正式员工绩效奖在前11个月预结算，12月通过挂钩考核指标进行清算。因此四季度费用清算显著高于三季度。公司利润规模较大时影响并不明显；反之就会构成一定影响。2021年由于前三季行情较好，部分定检修计划推迟至四季度实施，这也显著加大了四季度维修费用的上升。公司考虑未来在相关固定费用可以明确估计并能量化测算的时候在合规合理的前提下可以做一些适当计提、暂估等的平滑策划，虽然对公司年度损益收口并无影响，但有利于减缓损益波动，让市场和投资者的感受更好。
对于钢铁同业四季度业绩表现差异，我们判断一方面建筑用材等企业大幅调整多发生在三季度，四季度相对稳定。而多数板材类企业的业绩回撤主要发生在四季度，两类企业购销差价收窄的节奏存在一定的时间差；另一方面业绩表现差异也会因钢种结构、合金添加情况、库存周期、原辅料现货采购比例及节奏、成本控制水平、个体经营策略安排、固定费用等财务处理习惯和节奏等不同而有所不同。
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东山基地今年产量的增加、业绩测算、一季度爬坡情况 湛江三高炉系统预计增加粗钢产量360万吨。三高炉系统后道产线配置较好，2022年将把拓展品种作为核心任务，通过新产品认证到批量供货，来进一步优化湛江钢铁产品结构，提升盈利能力及抗风险能力，但新产品拓展需要一定的周期。上半年湛江钢铁致力于三高炉系统快速爬坡，力争年内快速实现“四达”。从目前的市场环境看，因购销差价劣化，上半年有一定的盈利压力。随着行业供需关系的改善，相信三高炉系统能充分体现出规模效应，助力湛江钢铁实现较好的盈利。 |
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行业限产政策变化 公司响应中钢协的号召，除湛江三号高炉新项目外，存量的生产设施按照不超过2021年组织生产。湛江三高炉项目由于已经履行了相关批准手续，同时也是优质、先进的产能项目，因此其投产后将为公司今年带来360万吨的增量。 |
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铁矿和炉料价格近期反弹，并且比钢材价格幅度大，如何看待炉料价格走势更强 近期矿价和炉料合金价格出现反弹，在实体市场上比钢材价格反弹力度高，但对比钢材期货市场幅度基本一致。期货市场往往预示了后续实体市场的反弹力度和幅度。当前钢市受冬季及春节影响，现货钢价仍显弱势，预计春节后随着国家政策落地，季节性开工等因素影响，实体市场钢材价格有反弹需求。希望届时钢价反弹力度可以覆盖原料成本端的影响。 对于矿石，公司认为今年中国钢铁行业产量仍然受控，类似湛江三高炉这样经过审批的新增产能数量有限。叠加1、2月钢价走势疲弱，钢厂产量安排较少，因此矿石近期的上涨，市场情绪的预期驱动大于实际基本面驱动。 |
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一季度钢材吨毛利比起12月是否改善 钢企在采购端的处理节奏有差异。公司坚持长协比例约70%至80%，现货比例约20%至30%。因此成本波动影响有一定滞后。但外部市场变化快，若企业定力不足容易踏错节奏。钢价在12月企稳后，近期有小幅改善。而公司成本端压力最大的是2021年12月，今年1、2月环比有所改善，但近期矿价及焦炭、合金等成本的反弹将反映在自3月起的成本中，吨钢盈利水平能否恢复到去年10月水平，需要看节后开工需求的强度表现。目前来看，实体市场有一定复苏迹象。 |
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各基地制造能力变化 公司认为行业的短期波动不改变中长期趋势。公司各基地制造能力与管理水平经过近年来的持续强化，本质上都得到了提升。2021年各基地吨钢盈利水平的提升一方面得益于前三季行业较好的行情，也来自公司内部的管理提升和优化： （1）各制造基地管理变革。公司成立硅钢事业部，在一贯制管理、两地协同、接单近地化安排、中低端产品向中高端调整等方方面面做出努力。工序部成立，原宝山基地厂部长变成工序部部长，总体策划能力提升，为多基地协同能力提升带来组织保障。 （2）绩效指标变化。四基地水平同质化快速进步，向真正同品种同质量同价格更进一步。去年公司近地化销售达到约75%，未来这方面能力会更强。 （3）各基地吨钢盈利水平中，宝山基地一直是领头羊。但需要指出的是，2021年东山基地如果剔除因三高炉前后道产线、公辅设施投产后发生的折旧和费用，其吨钢盈利水平将首次超过宝山基地。而青山基地由于历史欠账多，同样做A类企业创建，淘汰设备资产，环保改造出清资产时减值等负担更多。如果能剔除这因素，青山基地吨钢盈利水平与优势基地的差距将进一步缩小。 |
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公司今年钢材出口规划 首先，国家出口政策的变化，导致钢企出口成本（损失）的上升，在2021年是渐进发生的，而对2022年是全年的影响。而海外市场在去年四季度出现下跌，目前除了美国市场仍在下跌，其他海外市场价格经过急速下跌后已企稳。因此，尽管2021年多数时间出口毛利水平好于内销，2022年未必能如此。公司判断今年钢铁行业出口弱于去年，目前的出口安排低于去年水平。除了需要维持的长期战略客户，公司其他更多通过内外销吨钢盈利水平来进行经营决策。 |
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硅钢产品需求与预期展望 硅钢分为取向硅钢与无取向硅钢，具体来看： 取向硅钢供不应求，过去几个月涨价主要覆盖成本端的上涨，并未明显提升盈利水平。取向硅钢的重要下游是国家电网建设工程的供货，公司保持了较为克制的调价政策。全球范围内，海外也供应紧缺。从印度到欧洲，能效标准提升、电网设施建设都导致取向硅钢的前景向好。 高端高牌号无取向硅钢主要下游是新能源汽车和家电的压缩机，目前仍处于供不应求的状态。同质化无取向硅钢在2021年前三季度表现出多年不遇的强劲盈利能力，但四季度价格出现明显大幅下跌，目前已经企稳，预计未来难以复制类似2021年前三季的强劲盈利能力，这部分产品可能与其他同质化钢材产品盈利水平趋近。 |
钢铁行业半年至一年的盈利波动，不会影响三至五年的行业格局趋势。自2021年以来，钢铁行业供给受控甚至略有收缩，行业里也形成了自律控产的共识；钢铁行业并购重组步伐的加快、集中度的提升也在切实发生。未来随着行业CR10达到50%，甚至60%，行业的格局有望发生实质性改变，从而合理优化上中下游产业链的利润分配格局；结合公司自身，也正在通过加快并购整合、在细分产品领域百千十计划的布局，适配低碳发展产品结构的优化调整，不断提升在行业内和产业链的影响力。
期待未来有更多中长期投资者走近公司，发现公司潜在价值。信心比黄金更可贵。
感谢大家的关注，预祝大家新春快乐、虎年大吉！
