整体观点
公司深耕京津冀环渤海区域，并持续加大布局长三角区域的 中等城市和特大城市的周边区域。随着京津冀一体化进程的加速以及长 江经济带的推进，公司战略布局将得到不断巩固和深入，进而给公司带 来良好的发展机遇。公司产品以刚需和首次改善性需求的普通商品房住 宅为主，符合市场需求。高周转、快速去化及成本控制使得公司持续快 速成长。经过二十年耕耘发展，已成长为二、三线城市极具竞争力的代 表性企业之一。同时公司“3+X”的多元发展路径逐步深化，业绩保持 较快增长，为股东创造价值值得期待。
结算业绩持续较快增长 盈利能力相对理想
公司过去6年营收复合增长 率26.3%。归属净利复合增长率达24.7%。预计18年归属净利76.6亿，增 33%。三季末账上预收账款为17年营收2.23倍，19年业绩保障度极高。
“3+X”战略格局确立
公司制定由传统房地产开发逐渐转型为“大地 产”、 “大健康”、 “大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略 格局。17年地产销售面积636万平米，增速5.6%；销售金额679亿，增速 达32.6%；18年全年公司累计实现签约面积983.40万平方米，同比增长 54.73%；累计签约金额1015.63亿元，同比增长49.51%。
土储量持续提升 提速发展奠下基础
17年通过股权收购、招拍挂、旧 村改造等多种方式，先后在京津冀、长三角、中西部等区域获取土地储 备1108.82万平米，期末公司土地储备达3495.21万平米，比16年年末增 长达36%。18年公司累计拿地金额108亿，累计拿地面积约750万平，土 地储备进一步提升至约3750万平米。整体看，公司土储能满足未来3年 开发，为公司进一步规模提升带来有力保障。
估值便宜 股息率理想
预测18年——19年EPS分别为1.7元和2.0元，对 应当前股价PE仅为5倍和4倍，估值便宜；保守估计公司分红率25%，对 应股息率达5%，股息率理想。给予公司“推荐”投资评级，建议关注。
风险提示
政策调控房地产销售下滑；公司发展低于预期
股票关注
荣盛发展（002146）
