投资要点
我们一直强调隆平不单单是杂交水稻的龙头，也是国内玉米新贵，是农业 板块甚至全市场的核心资产。我们维持 2018-2020 年公司 EPS 分别为 0.70、0.87、1.04 元预测，考虑到公司收购联创种业，未来业绩表现有 望超预期，给予 2018 年 24 倍 PE，上调目标价为 16.5 元，“增持”评级。
公司是国内种业龙头
公司是国内种企受益于全球种业整合浪潮的最大 受益者，其研发储备与资本运作能力也是国内优势最明显的企业，未来国 内&国外业务将同时发力。我们认为，2019 年公司水稻业务将转化为现金 牛业务，更多超预期的点与业绩爆发点将体现在玉米种子业务。不管是从 战术上的产品，还是战略上的全球布局，公司玉米业务都将逐步被市场关 注到。
国内玉米短期有业务
联创种业并购案落地，公司已经成为国内玉米种 子绝对龙头。考虑到玉米现货价格看涨，种子需求有望提升，再叠加玉米 制种面积创新低，库存回归正常，我们预测 2018/2019 种植季玉米种子有 望周期见底反转。公司自有强势品种有隆平 206、农大 372、京科 729， 再加上联创的强势品种，2019 年玉米业绩有望表现突出。
国外玉米布局俯视全球市场
巴西隆平具备较为完整的南美玉米种质资 源，未来有望辅助国内推出换代大品种。除此之外，公司借助巴西隆平已 经打造公司全球研发体系，未来俯视南美、南亚和东南亚市场，塑造种业 巨头。
风险提示
大宗商品价格不及预期，种植面积不及预期，种子需求不佳。
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