看涨幅：公用事业、银行、建筑、石化行业年初以来明显滞涨。
在大级别上升行情中，滞涨行业存在轮动机会，而超跌行业上涨时向上弹性更大。年初以来，公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小，均低于27%。从上轮行情市场高点2015年6月15日至今，上证指数和深证成指分别下跌37%和42%，传媒、计算机、国防军工、机械和纺织服装行业跌幅较高，均大于56%。
看估值：银行、石化、建筑、房地产行业估值具有吸引力。 
截至4月4日，银行、钢铁、煤炭、房地产和建筑行业市盈率(ttm)较低，均低于14倍；而银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑行业市净率最低，均低于1.5倍。根据2005年以来数据计算的估值分位数，建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低，均低于12%；传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低，均低于18%。综合考虑估值水平的横向比较和历史分位数，银行、石化、建筑和房地产行业目前估值具有吸引力。
看外资：机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。 
纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低，龙头企业被外资增持的空间较大。年初以来，煤炭、农林牧渔、计算机、零售和机械行业被陆股通增持的幅度在35%以上。结合外资目前的持股比例以及年初以来持股变化，机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。
看业绩：机械、食品饮料、电力设备行业增速有望较好。 
根据统计局公布的规模以上工业企业1-2月盈利数据，一级行业中非汽车交运、食品饮料、电气设备行业盈利增速较高，钢铁、石油石化、汽车行业盈利增速较低；细分行业中，非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业盈利增速较高；石化、钢铁、汽车、有色金属、造纸、化工、煤炭行业盈利下滑显著。结合统计局数据与上市公司数据的匹配程度，以及1-2月统计局数据的盈利增速，机械、食品饮料、电力设备行业一季报业绩有望较好。
行业配置：建议关注银行、建筑、石化、机械和汽车行业。 
综合考虑行业基本面催化、年初以来涨幅、估值吸引力、北上资金增持潜力等因素，我们建议关注银行、建筑、石化、机械、汽车行业。银行业资产规模增速和净息差均有触底回升迹象；建筑行业受益于基建增速回暖和一带一路峰会主题催化；石油石化行业受益于油价提升带来的勘探利润显著改善和资本开支加速增长；机械行业受益于工程机械销量快速增长及制造业景气度提升拉动制造业产业链需求增长；汽车行业受益于渠道库存快速去化和销售数据下行促使刺激政策发力。
风险提示：经济复苏力度低于预期，数据和模型存在局限性。
