细思极恐！告别火车票后，乐凯新材遭市场“用脚投票”，1.5万股东被“闷杀”

1 七成收入悬了

作为国内最大的热敏磁票生产企业乐凯新材，长期以来背靠“铁老大朋友圈”，公司发展比较稳定。

这种存在大客户依赖的上市公司一旦脱离金主爸爸的怀抱，便会面临前所未有的窘境，甚至可能是给投资者带来一定的危害。

数据来源：公司公告截图

而乐凯新材就是这么一家过分依赖金主爸爸的公司。

上铁印刷系公司主营产品热敏磁票最大客户，2019年采购额占公司热敏磁票全部销售额的97.08%，占公司营业收入的68.53%。

乐凯新材对第一大客户的依赖度较高，2015年-2018年，其第一大客户收入占比分别为78.51%、78.99%、78.49%及69.48%。但随着电子客票的推广，热敏磁票需求大幅下滑，公司客户集中度高的风险显露。

数据来源：股神派，公司2015年-2018年的营收

公告显示，乐凯新材收到上铁印刷《通知函》：

据了解，2018年11月，国铁集团开始在海南环线试行电子客票；截至2019年底，逐步扩大电子客票的使用范围。2020年1月，国铁集团表示，2020年全国铁路将实现全面电子客票化。

对此，乐凯新材表示，鉴于公司热敏磁票产品库存充足，客户需求停止，“热敏磁票生产线”停止生产。停产会对公司营业收入、现金流和经营性利润产生重大不利影响。

数据来源：股神派，公司2020年一季度关键指标

2019年，热敏磁票贡献公司七成收入。今年一季度，乐凯新材就已受到重击。

由于受电子客票推广及新冠肺炎疫情影响，公司当季营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比下滑49.94%、65.16%及73.16%。这是公司2015年上市后交出的最惨淡财报。

2 股价一跌再跌

当然乐凯新材还是有“后招”的。

乐凯新材称，经多年积累的产品研发和生产经验，公司在开发FPC用电磁波防护膜、压力测试膜等新产品，已形成了部分销售。

但动作上似乎慢了一拍，新品尚未对公司经营业绩产生重大影响。最主要的产品停产，新品尚未接班。

数据来源：股神派，公司近期股价

因停产影响，本周以来乐凯新材股价受到重挫，6月8日一开盘，卖单蜂拥，争先恐后欲夺门而出，乐凯新材直接“一字跌停”。截至收盘时，尚有6.4万手卖单在跌停板上排队。

但“一字跌停”下，6月8日全天换手率仅0.98%，成交额1808万元，能挤出大门的又有多少？

数据来源：股神派，股票近三个月主力资金的流向

截至今日收盘，乐凯新材大跌8.36%，股价报9.54元/股。股神派数据显示，近五日，该股净流出1322.24万；近一个月，净流出479.93万；近三个月净流出313.45万。

最近一个月内，乐凯新材共计登上龙虎榜1次，表明乐凯新材股性一般。

截止2020年3月31日，乐凯新材营业收入3633.5816万元，归属于母公司股东的净利润1042.7069万元，较去年同比减少65.1604%，基本每股收益0.0566元。

数据来源：股神派，公司的股东股本

截至一季度末，乐凯新材股东户数为1.53万户。

3 风险并没有结束

为应对停产风险，乐凯新材表示，目前公司内部管理、产品研发等工作正常开展，公司正在积极与热敏磁票客户沟通未来需求。

此外，乐凯新材还面临多个风险。

一是新产品未来销售规模不及预期的风险。虽然公司电子功能材料业务收入在2019年实现了238.71%的增速，但收入规模不大，仅为2319.05万元。

因此，在目前市场环境下，这块新业务是否足以对冲传统业务面临的潜在下滑风险要打一个问号。

数据来源：股神派，公司公告截图

二是受新冠疫情及其他因素影响，“乐凯新材电子材料研发及产业基地项目”存在无法按期完工，影响产品投产的风险。

实际上，无论是怎样的超级巨无霸，在产品需求或者生产经营过程中都有可能产生巨大的改变。

就好富士康一样，在此之前，其可能从未曾想过会因为苹果的产能下降，直接导致了富士康的业绩也出现了巨大的下滑，也就间接造成了自己被金主爸爸“抛弃”的恶果。

对于其他存在重度依赖大客户情形的上市公司而言，应该从中吸取教训，尽早做准备，避免重蹈覆辙。如果乐凯新材能够早点分散经营风险，也不会出现目前的窘境。

不关你是一个公司还是一个独立的个体，无论何时何地，都要学会独立行走，它会让你走得更坦然些。