导语
9月6日晚间，三棵树（603737）公告了一份保荐机构出具的《关于对三棵树涂料股份有限公司举报信有关问题进行核查的函的核查报告》，全面说明了公司与恒大集团近年合作与资金往来情况。
一、恒大集团与三棵树的经济产业链
8月24日证监会对三棵树（603737）2021年度非公开发行保荐机构广发证券下发《关于对三棵树涂料股份有限公司举报信有关问题进行核查的函（发行监管部函[2021]1372号）》（以下简称“《核查函》”）。
从对《核查函》的回复报告来看，三棵树与恒大互为客户，但主要是三棵树向恒大销售其涂料产品。
从2018年至2021年上半年三棵树累计对恒大销售金额12.54亿元，其中绝大部分以应收票据和应收账款的形式存在，合计约9亿元。截至8月31日，发生逾期金额共计 3.36亿元，其中恒大以现金支付约1500万元，2.2亿元以房产抵债，而仍有1亿元未付。这2个多亿货值的房产，分别位于武汉、鄂州和深圳等地，均为期房，约定交房时间从2022年至2024年不等。目前三棵树仍持有对恒大未到期应收款项5.6亿元，存在不确定性。
三棵树于2018年、2019年和2021年1-6月分别向恒大农牧采购恒大农牧产品及礼遇全球坚果卡，分别发生采购额含税 201.73万元、100.00 万元和 146.20 万元。于2019 年和2020年分别向恒大淘宝足球俱乐部采购广告宣传服务，分别发生采购额含税2000万元和1500万元。于2020年向恒大粮油采购粮油货物，发生采购额含税 1000万元。另外三棵树在盛京银行（恒大联营公司）开立银行账户并存有存款，主要发生在2019年，存款金额2亿元。
二、三棵树的品牌规模
三棵树是三棵树涂料股份有限公司经营品牌，首家提出“健康漆”概念，短短几年时间在竞争激烈的涂料市场异军突起，营销网络已基本覆盖全国，并在北京、上海、浙江、四川、福建等设有分公司和办事处，先后获得“中国驰名商标”、“中国名牌产品”、“国家免检产品”等国家级荣誉，成为“神舟六号唯一搭载涂料品牌”。
2007年，被权威机构世界品牌实验室评为“中国500最具价值品牌”，品牌价值13.02亿元。
入选“2008奥运工程名优产品及品牌目录”，得到了北京2008年奥运会主新闻中心（MPC）及媒体酒店、安徽省奥林匹克中心、郑州大学等众多知名工程商的肯定。
三棵树于2016年登陆上海证券交易所在A股主板上市，2019年跻身胡润中国民营企业500强榜单，2020年跻身全球涂料上市公司市值排行榜10强，成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商。
9月14日，三棵树与远洋服务在北京总部基地三棵树中心正式签署战略合作协议。双方将利用品牌、渠道、产品、服务等优势，围绕互利共赢的原则，建立紧密的战略合作关系，开展相关合作业务，为物业业主构建美好生活。
9月16日，三棵树涂料股份有限公司发布关于实际控制人、控股股东部分股份解除质押的公告。
公告显示，三棵树实际控制人、控股股东洪杰本次解质股份1260万股，占其所持股份比例4.99%，占公司总股本比例3.35%。
据了解，本次股份解除质押后，洪杰累计质押公司股份约3785.06万股，占其所持公司股份的15%，占公司总股本的10.05%。
截至公告披露日，洪杰持有公司股份约2.52亿股，占公司总股本的67.02%。
三棵树现有员工10000多名，在全球拥有10000多家合作伙伴，其中科研和技术人员1000多人,组建了30多个技术创新团队，由诺贝尔化学奖得主杰马里莱恩教授担任首席技术顾问。同时还承担了国家“863”计划、省市科技计划项目等多项重要前沿科研课题，并与中科院、清华大学、上海交大、厦门大学等科研院所建立了产学研合作，取得了多项行业领先的科研成果。
三棵树参与了85个国家、行业等各项标准的制定，现拥有300多件授权专利，研制了30多个一级保密配方，并发表了核心技术期刊论文46篇，研发成功8000多支产品，满足用户全屋一站式绿色建材需求。
三、三棵树持续发展的优势
三棵树主营业务为建筑涂料、木器涂料、基辅材等，2021年7月30日三棵树发布2021年半年报，报告期内，公司实现营收46.83亿元，同增80.5%；归母净利1.13亿元，同增3.9%；扣非归母净利0.12亿元，同减81.7%。单季度看，21Q2营收32.25亿元，同增48.2%；归母净利1.05亿元，同减55.4%；扣非归母净利0.83亿元，同减57.5%。
据半年报显示，单二季度营收32.25亿元，同增48.2%。主要得益于公司提炼合作伙伴盈利模式和经营方式，同时精耕渠道，在稳固三、四线城市市场地位的基础上，持续加快一、二线城市及美丽乡村的业务布局。其中，美丽乡村业务收入1.50亿元，同比增长125.28%，新招商客户434家，同比增长64%。
三棵树在工程端整体增速超50%。其中小B端增速接近100%，新增客户4253家，主要得益于旧改、城市更新、公建、学校、医院及厂房应用场景逐步发力。
在销量方面，工程墙面漆、家装墙面漆、基材与辅料、防水卷材销量分别为44.2万吨、11.9万吨、44.9万吨、3520万平米，同比+80.0%、+185.6%、+132.5%、+86.0%；21Q2单季度销量分别为32.2万吨、5.1万吨、32.4万吨、2263万平米，同比+54.7%、+116.1%、+99.9%、+57.8%，销量增速均持续提升。
公司21年上半年经营现金流净额为1.40亿，同比上年增加7.81亿，同比19年增加2.28亿，经营现金流大幅改善，主要得益于收入结构调整比较好小B和C端增速快于大B和施工业务；再者，强化了销售回款的考核，营业收入现金比为103.70%，上年同期为101.62%，19年同期为92.03%。
上游方面加强了对上游供应商应付账款的周期的管控，公司21年上半年应付账款周转率为1.12，去年同期为1.07，话语权进一步提升。
涂料行业的发展前景广阔，在环保趋严、人力成本增加、房地产行业调控升级等诸多因素的催化下，行业加速洗牌、中小产能不断出清。
面对行业产业结构调整和产业集中度不断提高的有利时机，三棵树公司具备规模和资金等优势，在渠道和品牌建设方面将持续发力，未来公司产能的扩张将确保收益的稳步增长。
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