事件分析
公司 11 月 19 日发布股东权益变动的提示性公告，公司获香港上海汇 丰银行有限公司举牌，持股达 5.15%，汇丰银行成为安徽合力第二大股东。
2018 年间，汇丰银行一年 3 次增持至 5.15%。香港上海汇丰银行有限公司 11 月 14 及 15 日增持安徽合力股份 187 万股，占总股本的 0.25%。至此，汇丰银行 持有安徽合力 3814 万股，占总股本的 5.15%。
我们认为:中游制造业投资价值在凸显。未来一段时间，上游原材料价格对装
备制造业的影响趋于正面，部分需求好的装备制造企业盈利趋势向好!
公司2018年1-9月业绩增长29%，全年有望持续增长
公司 1-9 月实现营业收入 73.79 亿元，同比增长 17.5%;实现归母净利润为
4.45 亿元，同比增长 29%;扣非净利润 3.9 亿元，同比增 25.7%。
叉车需求持续增长，产品产销规模的持续扩大
1) 在物流行业的快速发展及转型升级带来新的需求、产业结构由内燃向电动 化及智能化转型升级等因素的驱动下，国内叉车行业需求保持持续旺盛。
2) 根据 wind 经济数据库，2018 年 1-9 月国内叉车累计销量 46 万辆，达到
历史新高，同比增长 25%。
3) 公司是国内叉车的龙头企业，上半年市占率 21.5%。公司销量和行业保持
同步，产销规模持续扩大，产品技术质量水平、运营组织能力、市占率再
上新台阶，推动公司经营业绩稳步提升。
公司积极调整产销策略，海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局
1) 公司积极调整产销策略，通过持续推进营销网络 4S 店建设;针对国际目 标市场特点，先后推出多款高技术含量、高附加值系列产品，满足不同市 场需求。
2) 公司 2017 年海外业务收入占比 15.8%，国外市场实现销量 1.69 万台，同 比增长 25.63%，创历史新高。同时，公司进一步完善欧洲中心区域服务、 市场辐射功能，与采埃孚等国际一流企业间开展业务合作，扎实推进国际 化发展步伐。
3) 2017 年研发整体投入 3.14 亿元，同比增长 16.8%。研发人员年末达到 935 人，占总人数 12.9%。持续加强整车及基础技术创新，在推进现有产品系 列升级换代的同时，加快智能物流、混合动力、新能源等新车型的市场化 步伐。
4) 积极拓展工业车辆“后市场”领域，配件、维修、再制造、整机及融资租 赁等新兴业务规模不断扩大，进一步提升产业链价值。
公司为工程车辆龙头，受益行业加速增长
我们判断公司全年业绩有望达 5.5 亿元。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.74、0.90、1.07，对应 PE 为 12、10、8 倍。维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧;成本费用波动;贸易关系紧张导致出口量下降。
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