光通信板块竞争力持续强化
公司以新一代绿色光纤预制棒为龙头，构建光棒、光 纤、光缆、ODN 光通信网络全产业链业务，并重点向新一代通信技术(太赫兹通信)、 5G 通信芯片、NB-IOT 芯片、硅光子模块、红外传感及光纤传感方向发展。2018 年，公司持续加大研发投入和产能扩充。根据公司公告，2018 年前三季度，公司 研发费用达 7.35 亿元，同比增长 17.21%，同时公司深入推进智能化工厂改造，成 本竞争力得到大幅提升，有力支撑公司在行业低景气时期保持盈利水平。
海洋工程与海外市场助力增长
公司在海洋电力、通信与系统集成业务方面技术创 新与市场开发取得重大突破，全球行业地位显著提升，2018 年 220kV 及以上超高 压海缆与 EPC 总包项目的新增订单量和交付出货量同比大幅增加。此外，公司进 一步扩充与优化海外销售网络与产业布局，积极推进海外市场协同拓展的能力，同 时通过加强技术研发及成本管控，海外公司盈利能力稳步提升。
业绩保持稳健，静候 5G 启动新一轮景气周期
近期中移动启动 2019 年普通光缆 集采，规模 1.05 亿芯公里，预计主要满足流动增长驱动的网络扩容需求及少量 5G 建设需求。2019 年国内总需求增长预期平缓，行业静候 5G 规模启动带动新一轮 的景气周期。公司是纤缆龙头，产业链布局完善，成本竞争力领先，业务多元布局 助力业绩稳健性，中长期将享受 5G 发展红利。我们预测公司 2018 年至 2020 年 净利润为 25.22、28.18 和 35.49 亿元，每股收益分别为 1.32、1.48 和 1.86 元， 对应 15、13 和 11 倍 PE，估值水平处于历史低位，调整公司评级至买入-A。
风险提示
运营商资本开支不及预期；海外市场拓展不及预期；海缆业务增长不及 预期；5G 商用进程不及预期
股票关注
亨通光电（600487.SH）
