云计算与 IDC 业务双轮驱动高增长，预计利润率进一步回升
2018 年度公司业绩 稳步增长，预计实现营业收入 60 亿元，较上年同期增长约 50%；其中，云计算及 相关服务收入预计较上年同期增长约 50%，云计算及相关服务收入占 2018 年度营 业收入约 70%。预计 2018 年度息税折旧摊销前利润（EBITDA）达 13.1 亿元至 13.6 亿元，较上年度增长约 70%。结合前三季度业绩，公司 Q4 单季度收入规模 约 15 亿，归母净利润在 1.75-2.25 亿区间，单季净利润率超过 11.5%，相比前三季度进一步回升，预计与公司新机柜上电情况积极有关。
5G 时代 IDC 需求有望进一步释放，政策趋严态势不改，核心机柜布局价值凸显
随着 5G 网络部署， 4K/8K 超高清视频、 AR/VR 、海量物联、自动驾驶等应用 有望蓬勃发展，数据计算存储需求更高，IDC 需求也将进一步释放。同时，北京、 上海地区对数据中心建设管控持续趋严，预期供需不均衡关系难以逆转。公司是国 内 IDC 龙头厂商之一，在北京、上海地区目前共拥有约 3 万架机柜，仅考虑现有 建设项目，预计到 2020 年投产机柜近 5 万架，资源价值凸显，增长动力强劲。
投资建议
继续看好 IDC 行业需求和公司核心地区机柜布局价值，根据业绩预告， 我们调整公司 2018-2020 年业绩预测，预计公司将实现归母净利润 6.67、9.58 和 13.82 亿元，EPS 为 0.43、0.62 和 0.90 元，对应 33、23 和 16 倍 PE,维持买入-A 评级。
风险提示
IDC 行业景气度不及预期；公司机柜投产上电进度不及预期；云计算需 求增长不及预期或竞争加剧。
股票关注
光环新网（300383.SZ）
