航运：VLCC 本周下跌 21%至 22670 美元/天，去年同期为 9994 美元/天，Q2 为传统淡季，预计 同比仍将提升
短期主要变量为（1）伊朗船队 180 天豁免期后退出情况，当前伊朗船队 AIS 全部关 闭，连续 3 周无信号。进一步退出可能（2）PEC 与俄罗斯取消了 4 月的会议，主要关注委内瑞拉制 裁情况。向上催化为（1）中美恢复石油 LNG 贸易（2）限硫令对运力退出效应在下半年显现，（3） 伊朗制裁豁免期过后运力进一步退出。短期拆船较低于预期，仅 1 艘退出，关注限硫令叠加淡季后续 退出情况。继续看好油轮周期上行，核心标的中远海能、招商轮船。集运贸易战抢运后利空落地，关 注 4 月提价情况，中远海控 AH 已进入布局阶段，右侧投资者可等待一季报及旺季涨价落地验证。
快递：电商快递 2.0 行情风已起
1-2 月业务量同比增长 21.9%。同时，1-2 月韵达股份、申通快递、 圆通速递业务量同比增长 46.9%、44.1%、53.4%。从需求端来看，1-2 月实物商品网购增速仅为 19.5%，我们认为客单价持续下降的背后，反应的是电商消费结构的变化，在经济下行和消费放缓的 预期下，需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。行业集中度方面，1-2 月份 CR8 提升 至 81.3，行业集中度再创 2017 年 3 月份以来的新高。从电商件快递公司来看，给予中通、百世单量 增速合理假设，1-2 月份 CR6 单量市占率 78%左右（2018Q1 为 70%），行业集中度提升的背后仍 然是二三线快递在掉队，如 1 月份安能物流已经退出小包裹快递市场。从单件收入来看，1-2 月同比 下降仅 1.6%，主要电商件上市快递公司的可比口径单件收入下降幅度也仅仅只有 5%左右。回顾今年 初启动的电商快递 1.0 行情，启动之初是风险收益比的考虑，持续上涨的推动力是月度单量增速持续 超预期。我们认为，随着年报或一季报的临近，电商件快递公司总部成本管控的成效将会在业绩中得 到验证，而单件成本改善幅度将会成为电商快递 2.0 行情的重要催化剂。
航空：19 夏秋航季时刻增速回升至 9%，广州深圳与二三线城市放量明显，扣除红眼航班后增速明显 回落，而目前大量夜间航班仍处审批阶段，具体实施有待观察。
埃塞航事故引发 737MAX8 全球范围 内停飞，国内架数占比虽少，但增量影响超三分之一，停飞持续越久对供给影响越明显。Q1 油价虽 出现小幅反弹，但同比 2018Q1 仍有明显跌幅。租赁准则实施后经营租赁并表导致汇率弹性变大，随 着未来油价与汇率改善持续发生，航司成本压力快速释放，Q1 有望迎来业绩底部。民航强国战略首 次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造，打造世界级超级承运人”，利好行业整体竞 争格局转好，随着供给侧改革的持续推进，航司盈利能力仍处于长期上升通道，业绩有望快速反弹。 我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航。
铁路公路港口：面对市场不确定性，防守建议布局大秦铁路、宁沪高速及粤高速，进攻建议关注招商公路、日照港、青岛港
铁路板块，19 年建议关注铁路资产证券化带来的板块性行情，其中进攻线条继续看好具有估值修复空间的广深铁路，防守建议布局高股息业绩稳定的大秦铁路。公路板块，一方 面建议长期防守配置高现金分红比例的宁沪高速、深高速、粤高速等，另一方面建议关注不受地域限 制全国布局的高速投资运营龙头招商公路。港口板块，建议关注依托瓦日线上量及精品钢基地投产， 吞吐量确定性上行业绩有翻倍空间的日照港，及受益产业链延伸带来业绩相对高增长同时股息有待修复的青岛港。
1）上周交通运输行业指数上涨 4.22%跑赢沪深 300 指数 1.85 个百分点(上涨 2.37%)。子行业物流、公交、公路、港口、铁路、机场、航运、航空板块上 涨，其中港口板块涨幅最大为 6.50%。
2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 980.46 点，周下跌 1.5%；CCFI 指数收于 813.37 点，周下跌 0.9%；BDI 指数报收于 690 点，周 下跌 5.5%。
维持行业观点，推荐快递、铁路、航运、航空等行业
个股组合：中远海能（底部确认，左侧布局）/韵达股份（业务量增速持续大幅跑赢行 业）/日照港（估值构建安全边际，未来基本面确定性向上）/大秦铁路（业务稳健低估值高 股息）/深高速（高股息有绝对收益，业绩仍有确定性增长）/申通快递（基本面改善带来估 值修复机会）/广深铁路（业绩利空出尽，估值有修复空间）/招商公路（全国布局路产，高 成长性）
油运：淡季向下风险有限，向上催化可期继续推荐。
VLCC 本周下跌 21%至 22670 美 元/天，去年同期为 9994 美元/天，布油 3 月合约价差仍贴水 0.58 美元。Q2 为传统淡季， 预计同比仍将提升。短期主要变量为（1）伊朗船队 180 天豁免期后退出情况，当前伊朗船 队 AIS 全部关闭，连续 3 周无信号，有进一步退出可能（2）OPEC 与俄罗斯取消了 4 月的 会议，主要关注委内瑞拉制裁情况。向上催化为（1）中美恢复石油 LNG 贸易（2）限硫令 对运力退出效应在下半年显现，（3）伊朗制裁豁免期过后运力进一步退出。短期拆船较低 于预期，仅 1 艘退出，关注限硫令叠加淡季后续退出情况。继续看好油轮周期上行，核心标的中远海能、招商轮船。 
外贸集运
关注 4 月提价落地情况，提示中远海控 AH 左侧机会。SCFI 报 728 点，较 上周下跌 1.2%，同比上涨 12.6%。欧线 684 美元/TEU，下跌 4.2%，同比降 2.8%，美西 报 1329 美元/FEU，下跌 1.2%。但同比提高 41%。需求压力最大的美线在班轮公司收缩 运力的情况下运价同比提高 41%。4 月为运价季节性拐点，航商宣布 4 月 1 日、15 日提价 计划，关注实际落地情况，历史上 2009、2012 年集运均有需求低迷的逆势提价盛况，股 价弹性较大。马士基可持续业务连续 3 年亏损，大船交付基本结束价格战的成本空间不再， 限硫令等成本压力下关注本轮提价持续力度及幅度。左侧阶段性价比高于确定性，中远海 控 AH 已进入布局阶段，右侧投资者可等待一季报及旺季涨价落地验证。
干散货航运
季节性反弹继续但同比转正较难。本周 BDI 报 690 点，环比下跌 40 点， 同比下跌 38%，淡水河谷矿难影响仍在高杠杆 Cape 船东有破产风险。
经济增速低于预期，班轮公司开启价格战。
