中国船舶、中船防务双双停牌，根据集团战略布局进行重组项目调整。3 月29 日晚，中船工业(南船)集团旗下上市公司中国船舶、中船防务双双发 布停牌公告，调整原有资产整合方案。其中，中国船舶拟置入造船总装类资 产(江南造船、黄埔文冲、广船国际)，置出沪东重机全部股权;中船防务 拟置入船舶动力类资产(沪东重机、中船动力、动力研究院、三井造船柴油 机)，置出广船国际、黄埔文冲全部股权。
中船工业三大资产平台全面确立，资产证券率将大幅提升。我们认为，此次 中船集团资产整合方案的调整，将多方面利好集团及上市公司。1)继 3 月5 日中船科技停牌拟注入海鹰集团，本次重组方案进一步理顺中船集团的三 大资产平台，确立了中国船舶作为船舶总装平台、中船防务作为船舶动力平 台、中船科技作为高科技资产平台的定位。随着重组方案的落地，中船集团 未来将进一步集中优势资源，减少集团内部的无效竞争。2)中船集团资产 证券化率将由目前的 21%左右大幅提升，距离 2020 年实现 70%的改革目 标更近一步。3)上市公司有望承接更多优质资源，发挥产业聚集效应和规 模优势，聚焦各自主业、做大做强，提升我国船舶业在全球的综合竞争力。
国企军工改革预期全面升温，有望催化板块行情。2019 年以来，军工改革 事件明显增多。1)两会期间，国资委公开表态要优化国有资本布局，积极 稳妥地推进造船、装备制造等领域的战略性重组。2)3 月 14 日中船集团和 中船重工最高层深入会晤，围绕“共同服务国家战略，就进一步加强沟通交 流、扩大合作范围、促进优势互补，携手推动我国船舶工业实现高质量发展 进行了深入交流并达成广泛共识”，南北两船合并预期升温，船舶板块成为 市场关注热点。3)3 月 23 日，军工上市公司座谈会成功召开，十一大军工 及资本运作部负责人均出席会议，为军工改革再次注入“政策强心剂”。结 合以上事件，我们认为 2019 年军工改革将打开新局面，军工院所改制、股 权激励、混合所有制改革等将进入加速落地阶段。在军工“成长+改革”逻 辑共振下，看好全年板块投资机会。
选股思路与受益标的:各领域国企改革组合:
1)船舶领域:中船科技、中国船舶、中船防务、中国重工、中国应急;
2)国防信息化领域:杰赛科技、 四创电子、国睿科技;
3)航空/航天领域:中航机电、航天电子。
风险提示:1)军工改革进度不及预期;2)交易方案存在不确定性。
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