编者按
足球与投资看似不相关的事物又有什么关联呢？且听上海馋痨胚一一道来。
2014年端午小长假期间，我陪一个朋友在上海浦东文华东方酒店和张恩华吃晚饭。彼时，张恩华所在的西班牙比利亚雷尔足球俱乐部刚获得欧联杯的参赛资格，他陪着俱乐部主要官员及队员来上海参加一个商业活动，由于比利亚雷尔队在西班牙当地是个小球队，尽管知名度很高，但是商业化的程度并不高，他边吃饭边抱怨上海的接待规格。朋友想参与俱乐部的一些商业赞助，所以问得比较仔细，感觉彼时进入可能投入不大。小长假过后没几天，王健林突然高调宣布4500万欧元入股西班牙马德里竞技俱乐部，于是赞助的事就此作罢。
近年来，中国资本家投资国内外足球的案例并不鲜见，这种盛况和火热的中国风险投资有得一拼。我是一个资深的球迷，恰好从事的是投资工作，今天尝试着从一个球迷的视角比较一
一、关于估值
我们来看一组数据，2017.03.30，广州恒大和上海上港比赛前夕，两队外援身价对比：
德国的“转会市场”网是全球知名的体育网站，它的数据非常之权威，评估身价基本能作为运动员在转会市场的参考价。然而，它的数据对于中国市场已经完全失效。世界第一转会身价，第一年薪之类的球员都出现在中超。为什么评估身价和加盟身价之间会有这么大的空间？值得大家深思。
足球数据统计网站“club-worldranking”近日发布了2017年第15期世界足球俱乐部排名，在世界俱乐部排名前100位中，有3家中超俱乐部，广州恒大位居第64位，在中超俱乐部中排名第1位。上海上港排名第68位。江苏苏宁排名第95位。
然而中国男足的最新世界排名是第81位，亚洲排名第9。
可见，中超俱乐部的高排名并不能提升中国足球的整体水平。
现在全世界职业足球运动员都知道，赚钱要去中超，我估计世界顶尖的女足运动员都后悔长了个女儿身，要不然凭她们的能力说不定也能在中超立足。
近日，科技部火炬中心联合长城企业战略研究所在北京发布了《2016年中国独角兽企业发展报告》（下称《报告》）及独角兽企业榜单。报告显示，2016年国内共有独角兽企业131家，同比增长87%，独角兽企业总估值超过4876亿美元。
资本市场、创业企业经常会被资本寒冬和资本泡沫的问题困扰，但无论是寒冬还是泡沫，资本对独角兽企业的追捧从来都没有停歇过。
在过去2年中，小米在中国智能手机市场上的排名已经从第一降至第四。但是，小米依然是独角兽。联想是世界上最大的PC制造商，其价值约为70亿美元，小米的价值是联想的6倍多。
2011年，凡客诚品在中国服装电商所占份额达到7.7%，仅次于阿里巴巴，估值达到30亿美元，但直到2015年，其市场份额降至2%。在经历两次重组后，凡客诚品再未公布其估值情况。
豌豆荚的估值也曾在2014年达到10亿美元，然而Android应用的业务竞争优势很小，始终处于艰难求存的境地，最终不得不以5折的价格出售给阿里巴巴。
美图虽然上市，但上市前估值曾高达50亿美元，如今在港股市场的境况却令人唏嘘，大涨大落的背后不排除沦落为南下游资的操控。然而据报道，在上市前的最后一轮募资，美图依然不受香港机构追捧，其盈利模式一直被诟病。
曾经和滴滴的一个投资人聊天，彼时专车新政尚未落地，他对滴滴的未来也自信满满，不知道他现在还好吗。
我们来看看独角兽的发源地美国的情况。2016年，美国初创企业上市和融资数量都有所下降。对于融资到达后期的创业公司以及面临上市的独角兽们而言，私募估值的虚高所产生的泡沫已经开始逐渐爆破。
硅谷一线基金TEEC Angel Fund的创始合伙人张于庆（Eugene Zhang）认为，独角兽估值虚高或者说估值泡沫的特征之一是共同基金直接介入VC。
一方面，当私募市场估值已经过高的时候，这些“傻钱”的进入会继续抬高初创企业的估值，长期处于错失恐惧心理的投资者不愿错失机会一哄而上，营造出“处处都是下一个Facebook”的假象；另一方面，共同基金的公开性又要求企业实时公开报表，使得独角兽估值中的泡沫浮出水面。
这几年，国内VC/PE投资的估值一直居高不下，即使A股遭遇股灾，依然没能撼动坚挺的估值。去年四季度以来，受到IPO政策松动的影响，估值更是有扶摇直上的态势。
独角兽出了这么多，中国的经济形势怎么样了呢？2016年3月，穆迪、标普先后将中国主权信用评级展望下调至“负面”，这是自1978年我国改革开放以来的第一次。
2017年中国经济到底会怎么走，软着陆还是硬着陆，大家看法不一，不过有一点是空前一致，今年又会是最困难的一年。
二、 关于盈利
在万达集团斥资4500万欧元购买马德里竞技20%股份的时候，王健林曾对媒体说：“投资足球是不可能赚钱的，如果有人现在说投资足球可以挣钱，那这人很有可能就是个骗子”，“从盈利的角度上讲，投资足球并不是一桩好生意。”
2016年，中超俱乐部真正来自于市场的商业/转会/门票收入是30.9亿元，商业收入中除15.96亿元商业赞助之外，还包括商业比赛等其它收入，门票收入仅占0.6%。
2016年，中超转会市场规模40亿元，我记得在2015年冬季转会窗口和2016年夏季转会窗口，在英超联赛转会尚未及时启动的时候，中超在长达两周的时间排名世界第一（球员转会支出），当英超启动之后中超投资规模在转会支出方面也继续保持世界第二的水平。
2016年，各俱乐部球员薪资31.3亿元，赢球奖7亿元，教练团队薪资5.5亿元（以上数字都是保守估计）。
即使加上各俱乐部股东的追加投资41亿元，相比支出，仍然是亏损的。（数据来源：《2016赛季中超联赛商业价值报告》）
在中国，如果你对一个创业企业，尤其是具有很高知名度，受到资本猛烈追捧的企业谈盈利，仿佛是一件很可耻的事情。
在“2016第一财经年会”期间，摩拜单车CEO王晓峰说，“现在，摩拜单车不去想怎样盈利，市场、技术更新还是放在首位。”“如果我有30%的利润率，为什么要找投资者？为什么让他们来跟我们一起分钱？我们之所以还在不停地找投资者，就是因为没有清晰的盈利模式，希望别人给我钱，让我活下去、让我们继续发展，让我们跑得比别人快，然后一起找盈利模式。所以说到创业项目，现在谈盈利还太早了。”
回到前文2016年独角兽的榜单前20位，盈利情况怎么样呢？
三、关于未来
2013年12月31日，国家主席习近平发表新年贺词，其办公室也首度曝光。透过央视镜头，观众可以清晰看到习近平主席办公室的陈设，而这其中就包括一张他在出访爱尔兰时踢足球的照片，习主席对足球的热爱可见一斑。这张照片是习主席2012年2月19日出访爱尔兰时拍摄的，当时他在都柏林的克罗克公园体育场大脚将球开出的镜头被摄影师抓拍下来。这张照片也成为中国球迷津津乐道的话题，很多球迷半开玩笑地称：“中国足球有希望了！”
我们再来看一组中国资本家投资海外足球俱乐部的数据：
资本家投资俱乐部只是第一步，未来自会有他们的运作。我猜想未来可能的方向：
1．品牌宣传，提升知名度。任何俱乐部都有自己的粉丝，而如果俱乐部又有知名度，粉丝的力量无疑是巨大的，当粉丝经济大行其道之时，利用投资知名俱乐部，进行自我品牌宣传，可以省却大量的广告投入。
2．运作球员转会。这是所有中国资本入主海外俱乐部之后所想做的，毕竟球员是足球俱乐部的核心资产，通过买卖球员也是所有俱乐部最主要赚钱方式之一。
3．建立青训体系。中国足球一直被认为缺乏良好的青年球员培训体系，利用海外足球资源，培养中国足球的下一代是大势所趋。
4．其他商机。这可能会与各资本家的主业相关。
我感觉第二第三点是与足球相关的，尤其是第三点，真正与中国足球未来相关，而这恰恰是最难实现的。
投资足球的都是有钱人，用自己赚来的钱去投资，怎么亏都不为过。况且，资本家赚过钱，知道怎么赚钱。
回到投资主业上，我觉得早期投资盲目追逐风口，其实和自杀差不多；被投资企业如何尽快实现盈利，基金如何盈利退出才是实打实的目标，高估值啥的都是浮云。今年，投资热点又在聚焦Pre-IPO项目，等到政策松动时才去追，晚啦！
基金的投资，用的是别人的钱，无论从对LP负责的角度还是对自己职业生涯负责的角度，都应该兢兢业业，脚踏实地。
送大家一则足球八卦，算是关于业绩对赌的吧。
投资再怎么亏损，成绩还是需要的，能进亚冠，不光表面光鲜，还能通过参加亚冠获得额外收入弥补一下亏损。再怎么不济中超资格还是得保住的。一旦俱乐部降级，所有的投入将打水漂，俱乐部的商业价值将呈现断崖式的下跌。所以球队的成绩其实就是和投资人的业绩对赌。
2017年3月11日，中超第二轮的焦点战，上海申花在主场1-1战平天津权健。比赛中，秦升在无球状态下恶意踩踏权健外援维特塞尔，被裁判红牌罚下。秦升真的是那么头脑发热吗？看看申花俱乐部时候对他的处罚，如果看出玄机了，恭喜你！看懂中国足球了！
写了一大堆，我忽然发现，在中国做风险投资其实远比投资中国足球更苦逼！
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