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明晰 -- 科创板申报企业的新要求

上实资本科技基金

2020-03-31

导读：首先，恭喜国际创投旗下基金投资企业--上海宏力达信息技术股份有限公司申报科创板获受理

作者：刘逸逸、张颖杰

概要

首先，恭喜国际创投旗下基金投资企业--上海宏力达信息技术股份有限公司申报科创板获受理。这是科创板开板约一年来，自博瑞医药、天合光能、赛赫智能后国际创投第4家科创板企业。

新生事物总是伴随着修订与重塑，但每一次改进都意味着更贴近市场，更符合现实。

3月20日证监会才发布《科创属性评价指引（试行）》，3月27日上交所即公告《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（以下简称“申报暂行规定”），将科创属性指引有关要求落到实处。通过指引与申报暂行规定，科创板申报企业的

行业要求有了正面清单；（标的更清晰了）
科创属性要求明确为“3张牌”+“5项补救措施”；（判断更容易了）
科创定位的信息披露有了明确的、固定的格式；（码字更少了）
科创属性暂时不足的“潜力股”可以先上了；（上市周期可以更短了）

本次申报暂行规定的关键词在于“实践执行”，其出现降低了发行上市的信息披露成本，减少了交易所核查的材料规模，提升了上市审核的效率。上交所对审核的速度以及对审核的包容度的提升都反映着上交所对企业审核的工作在不断优化，对科创的理解在不断加深，对上市企业质量的把控在越发严格，扮演着一所国家级专业投资机构的角色。

正文部分：

一

新旧对比

（一）删除了保荐机构推荐企业四项原则的表述。在行业上，变“重点推荐”为“应当属于”清单中列出的六项高新技术产业与战略新兴产业及其细分产业。

点评：

科创板所支持领域进一步聚焦、固定。正面清单的形成，一定程度上也为全社会遴选出了到底哪些细分板块是当前我国决策层优先关注、优先支持的，这对于投资机构而言具有启明导航的作用。

（二）引用科创属性指引文件内容，将3项前置条件（即“3张牌”，详见“科创板系列研究之七：三张牌解析《科创属性指引》”）补充、明确后写入交易所规定之中，不再使用原有6大定性判断标准。保荐人统一按照此标准判断企业是否符合科创板定位。其中：

1.“态度牌”原有模糊之处得到明确。所谓“最近三年研发投入占营业收入比例 5%以上”是指3年累计研发投入占比企业3年累计营收达到5%以上。相应的，对软件企业的要求也明确为累计研发投如占比达到营收的10%以上。

2. 符合《科创属性指引》中“5项补救措施”条件的企业，被称为“科技创新能力突出”的发行人，有了官定的名称。

点评：

证监会出台的科创属性指引文件为指导性文件，而交易所出台的《申报暂行规定》则是实操性要求。这意味着投资机构和中介机构不能再抱有侥幸心理，3项前置条件（“3张牌”）是要严格落实的。
往后发行人和保荐人将以3张牌（5项补救措施）取代6项定性原则，用几个清晰的定量指标取代复杂的定性判定，简便易行。
累计统计口径下，企业研究投入占比的要求更易实现。（根据我们上篇统计，累计口径下，满足“态度牌”的企业有78家，分年度统计口径下，满足条件的只有61家）。不过即便以累计口径要求，我们认为企业每年研发投入的占比都不能太低。未来，年研发投入占比会变成一个重要的财务指标。