【绿色能源月报】油价史诗级暴跌，新能源迎来机遇（2020年4月，第12期）- 大数跨境

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【绿色能源月报】油价史诗级暴跌，新能源迎来机遇（2020年4月，第12期）

上实资本科技基金

2020-04-03

导读：绿色能源月报（12期）

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一、【本期热点】

（一）国际油价暴跌，石油“三国杀”上演

二、【行业观察】

（一）全球首个500W+组件项目出货，天合光能至尊组件树立光伏5.0时代标杆

（二）通威太阳能30GW高效电池及配套项目正式开工

（三）《2019全球风能报告》摘要

（四）新能源汽车购置补贴延长两年

三、【资本市场】

（一）丧失融资功能，港股能源企业掀退市潮

（二）沙特阿美2019年净利润达882亿美元，下降超20%

（三）尼古拉借壳上市纳斯达克，估值33亿美元

注：本文仅提供观点概述，原文请点击文末链接跳转查看。

本期热点

过去一个世纪，围绕着石油这种“黑色黄金”，世界上发生了形形色色的“石油战争”。这些战争不仅改变了地缘政治，也推动了历史进程。而随着近期国际油价的暴跌，一场围绕沙特、俄罗斯、美国三国恩怨的石油战争似乎已拉开大幕。本期热点聚焦于近期石油暴跌事件，分析其背后的逻辑成因。

国际油价暴跌，石油“三国杀”上演

2020-3-15 来源：中国新闻网

1. 国际油价创2008年以来最大周跌幅

在经历9日创下单日历史最大跌幅，近期国际油价基本维持低位震荡的态势。13日，国际油价小幅上涨，结束此前连续下跌的行情。但本周国际油价已累计下跌约20%，创2008年金融危机以来最大单周跌幅。

　　最近，国际原油价格从2019年底的60美元以上，在短短2个多月里一度跌到30美元以下，确实令许多人大跌眼镜。

　　中银国际分析师钱思韵表示，近期国际油价的波动很大程度上取决于主要产油国的表态和动作。9日油价暴跌主要是由于以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织(OPEC)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国的减产谈判失败，俄罗斯拒绝进一步减产，导致沙特报复性扩大石油产量、降价销售。随后沙特与俄罗斯针锋相对的态势并没有缓解。

　　据俄媒9日的报道，俄罗斯财政部表示，莫斯科有足够的资源来弥补油价处于每桶25-30美元的情况下的预算短缺，并且可以在这种情况下维持6到10年。沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔(Amin Nasser)11日表示，沙特能源部已经要求沙特阿美把原油日产能从1200万桶提高到1300万桶。

　　作为国际重要大宗商品，石油价格的一举一动可谓牵动全局，更何况出现价格暴跌。油价暴跌在国际金融市场上很快掀起了“滔天巨浪”。

以股市为例，9日，全球股市遭遇“黑色星期一”。其中，作为全球股市领头羊的美国股市周一开盘大跌7%，罕见触发熔断机制。按照上个交易日美股总市值44万亿美元、整体跌幅7%计算，美股当天市值蒸发了3万亿美元，约合人民币21万亿元。

2. 沙特与俄罗斯的“囚徒困境”

2016年底以来，为应对美股页岩油革命带来的全球石油过剩局面，以沙特为首的OPEC成员国和以俄罗斯为首的非OPEC产油国进行了持续至今的OPEC+减产护价行动，才得以令油价维持在每桶50-70美元的中高区间运行，其代价是三年多来沙特与俄罗斯的市场份额不断下降，而美国页岩油无论价格涨跌，其份额都在增长。

　　在华泰分析师张继强看来，沙特与俄罗斯减产谈判之所以失败，主要的导火索是新冠肺炎疫情的扩散。疫情冲击下，全球经济增长预期弱化，原油需求承压。做大蛋糕越来越困难，导致切蛋糕的争夺变激烈。海外疫情持续扩散并进入爆发期，给经济正常运转造成了明显负面影响，进而压制原油需求。从全球原油的供需平衡表来看，全球原油产能出现过剩。尤其是沙、俄在OPEC+国家中的产量份额持续下降到近年最低，这与其开采成本最低的地位不匹配。

　　张继强认为，目前沙特、俄罗斯的选择多少类似于“囚徒困境”下的博弈。俄罗斯拒绝限产主要原因可能在于：一方面，俄罗斯财政状况与石油出口相关性较高，通过争夺市场份额而选择增产，也是改善财政状况的手段；另一方面，俄罗斯因为北溪2天然气管道项目等原因遭到美国制裁，采用“自伤八百，杀敌一千”的方式希望通过压低油价引爆生产成本较高、融资与现金流状况也较差的美国页岩油企业。

至于沙特主动降价扩产的原因，张继强认为，其目的在于争夺市场份额。事件发展到此，已经进入经典博弈论问题“囚徒困境”中的双输情况：谈判中任何一方率先减产，都相当于将市场让给扩产方和美国。有鉴于此，沙特才会决定下调原油销售价格，并计划大幅增加原油产量。当然，由于沙特和俄罗斯的经济与财政状况都与油价密切相关，长期维持低油价终将是双输的局面，故将俄罗斯重新逼回谈判桌以寻求“和解”可能也是沙特的考虑之一。

3. 美国页岩油的危机

银河期货原油期货分析师刘燕义表示，单从减产的付出与收益来看，俄罗斯理应在会议上予以配合共同挺价救市，但在大国博弈的角度看，俄罗斯拒绝减产的行动有其合理性：旨在对美国页岩油产业造成巨大冲击，成功反制美国。

　　如前所述，沙特与俄罗斯分别代表了OPEC与非OPEC 产油国，而促使双方联合组成OPEC的关键原因，正是2014年后美国页岩油技术成熟并开始大量生产、出口，前两者希望通过限产来维持高油价。然而，这却给了美国页岩油可趁之机。近几年，美国页岩油大量生产、出口，不仅使得美国摆脱对进口石油的依赖，更成功跻身全球第一大产油国。

　　统计显示，2018年，美国的石油产量占据全球石油市场的16%，与沙特、俄罗斯持平。到了2019年，美国的市场份额进一步上升至18%，超过俄罗斯和沙特的16%和15%，成为全球最大的石油生产国。

　　然而，必须看到，美国页岩油的成本远高于俄罗斯石油。HIS Markit中国油气上游研究副总监朱坤锋表示，美国的页岩油平均收支平衡价格在40美元/桶以上，而9日的美国原油期货主力合约一度暴跌至27美元/桶。如果国际油价持续下跌，肯定会打击美国的页岩油产量。

　　美国页岩油的危机，除了成本高企外，还表现为债务危机。穆迪公司统计显示，2020年北美油气公司将有超过400亿美元的债务到期，未来4年将有超过2000亿美元的债务到期，这一结果将导致相关企业出现大幅减记活动甚至可能掀起新一轮破产浪潮。

　　根据《华尔街日报》日前的报道，上述债务到期影响最深的非页岩领域莫属，勘探生产商、油田服务商甚至管道运营商等所有涉足页岩资源的公司都将受到波及。由于页岩井的特殊性质，生产商很是艰难。而随着债务到期加上油价持续走低，偿债无力使得他们“求资无门”，维持生产水平将越来越难，破产只是时间问题。

　　IHS Markit副主席、石油领域专家Daniel Yergin亦表示，尽管美国已经成为全球最大石油生产国和重要的石油出口国，但金融和资本市场已经对页岩产生戒心，庞大的能源债务已经成了他们的“梦魇”。

高盛则进一步指出，美国页岩油生产商是美国高收益债券市场的重要组成部分，占整个市场的10%；如果其债务状况继续恶化，将不可避免对美股乃至整个美国金融系统稳定性造成冲击。

4. 油价暴跌对中国的影响

对于中国这样的石油消费大国而言，油价暴跌是否是大礼包呢？

　　对此，国泰君安研究所首席全球经济学家花长春表示，首先，油价大幅下跌对中国经济而言，有利于节省开支并提供政策空间。中国是石油净进口国，油价下跌将减少中国支出，增加经常账户盈余。估计中国将节省1100亿美元开支，占GDP的比重是0.78%。此外，原油价格大跌，降低交通成本，有利于控制PPI和CPI。按照全年40美元计算，我国2020年PPI要比之前预计低4个点，为-4.1%；CPI要比之前预计低0.3点，为3.7%。

　　但花长春提醒，油价暴跌并不利于我国金融市场的稳定。油价大跌，打击石油出口国的财政收入，可能导致石油美元回流，从而对全球流动性和资本市场形成压力。另外，油价大跌，也会震动全球资本市场，从情绪上影响我国股票市场。

　　银河证券分析师许冬石则持更加保守的意见。许冬石认为，超低的原油价格，尤其是快速回落的原油价格，不仅给金融市场同时给世界经济带来诸多风险，如果低原油价格持续，全球陷入通缩，即使是中国这种生产型国家也不一定从中受益。

许冬石指出，原油价格走低会对全球带来通缩风险。对于发达国家来讲，欧洲和日本会面临通缩风险，给经济带来不利影响，美国也未能从低油价中获利。产油国由于原油价格下跌带来收入减少，原油价格下跌会进一步带来商品价格下跌，资源国经济状况恶化。全球经济转坏时，我国的出口、对外投资、海外业务不可避免受到影响，中国的经济很难独善其身。

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国际油价暴跌石油“三国杀”上演

行业观察

全球首个500W+组件项目出货，

天合光能至尊组件树立光伏5.0时代标杆

2020-3-28来源：PV-Tech

2020年3月27日，天合光能股份有限公司宣布全球首个500W+至尊组件项目正式出货。这是世界上第一个超高功率组件交付项目，也是继2020年3月18日天合光能股份有限公司宣布至尊组件中试线正式量产后，天合光能树立全球光伏5.0时代又一标杆。

该项目位于斯里兰卡，整体规模10MW。项目采用天合光能最新至尊系列组件，预计2020年第3季度完成并网。至尊系列产品转换效率最高可达21%，功率超500W，采用210mm电池，集合三分片、无损切割、高密度封装，双面发电等先进技术解决方案。

天合光能的至尊系列包含双面双玻、背板两款组件，具有高功率、高可靠性、高效率、高发电量等特点。根据天合光能光伏科学与技术国家重点实验室数据显示，以中国黑龙江省某大型地面电站模拟，对比输出功率为410W的常规双面双玻组件，应用输出功率为500W至尊系列双面双玻组件的项目可降低太阳能组件之外系统（BOS）成本6%~8%，降低度电成本3%~4%。

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全球首个500W+组件项目出货！天合光能至尊组件树立光伏5.0时代标杆

通威太阳能30GW高效电池及配套项目正式开工

2020-3-25来源：黑鹰光伏

通威股份曾在200年2月11日发布一份《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》，一份《关于投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目的公告》，震惊业界。仅一个多月后，通威太阳能金堂30GW高效电池及配套项目正式开工。

根据上述两份公告的内容，2020-2023年通威预计投资300-400亿元，持续做大做强高纯晶硅和太阳能电池业务，预计2023年达到22-29万吨高纯晶硅产能和80-100GW太阳能电池产能。

具体到太阳能电池业务的累计产能目标分别为：2020年30至40GW,2021年40至60GW，2022年60至80 GW，2023年80至100GW。重点布局Perc+、Topcon、HJT等新型产品技术且兼容210及以下所有系列。

2016年通威股份通过发行股份收购通威集团持有的通威太阳能100%股权，迅速切入太阳能电池片生产行业。仅三年，到2019年底，通威太阳能电池总产能已超过20GW，连续3年成为全球产能规模和出货量最大的太阳能电池企业，全球市场占有率超过10%，其2019年主营业务收入已达120亿元；且拥有195项专利，PERC单晶电池片转换率已提高至22.5%，HIT电池最高转换率达25%。

时值光伏产业冲刺“平价上网”的关键时期，通威敢于在产能上大规模扩张，一方面源于对自身实力的自信；另一方面，也体现其坚信能源清洁化替代的大趋势不可阻挡。

通威在上游高纯晶硅环节和中游高效太阳能电池片环节高歌猛进，其目标非常明确：未来将打造高纯硅料世界级龙头地位，且与第二名拉开差距；进一步巩固和提升电池片的世界级龙头地位。

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大动作|通威太阳能金堂30GW高效电池及配套项目正式开工

《2019全球风能报告》摘要

2020-3-26来源：每日风电

2020年3月25日，全球风能理事会（GWEC）第十五次发布《全球风电报告》，该报告包括最新市场数据、各国市场分析及行业发展趋势。全球风能理事会 (GWEC) 呼吁各国政府制订长远政策，而不要把目光仅局限在发电成本上，这样才能加快风电产业发展的步伐，最终实现全球气候变化的目标。

以下是报告要点归纳：

1. 2019年全球新增风电装机达60.4GW，比2018年增长19%，为历史第二高；

2. 市场化机制是产业发展的重要推手。在2019年，超过40GW的新增装机来自招标项目（占新增总量的三分之二），比2018年翻了一番；

3. 截至2019年年底，全球风电总装机量为650GW，较上年同期增加10%；

4. 2019年全球新增装机主要来自于成熟市场，排名前五的国家（中国、美国、英国、印度和西班牙）占到全部新增总量的70%。累计装机方面，中国、美国、德国、印度和西班牙排在前五位，他们占到全球风电总装机量（650GW）的73%。中国和美国依然是2019年陆上风电新增装机最多的两个市场，共占到58.5%的市场份额。

5. 海上风电的角色越来越重要。2019年全球新增海上风电装机6.1GW，占新增风电装机总量的10%，创历史新高。

6. 报告提出两个能促进风能加速发展的建议：一是将目光从发电成本上转移到如何让能源市场更适合可再生能源的长期可持续发展；二是通过发展新技术（如混合发电、绿色制氢）创造新的发展机遇。

7. GWEC在年初预测2020全球风电新增装机将再创纪录 (达76GW), 但目前蔓延全球的新冠肺炎疫情已经对风电行业带来了冲击，GWEC将密切关注疫情对全球经济及新能源市场的影响，并将在第二季度发布调整后的未来五年（2020-2024年）风电市场预测。

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重磅！全球60.4GW，中国26.2GW！《2019全球风能报告》发布

新能源汽车购置补贴延长两年

2020-4-1来源：电动汽车观察家

国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，出台了一系列促进汽车消费的政策。

会议确定，一是将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补方式，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

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新能源汽车购置补贴延长两年

资本市场

丧失融资功能，港股能源企业掀退市潮

2020-3-26 来源：能源杂志

华能新能源H股股份已经于2月24日下午四时在香港联交所撤销上市地位。至此，华能新能源完成私有化退市。这场历时5个月的私有化交易，是港股有史以来最大央企私有化交易。

在华能新能源之前，已经有港股能源公司完成私有化。截至目前，提出私有化的能源企业中，中国电力清洁能源及华能新能源已成功私有化而退市，而哈尔滨电气由于H股收购要约不足90%门槛，私有化最终失败。

近两年，似乎掀起了港股能源企业私有化潮。从十年前的港股上市潮，到如今私有化退市，为何港股能源公司频频私有化？

1. 曾现港股上市潮

2010年前后，国内曾出现新能源企业扎堆港股上市的情况。当时，国内新能源产业正处于新兴发展阶段，虽发展空间广阔但实际情况不容乐观。新能源发展初期成本高，由于尚未大规模使用，在国内的接受度受限，无法吸引更多的资金，新能源产业发展受到资金瓶颈制约。

为了解决新能源投资的缺口问题，十多年前的龙源公司借鉴1994年龙源雄亚海外发债融资的成功经历，聚焦国内外资本市场，提出国内外上市，解决加快发展风电等可再生能源资金的初步设想。

当时，国际资本市场对风电行业热烈追捧，在海外上市将面临良好的市场机遇。2009年12月10日，龙源电力集团股份有限公司在香港主板上市，而其上市成功对于其他的新能源企业具有十分重要的示范意义，此后两三年的时间内，多家新能源企业扎堆港股上市。

其中，五大发电集团下属的其他新能源企业也陆续在香港主板上市：大唐新能源、华能新能源、华电福新分别于2010年、2011年、2012年相继上市。

五大发电集团中唯一没有将新能源资产单独上市计划的国家电投集团，则收购了一家香港上市公司，更名中国电力新能源发展有限公司实现对其控股，并将旗下新能源资产注入其中。

此外，如今的国内第一大风电整机商金风科技也在2010年10月8日登陆港股。

据了解，十年前新能源公司选择香港上市主要是因为H股市场比较灵活，与国内市场相比，海外资本市场对新能源产业认可度高，能够募集到更多的资金。

2. 再遇融资困境

2019年3月28日，中国电力清洁能源（00735.HK）公告称，公司大股东中国电力新能源拟将公司私有化退市。同年8月20日，退市成功。这可以说是，港股能源企业成功退市的开端。

在此之前，已经在港交所主板上市二十多年的哈尔滨电气，早于2018年12月27日发出关于要约收购的联合公告，但最终只接获88.32%收购要约有效接纳书，不足90%门槛，导致私有化失败。

有关数据显示，在哈尔滨电气提出要约收购时，其市净率仅0.38倍，市净率已经连续多年低于1。有分析称，市净率指标过低，上市公司已难以持续充当融资工具的功能，是当前港股能源企业私有化的主要原因。

最近刚成功退市的华能新能源估值在港股市场长期受到补贴风险拖累，资产价值严重低估，退市前市净率长期在0.6-0.7倍徘徊，也面临很大的融资难题。

据了解，近两年由于电价下调、补贴欠款规模快速增长以及未来补贴退坡多重风险影响，港股新能源企业的资产价值被严重低估，导致融资能力受限。

除华能新能源外，中广核新能源也已释放出了私有化信号。

而同属五大发电集团的大唐新能源、华电福新似乎与上述两者面临相似的融资困境。据公开数据显示，目前中广核新能源、大唐新能源以及华电福新的市净率均长期低于1。

其中，中广核新能源自发布要约公告以来，市净率大幅上涨，目前为0.97左右；而大唐新能源及华电福新的市净率更是长期在0.5以下。

相较于A股，港股比较看重企业现金流，但是国内新能源公司由于可再生能源补贴问题一直存在，随着新增项目并网，企业补贴拖欠规模将随之增加。如此以来，企业的估值将一直处于较低水平。

面对当前的融资难题，私有化退市已经成为港股能源企业的选择之一。业内多位人士推测，完成私有化的华能新能源将按其之前说法进行业务整合，为提升融资能力，随后或将于A股上市。

以华能新能源的成功退市为参考，已提出要约的中广核新能源私有化成功的可能性也较高。至于其他港股能源企业是否最终会选择私有化道路，尚需时间说明。

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丧失融资功能，港股能源企业掀退市潮

沙特阿美2019年净利润达882亿美元，下降超20%

2020-3-17 来源：能源100

2020年3月15日，世界最大油企沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）公布了2019年财报。这是沙特阿美上市以来发布的首份财报，财报显示，该公司2019年净利润882亿美元，比2018年的1111亿美元下降20.6%，但高于2017年的759亿美元。

尽管逊于分析师的预期，882亿美元的净利润仍然相当于壳牌公司和道达尔2019年净利润总额的三倍。数据显示，壳牌公司2019年净利润为158.43亿美元，道达尔去年净利润为112.67亿美元。

沙特阿美表示，2019年净利润减少的原因是油价和产量下降、炼油和化工利润下滑以及Sadara化工公司16亿美元减值影响。去年9月14日，沙特阿美下属全球最大石油加工设施及其运营的一个油田遭遇无人机袭击，发生剧烈爆炸和起火。经过短暂停产后，沙特阿美在11天内恢复了生产水平。

此外，沙特阿美的现金流从2018年的858亿美元下降到去年的783亿美元，资本支出从2018年的351亿美元下降到2019年的328亿美元。沙特阿美首席执行官阿敏·纳赛尔在声明中表示，新冠肺炎疫情暴发迅速蔓延表明，在不断变化的全球形势下，灵活性和适应性非常重要，这是沙特阿美的战略核心。沙特阿美将确保维持公司的运营实力和财务实力，已采取措施对公司计划中的2020年资本支出进行合理化调整。

该公司声明指出，鉴于当前市场状况和近期大宗商品价格波动，公司预计2020年的资本支出将在250亿至300亿美元之间，2021年及以后的资本支出正在审查中。根据公司年报，沙特阿美2019年的油气总储量为2586亿桶油气当量，2019年平均每天油气总产量为1320万桶油气当量。

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沙特阿美2019年净利润达882亿美元，下降超20%

尼古拉借壳上市纳斯达克，估值33亿美元

2020-3-5 来源：氢能泡泡

氢能重卡生产商尼古拉（Nikola Corporation）3日宣布，将通过买壳的方式，登陆纳斯达克市场上市。交易完成后，合并后的公司将保留尼古拉现有名称，如果得到美国证券交易委员会（SEC）批准通过后，预计将以“NKLA”缩写继续在纳斯达克交易。

尼古拉的收购对象是一家名为VectoIQ Acquisition Corp.的壳公司。与传统的IPO相比，SPAC并购上市有时间短、费用低、并购估值高、确定性强等优势。合并后的企业价值约为33亿美元，此次交易包括由机构投资者（包括富达管理与研究公司，ValueActSpring Fund和P. Schoenfeld Asset Management LP）以每股10美元定价的5.25亿美元完全承诺普通股PIPE。

尼古拉在公告中表示，两家公司已达成最终协议，将创建一家专注于下一代智能交通发展的公司。上市所得将用来加速其电池电动（BEV）和氢燃料电池汽车（FCEV）的投资组合，以实现全球零排放。

尼古拉计划建设加氢站基础设施以支持其FCEV车辆，公司手握超过1.4万个预售订单，潜在收入超过100亿美元，这批在手订单覆盖未来两年半的时间。

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尼古拉借壳上市纳斯达克，估值33亿美元