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“麻辣粉”延后上,“央妈”用意何在?

“麻辣粉”延后上,“央妈”用意何在? 中国证券报
2024-08-15
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天天财经独家,速关注

人民银行8月15日公告称,今日到期的MLF将于8月26日续做。

在7月MLF月末“加场”后,本月到期的MLF也将于月末续做,此举有何深意?未来是否会成为常态?

Q

MLF操作为何延后?

A

专家认为,MLF操作延后有助于推动MLF利率与LPR报价进一步脱钩。


从7月MLF操作看,7月15日,人民银行在惯例每月15日开展一次MLF操作基础上,7月25日又增加了一次MLF操作。“加场”的MLF操作安排在LPR报价之后,体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。

央行日前发布的第二季度货币政策执行报告指出,在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时,中期政策利率正在逐步淡出。

以7月为例,当月15日MLF利率未作调整,22日7天期逆回购操作利率下降10个基点,同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整,也表明LPR报价转向更多参考人民银行短期政策利率,由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

民生银行首席经济学家温彬认为,通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后,进一步弱化了MLF利率的政策利率属性,更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率,逐步疏通由短及长的利率传导关系,持续促进金融机构提升自主定价能力。

Q

今后是否成为常态?

A

人民银行宣布今日到期的MLF将于8月26日续做,专家认为,这进一步释放了MLF操作常规性延后的信号。


中信证券首席经济学家明明表示,后续MLF操作时间可能会固定在每月25日(遇节假日相应顺延),针对15日当日到期的MLF,逆回购可能会维持较大投放量以对冲。

Q

若MLF操作常规性延后,对流动性有何影响?

A

专家表示,若未来MLF均延后至每个月的25日操作,由于存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等其他影响因素,金融机构将面临流动性管理的新考验。


不过,近期人民银行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等。

预计央行将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

Q

后续如何进一步健全市场化利率调控机制?

A

央行第二季度货币政策执行报告称,总的看,深化利率市场化改革的过程整体是渐进式的。下一步,人民银行将始终保持货币政策稳健性,进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制,增强政策利率的权威性,研究适度收窄利率走廊宽度,给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时,持续改革完善LPR,着重提高LPR报价质量,更好发挥利率自律机制作用,维护理性有序竞争秩序,畅通利率传导渠道,为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。

审读:倪铭娅
编辑:张利静
校对:于红波
监制:李若愚
签发:费杨生




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